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玉溪市(新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、澄江市、华宁县、红塔区)
固原市(泾源县、原州区、隆德县、彭阳县、西吉县)
焦作市(解放区、马村区、山阳区、武陟县、中站区、温县、修武县、沁阳市、孟州市、博爱县)
烟台市(牟平区、招远市、龙口市、栖霞市、莱州市、莱山区、莱阳市、福山区、芝罘区、蓬莱区、海阳市)
南通市(如东县、启东市、如皋市、通州区、海安市、海门区、崇川区)
九江市(永修县、庐山市、彭泽县、浔阳区、共青城市、修水县、瑞昌市、武宁县、湖口县、德安县、柴桑区、都昌县、濂溪区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、马关县、砚山县、西畴县、文山市、广南县、麻栗坡县)
乐山市(沐川县、犍为县、沙湾区、夹江县、井研县、五通桥区、市中区、金口河区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
遵义市(道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、赤水市、仁怀市、红花岗区、习水县、汇川区、凤冈县、余庆县、正安县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、元阳县、开远市、绿春县、个旧市、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、建水县、泸西县)
伊春市(丰林县、乌翠区、伊美区、南岔县、金林区、嘉荫县、大箐山县、友好区、铁力市、汤旺县)
金华市(婺城区、义乌市、兰溪市、永康市、东阳市、磐安县、浦江县、武义县、金东区)
兰州市(榆中县、西固区、永登县、城关区、红古区、安宁区、七里河区、皋兰县)
阿勒泰地区(青河县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县)
三沙市(南沙区、西沙区)
合肥市(肥东县、肥西县、庐江县、包河区、庐阳区、瑶海区、长丰县、巢湖市、蜀山区)
贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、奇台县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
五指山市(昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、东方市、临高县、澄迈县、白沙黎族自治县、定安县、琼海市、屯昌县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县)
金昌市(永昌县、金川区)
牡丹江市(西安区、宁安市、爱民区、穆棱市、绥芬河市、东安区、海林市、阳明区、东宁市、林口县)
萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、湘东区、莲花县)
恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、来凤县)
湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)
珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、丹寨县、镇远县、雷山县、施秉县、凯里市、黎平县、三穗县、剑河县、天柱县、台江县、麻江县、从江县、锦屏县、黄平县、岑巩县)
阜新市(新邱区、清河门区、彰武县、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区)
酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、玉门市)
广元市(利州区、苍溪县、青川县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县)
铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)
邢台市(新河县、襄都区、临西县、南和区、广宗县、柏乡县、平乡县、信都区、宁晋县、南宫市、内丘县、隆尧县、沙河市、巨鹿县、临城县、威县、任泽区、清河县)
马鞍山市(雨山区、和县、博望区、当涂县、花山区、含山县)
呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、海拉尔区、扎兰屯市、根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)
