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怀化市(靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、鹤城区、会同县、麻阳苗族自治县、中方县)

阿里地区(普兰县、改则县、噶尔县、日土县、革吉县、措勤县、札达县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、花垣县、龙山县、泸溪县、古丈县、保靖县、凤凰县)

天津市(河东区、静海区、北辰区、津南区、宁河区、宝坻区、南开区、河北区、东丽区、红桥区、和平区、滨海新区、武清区、河西区、蓟州区、西青区)  衢州市(龙游县、开化县、衢江区、江山市、柯城区、常山县)

嘉峪关市

五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)  丽水市(青田县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、庆元县、松阳县、龙泉市、云和县)

宣城市(宣州区、郎溪县、泾县、旌德县、宁国市、广德市、绩溪县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、兴义市、望谟县、兴仁市、册亨县、安龙县、贞丰县、晴隆县)

自贡市(自流井区、富顺县、荣县、贡井区、沿滩区、大安区)

赤峰市(巴林右旗、松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、翁牛特旗、元宝山区、宁城县、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林左旗)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、城关区、曲水县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县)

永州市(零陵区、蓝山县、道县、江华瑶族自治县、新田县、东安县、双牌县、冷水滩区、宁远县、江永县、祁阳市)

荆州市(荆州区、公安县、松滋市、洪湖市、监利市、江陵县、石首市、沙市区)

上海市(奉贤区、嘉定区、闵行区、金山区、浦东新区、崇明区、松江区、杨浦区、普陀区、静安区、黄浦区、徐汇区、虹口区、长宁区、青浦区、宝山区)

济南市(章丘区、天桥区、市中区、槐荫区、莱芜区、平阴县、长清区、商河县、历城区、钢城区、历下区、济阳区)

内蒙古自治区

石家庄市(灵寿县、赞皇县、井陉矿区、晋州市、长安区、新华区、鹿泉区、平山县、元氏县、正定县、高邑县、无极县、井陉县、赵县、行唐县、栾城区、深泽县、藁城区、辛集市、新乐市、裕华区、桥西区)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、远安县、枝江市、猇亭区、兴山县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、点军区、西陵区、秭归县、夷陵区、当阳市)

金华市(义乌市、浦江县、永康市、婺城区、兰溪市、东阳市、磐安县、金东区、武义县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县、利川市、来凤县、恩施市)

烟台市(栖霞市、莱阳市、莱山区、牟平区、龙口市、蓬莱区、莱州市、招远市、芝罘区、福山区、海阳市)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县)

丹东市(东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

南宁市(青秀区、马山县、西乡塘区、武鸣区、隆安县、江南区、良庆区、上林县、邕宁区、宾阳县、横州市、兴宁区)

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迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

黑河市(爱辉区、北安市、五大连池市、逊克县、嫩江市、孙吴县)

菏泽市(东明县、巨野县、单县、牡丹区、鄄城县、定陶区、成武县、郓城县、曹县)

周口市(项城市、川汇区、鹿邑县、西华县、商水县、沈丘县、太康县、扶沟县、淮阳区、郸城县)  玉溪市(红塔区、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、新平彝族傣族自治县、江川区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

邯郸市(武安市、磁县、鸡泽县、成安县、曲周县、丛台区、魏县、临漳县、馆陶县、峰峰矿区、邱县、复兴区、大名县、永年区、邯山区、肥乡区、涉县、广平县)

淮安市(金湖县、盱眙县、淮安区、淮阴区、洪泽区、清江浦区、涟水县)珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区)  文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、广南县、富宁县、西畴县、砚山县、麻栗坡县、文山市)

黄冈市(蕲春县、英山县、黄梅县、红安县、武穴市、浠水县、黄州区、罗田县、团风县、麻城市)

昆明市(官渡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、宜良县、石林彝族自治县、嵩明县、盘龙区、安宁市、富民县、晋宁区、东川区、呈贡区)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、新兴县、郁南县)泰州市(高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区、兴化市、海陵区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

开封市(鼓楼区、尉氏县、兰考县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、龙亭区、通许县、杞县)

固原市(原州区、泾源县、彭阳县、隆德县、西吉县)

广西壮族自治区

牡丹江市(西安区、穆棱市、绥芬河市、宁安市、东安区、东宁市、阳明区、林口县、海林市、爱民区)

绵阳市(盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、江油市、平武县、涪城区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、盐池县、青铜峡市)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、吴兴区、长兴县)

唐山市(滦州市、丰润区、曹妃甸区、路北区、遵化市、乐亭县、玉田县、迁西县、路南区、丰南区、古冶区、滦南县、迁安市、开平区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

平凉市(庄浪县、灵台县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县)

阜阳市(颍上县、颍泉区、太和县、界首市、颍东区、临泉县、颍州区、阜南县)

儋州市

乐山市(峨眉山市、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、井研县、马边彝族自治县、市中区、夹江县、沙湾区、沐川县、金口河区)

双鸭山市(饶河县、尖山区、岭东区、宝山区、集贤县、宝清县、四方台区、友谊县)

武汉市(洪山区、新洲区、汉南区、黄陂区、青山区、江岸区、蔡甸区、武昌区、东西湖区、硚口区、江汉区、江夏区、汉阳区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。