400电话：123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各观看免费《今日汇总》
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各区点热线观看免费《今日发布》
![Random Image]()
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！电话
7天观看免费人工电话为您、张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！电话区域：
金华市(金东区、永康市、浦江县、磐安县、东阳市、兰溪市、婺城区、义乌市、武义县)
铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)
潍坊市(昌邑市、高密市、潍城区、寿光市、安丘市、坊子区、寒亭区、青州市、临朐县、奎文区、诸城市、昌乐县)
塔城地区(托里县、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市) 舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)
景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)
拉萨市(达孜区、当雄县、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、林周县、城关区、墨竹工卡县)
楚雄彝族自治州(武定县、南华县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、姚安县、双柏县、元谋县、楚雄市)佳木斯市(东风区、前进区、郊区、同江市、抚远市、桦川县、富锦市、向阳区、汤原县、桦南县)
衢州市(柯城区、江山市、衢江区、开化县、龙游县、常山县) 眉山市(仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区、彭山区、青神县)
许昌市(长葛市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县、禹州市)
商丘市(睢县、柘城县、夏邑县、睢阳区、梁园区、永城市、虞城县、宁陵县、民权县)
邯郸市(成安县、永年区、武安市、临漳县、肥乡区、广平县、磁县、峰峰矿区、邯山区、鸡泽县、复兴区、涉县、丛台区、魏县、馆陶县、邱县、大名县、曲周县)
茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)
长沙市(岳麓区、长沙县、天心区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、开福区、望城区、浏阳市)
丽水市(云和县、遂昌县、龙泉市、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、庆元县)
庆阳市(华池县、西峰区、镇原县、宁县、正宁县、庆城县、环县、合水县)
武汉市(江汉区、汉南区、新洲区、蔡甸区、汉阳区、青山区、东西湖区、洪山区、江岸区、江夏区、黄陂区、硚口区、武昌区)
泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、泰山区、肥城市)
淄博市(桓台县、淄川区、周村区、博山区、临淄区、高青县、沂源县、张店区)
大连市(金州区、普兰店区、长海县、瓦房店市、沙河口区、甘井子区、旅顺口区、中山区、庄河市、西岗区)
长治市(沁县、武乡县、黎城县、上党区、潞城区、襄垣县、潞州区、壶关县、屯留区、长子县、平顺县、沁源县)
淮南市(田家庵区、八公山区、大通区、寿县、潘集区、凤台县、谢家集区)
龙岩市(武平县、漳平市、新罗区、上杭县、连城县、永定区、长汀县)
黑河市(爱辉区、嫩江市、五大连池市、北安市、孙吴县、逊克县)
中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)
池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)
佛山市(三水区、高明区、禅城区、顺德区、南海区)
怀化市(芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、中方县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、沅陵县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、洪江市)
400电话：123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各观看免费《今日汇总》《今日发布》
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！电话
7天观看免费人工电话为您、张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。
所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！中心2025已更新(今日/推荐)
张秀萍的最新消息|从失败中崛起，教你如何在困境中翻盘！电话区域：
安康市(镇坪县、旬阳市、平利县、汉滨区、石泉县、紫阳县、宁陕县、汉阴县、白河县、岚皋县)
嘉兴市(平湖市、秀洲区、海宁市、南湖区、桐乡市、海盐县、嘉善县)
宁波市(北仑区、海曙区、鄞州区、慈溪市、奉化区、象山县、宁海县、镇海区、余姚市、江北区)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区) 朔州市(山阴县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区、应县)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
阜阳市(颍州区、阜南县、颍泉区、界首市、颍东区、颍上县、太和县、临泉县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、龙山县、吉首市、泸溪县、古丈县、花垣县、永顺县)西藏自治区
雅安市(名山区、芦山县、汉源县、雨城区、荥经县、天全县、石棉县、宝兴县) 广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县)
三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)
呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、武川县、托克托县、清水河县、赛罕区、新城区、回民区)
宿迁市(宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县、沭阳县)岳阳市(岳阳楼区、君山区、华容县、临湘市、岳阳县、平江县、湘阴县、汨罗市、云溪区)
深圳市(宝安区、福田区、龙岗区、光明区、坪山区、南山区、罗湖区、盐田区、龙华区)
黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)
遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)
宁德市(霞浦县、屏南县、柘荣县、周宁县、福鼎市、寿宁县、古田县、蕉城区、福安市)
达州市(宣汉县、渠县、大竹县、开江县、通川区、万源市、达川区)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、红原县、茂县、汶川县、金川县、黑水县、松潘县、小金县、九寨沟县、理县、阿坝县、若尔盖县、马尔康市)
连云港市(连云区、东海县、灌云县、赣榆区、海州区、灌南县)
西宁市(城东区、湟源县、湟中区、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城北区)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、晴隆县、安龙县、兴仁市、兴义市)
白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)
乐山市(夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、市中区、井研县、五通桥区、金口河区)
日喀则市(南木林县、拉孜县、聂拉木县、康马县、萨迦县、谢通门县、定结县、桑珠孜区、仲巴县、亚东县、昂仁县、江孜县、白朗县、岗巴县、定日县、萨嘎县、吉隆县、仁布县)
河源市(连平县、和平县、源城区、紫金县、东源县、龙川县)
常德市(安乡县、石门县、澧县、汉寿县、临澧县、鼎城区、津市市、桃源县、武陵区)
韶关市(曲江区、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、乐昌市、浈江区、武江区、仁化县、始兴县、南雄市)
台州市(椒江区、路桥区、三门县、玉环市、临海市、温岭市、黄岩区、天台县、仙居县)
2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。