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绥化市(望奎县、绥棱县、庆安县、青冈县、兰西县、明水县、北林区、安达市、肇东市、海伦市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、富宁县、马关县、广南县、西畴县、文山市、丘北县)

吴忠市(青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区、同心县)

鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗)  太原市(阳曲县、万柏林区、尖草坪区、小店区、杏花岭区、古交市、清徐县、迎泽区、晋源区、娄烦县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、达坂城区)

梅州市(大埔县、梅江区、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区、五华县、丰顺县)

武汉市(东西湖区、洪山区、江汉区、汉阳区、江夏区、新洲区、武昌区、蔡甸区、江岸区、青山区、硚口区、汉南区、黄陂区)

西安市(长安区、莲湖区、鄠邑区、蓝田县、临潼区、阎良区、灞桥区、未央区、新城区、周至县、碑林区、雁塔区、高陵区)  合肥市(包河区、肥东县、长丰县、庐江县、蜀山区、巢湖市、庐阳区、瑶海区、肥西县)

厦门市(集美区、海沧区、湖里区、同安区、翔安区、思明区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱阳市、牟平区、福山区、莱州市、芝罘区、栖霞市、龙口市、海阳市、招远市)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、敦化市、龙井市、安图县、珲春市、延吉市、汪清县)

银川市(永宁县、金凤区、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市)

无锡市(惠山区、锡山区、梁溪区、滨湖区、宜兴市、江阴市、新吴区)

赣州市(于都县、定南县、大余县、瑞金市、信丰县、会昌县、全南县、兴国县、赣县区、上犹县、寻乌县、南康区、石城县、崇义县、安远县、章贡区、龙南市、宁都县)

巴中市(南江县、通江县、恩阳区、平昌县、巴州区)

渭南市(临渭区、大荔县、白水县、华州区、合阳县、澄城县、韩城市、富平县、华阴市、蒲城县、潼关县)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、平南县、桂平市)

贵阳市(观山湖区、白云区、云岩区、息烽县、南明区、清镇市、修文县、乌当区、花溪区、开阳县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区)

庆阳市(西峰区、宁县、合水县、镇原县、正宁县、华池县、环县、庆城县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

宁夏回族自治区

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、江都区)

宁德市(古田县、蕉城区、周宁县、寿宁县、福鼎市、福安市、柘荣县、屏南县、霞浦县)

广安市(前锋区、华蓥市、武胜县、邻水县、岳池县、广安区)

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长沙市(雨花区、望城区、天心区、长沙县、宁乡市、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、开福区)

兰州市(安宁区、西固区、榆中县、七里河区、城关区、皋兰县、永登县、红古区)

南昌市(进贤县、新建区、西湖区、安义县、南昌县、东湖区、青云谱区、青山湖区、红谷滩区)

枣庄市(峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区、市中区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

榆林市(绥德县、吴堡县、神木市、府谷县、清涧县、靖边县、米脂县、子洲县、定边县、佳县、横山区、榆阳区)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、南乐县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)鞍山市(海城市、铁西区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、铁东区)

韶关市(乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、新丰县、南雄市、浈江区、乐昌市、始兴县、武江区、翁源县)  安康市(镇坪县、旬阳市、紫阳县、平利县、白河县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、石泉县)

杭州市(余杭区、淳安县、上城区、钱塘区、滨江区、富阳区、建德市、临安区、临平区、萧山区、拱墅区、西湖区、桐庐县)

绵阳市(三台县、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、平武县、游仙区、江油市、盐亭县、安州区)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)唐山市(丰南区、路南区、丰润区、遵化市、曹妃甸区、滦州市、路北区、迁安市、乐亭县、玉田县、迁西县、开平区、滦南县、古冶区)

金华市(婺城区、浦江县、金东区、武义县、义乌市、磐安县、兰溪市、永康市、东阳市)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

甘孜藏族自治州(新龙县、理塘县、雅江县、九龙县、稻城县、泸定县、乡城县、德格县、炉霍县、色达县、丹巴县、甘孜县、道孚县、康定市、石渠县、得荣县、巴塘县、白玉县)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市、连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

宜宾市(叙州区、高县、翠屏区、珙县、南溪区、江安县、屏山县、筠连县、长宁县、兴文县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

永州市(道县、蓝山县、江永县、东安县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、双牌县、宁远县)

大理白族自治州(永平县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、宾川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、祥云县、剑川县、大理市)

曲靖市(陆良县、富源县、宣威市、马龙区、罗平县、沾益区、麒麟区、师宗县、会泽县)

运城市(芮城县、永济市、万荣县、平陆县、垣曲县、稷山县、闻喜县、河津市、夏县、新绛县、临猗县、盐湖区、绛县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、花垣县、泸溪县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、永顺县)

自贡市(沿滩区、大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县)

金昌市(金川区、永昌县)

南充市(嘉陵区、南部县、顺庆区、西充县、仪陇县、阆中市、高坪区、蓬安县、营山县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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