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雅安市(宝兴县、汉源县、雨城区、荥经县、天全县、石棉县、芦山县、名山区)

南京市(鼓楼区、六合区、江宁区、雨花台区、秦淮区、建邺区、高淳区、玄武区、浦口区、栖霞区、溧水区)

莆田市(涵江区、荔城区、秀屿区、城厢区、仙游县)

通化市(二道江区、通化县、柳河县、梅河口市、辉南县、集安市、东昌区)  阜新市(细河区、太平区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区)

陇南市(西和县、两当县、文县、成县、宕昌县、徽县、礼县、武都区、康县)

攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、铜山区、泉山区、鼓楼区、云龙区、丰县、沛县、新沂市)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市)  济宁市(鱼台县、微山县、汶上县、嘉祥县、任城区、泗水县、梁山县、曲阜市、兖州区、金乡县、邹城市)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、广安区)

晋中市(榆次区、榆社县、和顺县、祁县、平遥县、太谷区、介休市、昔阳县、寿阳县、灵石县、左权县)

西安市(高陵区、未央区、雁塔区、灞桥区、蓝田县、长安区、新城区、碑林区、莲湖区、阎良区、鄠邑区、周至县、临潼区)

廊坊市(霸州市、广阳区、永清县、三河市、安次区、大厂回族自治县、大城县、文安县、香河县、固安县)

阜阳市(太和县、颍东区、颍州区、临泉县、阜南县、颍上县、界首市、颍泉区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

德州市(陵城区、夏津县、乐陵市、禹城市、庆云县、德城区、平原县、宁津县、武城县、临邑县、齐河县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、三穗县、岑巩县、黎平县、台江县、从江县、黄平县、麻江县、丹寨县、榕江县、雷山县、施秉县、天柱县、锦屏县、镇远县、凯里市)

杭州市(临安区、滨江区、富阳区、淳安县、临平区、拱墅区、萧山区、上城区、西湖区、钱塘区、余杭区、桐庐县、建德市)

伊春市(铁力市、伊美区、友好区、南岔县、大箐山县、金林区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、乌翠区)

荆州市(江陵县、洪湖市、松滋市、监利市、公安县、石首市、荆州区、沙市区)

锦州市(义县、北镇市、太和区、凌河区、凌海市、黑山县、古塔区)

安康市(汉滨区、镇坪县、旬阳市、宁陕县、白河县、石泉县、平利县、岚皋县、紫阳县、汉阴县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎兰屯市、海拉尔区)

邢台市(广宗县、威县、沙河市、任泽区、柏乡县、清河县、南宫市、隆尧县、襄都区、临城县、新河县、临西县、南和区、宁晋县、内丘县、平乡县、巨鹿县、信都区)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县、孙吴县)

武汉市(青山区、汉阳区、新洲区、江汉区、蔡甸区、硚口区、黄陂区、江夏区、江岸区、东西湖区、洪山区、汉南区、武昌区)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、昭苏县、霍城县、伊宁县、新源县、尼勒克县)

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鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城东区、湟中区、城北区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、岳普湖县、麦盖提县、伽师县、莎车县、疏附县、喀什市、疏勒县)  石河子市(双河市、胡杨河市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、新星市、北屯市)

济南市(济阳区、章丘区、历城区、历下区、天桥区、槐荫区、长清区、市中区、钢城区、商河县、莱芜区、平阴县)

丹东市(元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区)

孝感市(应城市、孝昌县、云梦县、安陆市、大悟县、孝南区、汉川市)淄博市(桓台县、临淄区、博山区、周村区、张店区、高青县、沂源县、淄川区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)  内蒙古自治区

镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹徒区、句容市、丹阳市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区)

泰州市(高港区、靖江市、兴化市、姜堰区、海陵区、泰兴市)怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、恩施市、巴东县、利川市、来凤县、鹤峰县、建始县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、冷水滩区、宁远县、蓝山县、零陵区、道县、东安县、祁阳市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、红原县、金川县、茂县、理县、壤塘县、九寨沟县、小金县、阿坝县、汶川县、松潘县、黑水县、若尔盖县)

凉山彝族自治州(会理市、甘洛县、冕宁县、金阳县、普格县、盐源县、西昌市、美姑县、木里藏族自治县、喜德县、会东县、布拖县、昭觉县、越西县、雷波县、宁南县、德昌县)

江门市(开平市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区、鹤山市、台山市)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、甘德县、久治县、班玛县)

扬州市(江都区、邗江区、宝应县、高邮市、广陵区、仪征市)

无锡市(滨湖区、江阴市、锡山区、宜兴市、梁溪区、惠山区、新吴区)

来宾市(象州县、武宣县、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、合山市)

萍乡市(安源区、芦溪县、上栗县、湘东区、莲花县)

惠州市(博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县、惠城区)

漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)

太原市(古交市、小店区、阳曲县、万柏林区、晋源区、娄烦县、尖草坪区、清徐县、迎泽区、杏花岭区)

葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、连山区、龙港区、绥中县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区、梨树县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。