太原市(古交市、杏花岭区、清徐县、阳曲县、迎泽区、小店区、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、晋源区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
唐山市(玉田县、丰南区、古冶区、迁西县、丰润区、路南区、遵化市、乐亭县、滦南县、滦州市、开平区、路北区、迁安市、曹妃甸区)
桂林市(灌阳县、全州县、资源县、七星区、阳朔县、叠彩区、灵川县、恭城瑶族自治县、荔浦市、临桂区、兴安县、龙胜各族自治县、象山区、平乐县、雁山区、秀峰区、永福县)
肇庆市(四会市、怀集县、封开县、鼎湖区、端州区、德庆县、高要区、广宁县)
成都市(蒲江县、金堂县、大邑县、郫都区、武侯区、崇州市、金牛区、邛崃市、简阳市、青羊区、新都区、成华区、青白江区、都江堰市、龙泉驿区、新津区、双流区、彭州市、温江区、锦江区)
石河子市(阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、可克达拉市、图木舒克市、昆玉市、新星市、北屯市、双河市、白杨市)
铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)
安阳市(北关区、殷都区、文峰区、汤阴县、林州市、内黄县、滑县、安阳县、龙安区)
忻州市(代县、繁峙县、偏关县、静乐县、岢岚县、五台县、神池县、河曲县、原平市、宁武县、忻府区、保德县、五寨县、定襄县)
廊坊市(文安县、广阳区、永清县、固安县、大城县、安次区、大厂回族自治县、三河市、香河县、霸州市)
七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)
丽水市(庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、云和县、缙云县、龙泉市、莲都区)
河池市(凤山县、天峨县、南丹县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县)
汕头市(濠江区、南澳县、澄海区、潮南区、潮阳区、金平区、龙湖区)
南平市(建阳区、武夷山市、延平区、浦城县、建瓯市、顺昌县、邵武市、政和县、光泽县、松溪县)
玉林市(玉州区、北流市、陆川县、博白县、福绵区、兴业县、容县)
舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)
乌兰察布市(商都县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县)
十堰市(茅箭区、张湾区、丹江口市、房县、竹溪县、竹山县、郧阳区、郧西县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、邻水县)
百色市(德保县、隆林各族自治县、那坡县、平果市、凌云县、右江区、田阳区、田林县、靖西市、田东县、乐业县、西林县)
漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区)
甘南藏族自治州(夏河县、碌曲县、卓尼县、迭部县、临潭县、玛曲县、合作市、舟曲县)
平顶山市(新华区、郏县、汝州市、鲁山县、卫东区、宝丰县、石龙区、舞钢市、湛河区、叶县)
鹤壁市(鹤山区、浚县、淇滨区、山城区、淇县)
沈阳市(新民市、于洪区、辽中区、皇姑区、浑南区、苏家屯区、铁西区、沈河区、康平县、法库县、和平区、大东区、沈北新区)
双鸭山市(宝山区、宝清县、友谊县、四方台区、岭东区、集贤县、饶河县、尖山区)
云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云安区、云城区)
西安市(阎良区、新城区、未央区、临潼区、雁塔区、鄠邑区、灞桥区、长安区、周至县、蓝田县、莲湖区、碑林区、高陵区)
塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县)
泰州市(靖江市、姜堰区、海陵区、兴化市、泰兴市、高港区)
长春市(双阳区、宽城区、九台区、农安县、德惠市、朝阳区、公主岭市、榆树市、二道区、南关区、绿园区)
连云港市(灌南县、赣榆区、东海县、灌云县、海州区、连云区)
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宝鸡市(太白县、麟游县、陈仓区、凤翔区、眉县、凤县、扶风县、千阳县、金台区、陇县、渭滨区、岐山县)
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东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)
阿坝藏族羌族自治州(理县、小金县、金川县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、阿坝县、红原县、茂县、松潘县、若尔盖县、汶川县、马尔康市)
