寡妇村的男主任_感受无与伦比的视觉盛宴！

更新时间：2025-04-24 03:38:27　浏览次数： 977

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铁岭市(西丰县、调兵山市、昌图县、开原市、清河区、铁岭县、银州区)

怀化市(中方县、洪江市、会同县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、辰溪县、鹤城区、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县)

北京市(昌平区、房山区、西城区、怀柔区、丰台区、密云区、海淀区、顺义区、平谷区、石景山区、大兴区、朝阳区、门头沟区、延庆区、通州区、东城区)

温州市(泰顺县、苍南县、文成县、龙港市、龙湾区、瓯海区、瑞安市、鹿城区、平阳县、洞头区、永嘉县、乐清市) 保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县)

龙岩市(新罗区、永定区、上杭县、漳平市、连城县、长汀县、武平县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

河池市(东兰县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、宜州区)盐城市(东台市、射阳县、响水县、盐都区、阜宁县、大丰区、滨海县、亭湖区、建湖县)

扬州市(广陵区、高邮市、仪征市、宝应县、邗江区、江都区) 林芝市(察隅县、巴宜区、朗县、墨脱县、米林市、波密县、工布江达县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、白塔区、辽阳县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、安龙县、望谟县、晴隆县、兴仁市、兴义市、册亨县)

云浮市(云城区、云安区、新兴县、郁南县、罗定市)枣庄市(滕州市、薛城区、市中区、峄城区、台儿庄区、山亭区)

德州市(齐河县、禹城市、陵城区、临邑县、庆云县、武城县、宁津县、夏津县、德城区、平原县、乐陵市)

定西市(陇西县、漳县、临洮县、岷县、通渭县、渭源县、安定区)

那曲市(比如县、巴青县、嘉黎县、色尼区、索县、尼玛县、双湖县、安多县、聂荣县、申扎县、班戈县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县)

达州市(大竹县、万源市、开江县、渠县、达川区、通川区、宣汉县)

石家庄市(平山县、桥西区、高邑县、栾城区、赞皇县、深泽县、辛集市、藁城区、鹿泉区、井陉县、元氏县、无极县、裕华区、行唐县、新华区、晋州市、井陉矿区、长安区、赵县、正定县、灵寿县、新乐市)

事件

近期，公司发布2024年年度报告以及2025年一季度业绩快报公告。2024年公司实现营业收入61.7亿元，同比+9.67%；实现归母净利润11.3亿元，同比+11.1%。2025年一季度，公司预计实现营业收入15.6亿元，同比+17.5%；预计实现归母净利润3.7亿元，同比+31.1%。

点评

▍抽水蓄能即将进入投产期，参与现货市场初见成效

截至2024年年末，公司抽水蓄能投产装机总规模1028万千瓦，占全国装机容量的17.5%。在建抽水蓄能电站9座，总装机容量1080万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120万千瓦）、茂名电白抽水蓄能电站（120万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、桂林灌阳抽水蓄能电站（120万千瓦）、钦州灵山抽水蓄能电站（120万千瓦）、贵港港北抽水蓄能电站（120万千瓦）、玉林福绵抽水蓄能电站（120万千瓦）。2025年南宁以及梅州抽蓄电站二期项目将全面建成，实现公司“十四五”抽水蓄能投产480万千瓦的目标；“十五五”期间，公司将力争新增投产约1000万千瓦。

2024年7月，广东省能源局、国家能源局南方监管局印发《关于印发广东省抽水蓄能参与电力市场交易实施方案的通知》（粤能电力〔2024〕27号），提出建立健全抽水蓄能参与电力市场交易机制，以市场方式形成电量电价。2024年9月30日，公司发布公告，旗下梅蓄一期电站已于2024年10月起进入电力现货市场交易。我们认为，随着电力现货市场的逐步完善，公司有望通过参与现货市场增厚抽蓄电站的电量电费利润。

▍调峰水电发电量提升带动利润增长，新型储能稳步发展

2024年全年，公司调峰水电厂来水同比增加，发电量同比提升57%至84.8亿千瓦时，带动营业收入同比增加55.5%；新型储能方面，截至 2024年末，公司新型储能电站累计装机规模 65.42万千瓦/129.83万千瓦时(含调试)。2024年年内新建成电化学储能电站3座并进行调试，分别为云南文山丘北储能项目(200MW/400MWh)、海南临高储能项目(20MW/40MWh)、湖南中南水泥厂配储项目(5.1MW/14.7MWh);完成深圳潭头储能电站(5.25MW/11.58Mwh)收购。

▍盈利预测与估值

由于抽蓄电站投产的时间节奏原因，略下调盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润11.56/14.4/15.9亿元（25/26年前值16.5/19.5亿元），对应PE26.4/21.1/19.2x，维持“买入”评级。

▍风险提示

政策推进实施不及预期、来水不及预期、用电需求下降、辅助服务市场发展不及预期等风险、业绩快报仅为初步核算，具体以公司正式季报为准

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《南网储能：来水转好带动调峰水电利润提升，抽蓄即将进入投产期》

对外发布时间：2025年4月17日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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