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江门市(开平市、江海区、蓬江区、恩平市、新会区、台山市、鹤山市)

邯郸市(临漳县、武安市、涉县、邱县、魏县、肥乡区、广平县、曲周县、成安县、大名县、复兴区、永年区、峰峰矿区、磁县、鸡泽县、邯山区、馆陶县、丛台区)

通化市(辉南县、梅河口市、二道江区、东昌区、通化县、柳河县、集安市)

衢州市(衢江区、柯城区、龙游县、江山市、常山县、开化县)  厦门市(集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、西吉县、彭阳县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、港北区、覃塘区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、达日县、玛多县、久治县、玛沁县)  岳阳市(平江县、华容县、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、临湘市、云溪区、君山区、汨罗市)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市)

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

沈阳市(法库县、大东区、皇姑区、沈北新区、沈河区、浑南区、铁西区、康平县、辽中区、于洪区、新民市、苏家屯区、和平区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

丽水市(云和县、庆元县、松阳县、莲都区、缙云县、龙泉市、青田县、景宁畲族自治县、遂昌县)

呼和浩特市(新城区、清水河县、回民区、赛罕区、玉泉区、托克托县、武川县、土默特左旗、和林格尔县)

湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、宏伟区、白塔区、弓长岭区、文圣区、辽阳县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、固镇县、五河县、怀远县、禹会区、淮上区)

儋州市

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县)

宜春市(宜丰县、万载县、靖安县、袁州区、铜鼓县、高安市、丰城市、上高县、樟树市、奉新县)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

兰州市(榆中县、皋兰县、安宁区、七里河区、永登县、城关区、西固区、红古区)

自贡市(大安区、自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、荣县)

南京市(栖霞区、秦淮区、玄武区、雨花台区、浦口区、高淳区、溧水区、六合区、江宁区、鼓楼区、建邺区)

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镇江市(扬中市、京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、句容市)

宣城市(宁国市、宣州区、泾县、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县)

葫芦岛市(龙港区、连山区、绥中县、南票区、建昌县、兴城市)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、弥勒市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、建水县、元阳县、泸西县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县)  临汾市(霍州市、永和县、吉县、乡宁县、襄汾县、蒲县、浮山县、洪洞县、大宁县、曲沃县、尧都区、侯马市、翼城县、隰县、安泽县、汾西县、古县)

银川市(兴庆区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、金凤区)

聊城市(高唐县、冠县、茌平区、临清市、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县)

晋中市(介休市、祁县、寿阳县、太谷区、榆社县、平遥县、和顺县、昔阳县、左权县、榆次区、灵石县)金华市(东阳市、磐安县、兰溪市、婺城区、永康市、义乌市、浦江县、金东区、武义县)

秦皇岛市(山海关区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、北戴河区、青龙满族自治县、海港区)  梧州市(蒙山县、万秀区、岑溪市、长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县)

十堰市(郧西县、竹山县、茅箭区、张湾区、竹溪县、丹江口市、郧阳区、房县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

石家庄市(高邑县、平山县、桥西区、元氏县、辛集市、行唐县、灵寿县、鹿泉区、正定县、赵县、栾城区、赞皇县、晋州市、新华区、井陉县、井陉矿区、深泽县、长安区、新乐市、藁城区、裕华区、无极县)吉安市(万安县、吉安县、安福县、泰和县、新干县、井冈山市、永丰县、青原区、永新县、吉水县、遂川县、峡江县、吉州区)

赣州市(瑞金市、会昌县、大余县、信丰县、全南县、崇义县、上犹县、石城县、龙南市、于都县、章贡区、宁都县、兴国县、南康区、安远县、寻乌县、赣县区、定南县)

柳州市(城中区、三江侗族自治县、柳江区、融安县、柳北区、鹿寨县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、鱼峰区)

金昌市(永昌县、金川区)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、博兴县、沾化区、惠民县、滨城区)

崇左市(扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、大新县、龙州县、宁明县)

楚雄彝族自治州(楚雄市、永仁县、双柏县、元谋县、姚安县、大姚县、禄丰市、南华县、武定县、牟定县)

鹤岗市(萝北县、南山区、兴山区、绥滨县、工农区、东山区、向阳区、兴安区)

雅安市(芦山县、雨城区、石棉县、天全县、名山区、汉源县、荥经县、宝兴县)

宁夏回族自治区

烟台市(牟平区、莱山区、海阳市、莱阳市、福山区、蓬莱区、招远市、莱州市、芝罘区、龙口市、栖霞市)

淄博市(周村区、临淄区、博山区、桓台县、沂源县、淄川区、高青县、张店区)

天津市(河北区、武清区、和平区、蓟州区、北辰区、滨海新区、宝坻区、南开区、宁河区、河西区、红桥区、河东区、西青区、静海区、东丽区、津南区)

乐山市(沙湾区、金口河区、五通桥区、市中区、沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、夹江县、犍为县、峨眉山市、井研县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

长治市(壶关县、潞城区、黎城县、平顺县、沁源县、上党区、屯留区、潞州区、长子县、沁县、武乡县、襄垣县)

武汉市(黄陂区、江汉区、汉阳区、东西湖区、武昌区、江夏区、江岸区、蔡甸区、青山区、汉南区、硚口区、新洲区、洪山区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。