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孝感市(安陆市、孝南区、大悟县、云梦县、孝昌县、汉川市、应城市)
张锐
在日前结束的4月利率决议上,欧洲央行再次做出放宽利率限制性的决定,其中存款机制利率降低25个基点至2.25%,主要再融资利率和边际贷款利率分别从2.65%和2.90%调降至2.4%和2.65%,而且这也是自去年6月以来欧洲央行第七次下调利率。
与欧洲央行松开利率政策闸门不同,今年1月和3月的两次货币政策会议上,美联储均做出了将基准利率维持在4.25%—4.5%区间不变的决定,而且美联储主席鲍威尔日前在芝加哥经济俱乐部发表演讲时警告称,特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升,且影响可能会持续很长时间,因此美联储将保持继续观望的态度。市场也由此普遍认为,美联储自2024年9月起连续三次降息的周期已经结束,且再度接续降息的可能性呈边际递减趋势。
回顾历史不难发现,在利率政策调整上,欧洲央行与美联储一直保持着同向状态,这不仅是美联储作为“全球央行之央行”的角色使然,也是美元在国际货币阵营中“一币独大”的地位影响所致,同时欧洲央行利率政策若选择与美联储反向操作,更须承担因本币贬值或升值而衍生出的不小机会成本。而如今,欧洲央行对利率方向的管控走入了“以我为主”的轨道,主要原因还是本土经济态势与通胀情势使然。
欧元区通胀出现明显放缓趋势成就了欧洲央行延续降息周期的动力与底气。数据显示,在今年2月之前的几个月时间里,欧元区CPI一直保持着攀升趋势。这种情况下欧洲央行仍然逆势操作,可见其放松利率限制性的定力与决心,而伴随着3月份通胀指标的显著改善,欧洲央行进一步降息的偏好更得到了强化。数据显示,欧元区3月CPI同比上涨2.4%,与核心CPI一起环比下降0.1个百分点,尤其是服务业CPI从2月的3.7%下降至3.4%,创下过去三年来的最低水平,而考虑到服务业通胀是消费者价格篮子中最大的单一组成部分,也是过去一年价格过度增长的关键驱动因素,新拐点的出现让欧洲央行对通胀指标继续接近2%的政策目标增强了信心。
经济层面看,去年欧元区GDP增速只有0.1%,作为区内经济“火车头”的德国与法国两大经济体更是双双“熄火”,且至今未见好转迹象。数据显示,反映经济增长前景的欧元区制造业PMI自2022年年中以来持续低于50,虽然今年3月该指标跳升到了48.6,但依然没有突破“荣枯线”的压制。不仅如此,先前一直较为良好的服务业PMI也露出不祥端倪,该指数在今年2月份降至50.6的三个月低点,虽然3月份又反弹了0.4个百分点,但力度并不大,与此相对应,欧元区零售销售连续四个月出现下滑并降至半年最低点。
更为揪心的是,特朗普的关税政策势必对欧元区经济形成进一步的扰动与冲击,作为应对之策,欧洲央行也提升了货币政策的宽松度。
当然,外界也注意到,欧盟正在大规模增加国防军费支出,成员国不仅可以从欧盟委员会拿到总计1500亿欧元的贷款用于国防投资,同时欧委会准备再动用近8000亿欧元打造安全有韧性的欧洲。不仅如此,即将成为德国下一任总理的弗里德里希·默茨提出的千亿欧元财政刺激计划日前获得了德国联邦议院的批准,该计划设立5000亿欧元特别基金,用于交通、电网等基础设施建设,并确定未来基金规模与国防支出一起不受债务上限的限制,由此完全打破了持续数十年的“债务刹车”机制(德国国家《基本法》规定联邦政府每年结构性新增债务不得超过国内生产总值的0.35%),两项创新政策构成了两德统一以来最大规模的财政刺激。受此影响,德国经济有望摆脱低迷且迎来恢复性增长,由此也将对欧元区经济形成拉动作用,并衍生出新的通胀压力,欧洲央行可能据此减缓甚至停止降息的脚步。
但值得注意的是,无论是欧委会还是德国的增量财政支出,在资金使用方向上仅仅聚焦于传统国防与基础设施,此举既不能像技术创新那样带来持久扩张力,也不会如同经济或者行业转型那样产生新的增长机会,顶多只是形成短期刺激结果。不仅如此,若德国债务方案引发欧盟内部财政纪律争议,或特朗普关税冲击外溢效应扩大,德国乃至欧元区经济可能仍将难以摆脱疲态。按照高盛的预测,即便有新的财政刺激,德国2025年经济增长最多只有0.2%,同期欧元区GDP增速不会突破0.8%。果真如此,欧洲央行就很难对降息持收敛姿态。
按照欧洲央行行长拉加德的最新表述,“利率朝着更低方向行进是明确的”,同时欧洲央行的利率决议声明也删除了“限制性”一词,拉加德在新闻发布会上表示,评估当前的货币政策限制性水平“毫无意义”,这一信号表明欧洲央行不想关闭进一步降息的大门,按照高盛、摩根士丹利和巴克莱等国际著名分析机构的预测,欧洲央行今年内还会降息至少两次。
新闻结尾
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