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眉山市(洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、仁寿县、东坡区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

昌都市(芒康县、丁青县、贡觉县、洛隆县、左贡县、类乌齐县、卡若区、察雅县、八宿县、边坝县、江达县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  龙岩市(新罗区、长汀县、武平县、上杭县、永定区、漳平市、连城县)

百色市(靖西市、乐业县、右江区、凌云县、田林县、德保县、平果市、西林县、田东县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

河源市(紫金县、龙川县、连平县、东源县、源城区、和平县)

济宁市(汶上县、曲阜市、兖州区、嘉祥县、梁山县、邹城市、鱼台县、任城区、金乡县、微山县、泗水县)  内蒙古自治区

苏州市(吴江区、太仓市、姑苏区、张家港市、虎丘区、昆山市、常熟市、相城区、吴中区)

安庆市(大观区、望江县、宜秀区、太湖县、宿松县、潜山市、怀宁县、桐城市、岳西县、迎江区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、周宁县、福安市、寿宁县、古田县、蕉城区、柘荣县、屏南县)

长治市(武乡县、平顺县、上党区、长子县、潞城区、壶关县、黎城县、潞州区、沁源县、屯留区、襄垣县、沁县)

廊坊市(大厂回族自治县、安次区、永清县、香河县、大城县、广阳区、固安县、三河市、霸州市、文安县)

深圳市(罗湖区、盐田区、南山区、龙岗区、宝安区、坪山区、龙华区、福田区、光明区)

淄博市(淄川区、周村区、沂源县、桓台县、临淄区、博山区、高青县、张店区)

成都市(双流区、郫都区、蒲江县、新津区、武侯区、简阳市、成华区、锦江区、温江区、青白江区、金堂县、崇州市、都江堰市、彭州市、邛崃市、大邑县、新都区、龙泉驿区、金牛区、青羊区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、集贤县、宝清县、宝山区、岭东区、饶河县、友谊县)

商丘市(夏邑县、睢阳区、睢县、永城市、虞城县、民权县、梁园区、柘城县、宁陵县)

烟台市(招远市、芝罘区、龙口市、蓬莱区、栖霞市、福山区、牟平区、莱阳市、莱山区、海阳市、莱州市)

白银市(会宁县、靖远县、景泰县、平川区、白银区)

新余市(渝水区、分宜县)

丽水市(莲都区、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、青田县、龙泉市、缙云县)

澳门特别行政区

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昆明市(寻甸回族彝族自治县、晋宁区、五华区、东川区、富民县、西山区、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、安宁市、嵩明县、宜良县、盘龙区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

大庆市(肇源县、林甸县、龙凤区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、肇州县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)  恩施土家族苗族自治州(宣恩县、咸丰县、来凤县、恩施市、鹤峰县、巴东县、建始县、利川市)

阜阳市(太和县、界首市、颍泉区、颍州区、阜南县、颍上县、临泉县、颍东区)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

重庆市(北碚区、奉节县、武隆区、万州区、梁平区、綦江区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、开州区、垫江县、永川区、大足区、璧山区、巫山县、南岸区、石柱土家族自治县、荣昌区、渝北区、长寿区、黔江区、巴南区、涪陵区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、丰都县、南川区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、巫溪县、沙坪坝区、江津区、江北区、九龙坡区、合川区、忠县、渝中区、云阳县)海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)  昭通市(彝良县、绥江县、盐津县、大关县、威信县、昭阳区、巧家县、水富市、鲁甸县、镇雄县、永善县)

大连市(旅顺口区、普兰店区、长海县、瓦房店市、沙河口区、中山区、西岗区、甘井子区、庄河市、金州区)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、泾源县、隆德县)

开封市(通许县、兰考县、杞县、禹王台区、尉氏县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区)潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

崇左市(大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、天等县、凭祥市、江州区)

衡水市(深州市、冀州区、武强县、桃城区、阜城县、故城县、饶阳县、景县、枣强县、武邑县、安平县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、鲁山县、湛河区、郏县、汝州市、叶县、舞钢市、新华区、石龙区)

香港特别行政区

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区)

德州市(平原县、武城县、乐陵市、临邑县、禹城市、夏津县、陵城区、宁津县、庆云县、齐河县、德城区)

吉林市(磐石市、龙潭区、舒兰市、船营区、蛟河市、丰满区、桦甸市、昌邑区、永吉县)

岳阳市(平江县、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、君山区、华容县、汨罗市)

包头市(白云鄂博矿区、固阳县、九原区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、石拐区、东河区)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、雨山区、含山县、博望区)

兰州市(安宁区、城关区、西固区、榆中县、七里河区、红古区、皋兰县、永登县)

咸宁市(咸安区、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县)

三门峡市(卢氏县、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

儋州市

宁波市(余姚市、象山县、鄞州区、宁海县、江北区、北仑区、海曙区、慈溪市、奉化区、镇海区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。