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威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

泉州市(安溪县、德化县、南安市、洛江区、晋江市、石狮市、鲤城区、惠安县、泉港区、金门县、丰泽区、永春县)

昆明市(五华区、东川区、晋宁区、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、盘龙区、嵩明县、石林彝族自治县、呈贡区、官渡区、宜良县)

绵阳市(北川羌族自治县、江油市、涪城区、梓潼县、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、安州区)  南昌市(青山湖区、进贤县、南昌县、安义县、新建区、西湖区、红谷滩区、东湖区、青云谱区)

宁夏回族自治区

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

泸州市(泸县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县)珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

喀什地区(喀什市、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏勒县、伽师县、泽普县、巴楚县、莎车县)  大同市(云冈区、灵丘县、平城区、左云县、广灵县、阳高县、天镇县、云州区、新荣区、浑源县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、碌曲县、舟曲县、临潭县、夏河县、玛曲县、迭部县)

潍坊市(昌乐县、安丘市、寒亭区、诸城市、奎文区、潍城区、坊子区、高密市、寿光市、青州市、临朐县、昌邑市)

河池市(环江毛南族自治县、金城江区、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、道外区、五常市、依兰县、平房区、松北区、木兰县、阿城区、香坊区、通河县、延寿县、尚志市、方正县、巴彦县、双城区、道里区、宾县)

通化市(柳河县、东昌区、集安市、通化县、辉南县、二道江区、梅河口市)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

郴州市(资兴市、临武县、安仁县、汝城县、桂东县、北湖区、桂阳县、苏仙区、永兴县、宜章县、嘉禾县)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、南浔区、长兴县)

澳门特别行政区

中山市

白城市(大安市、洮南市、洮北区、通榆县、镇赉县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

佳木斯市(郊区、桦川县、东风区、抚远市、桦南县、汤原县、前进区、富锦市、向阳区、同江市)

庆阳市(环县、西峰区、华池县、庆城县、宁县、合水县、镇原县、正宁县)

宣城市(旌德县、广德市、宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县、宣州区)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、鼎湖区、四会市、怀集县、广宁县、德庆县)

汉中市(宁强县、洋县、西乡县、汉台区、城固县、南郑区、佛坪县、留坝县、略阳县、镇巴县、勉县)

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舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

陇南市(文县、两当县、成县、西和县、康县、宕昌县、徽县、武都区、礼县)

北京市(昌平区、丰台区、大兴区、房山区、海淀区、延庆区、石景山区、东城区、密云区、通州区、朝阳区、平谷区、西城区、顺义区、门头沟区、怀柔区)

菏泽市(单县、东明县、曹县、巨野县、牡丹区、成武县、鄄城县、郓城县、定陶区)  南平市(光泽县、武夷山市、建阳区、浦城县、邵武市、顺昌县、建瓯市、政和县、松溪县、延平区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、图们市、龙井市、和龙市、延吉市、安图县、汪清县)

邢台市(巨鹿县、新河县、宁晋县、平乡县、临城县、柏乡县、威县、临西县、襄都区、南和区、广宗县、信都区、任泽区、内丘县、隆尧县、南宫市、清河县、沙河市)

宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、埇桥区、泗县)丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)  安康市(平利县、汉阴县、白河县、汉滨区、石泉县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、紫阳县、岚皋县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、文圣区、太子河区)

无锡市(宜兴市、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、惠山区、锡山区)

承德市(双滦区、承德县、滦平县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)临沂市(兰陵县、河东区、平邑县、莒南县、郯城县、沂水县、临沭县、罗庄区、兰山区、蒙阴县、费县、沂南县)

东莞市

青岛市(平度市、市北区、胶州市、莱西市、城阳区、崂山区、市南区、黄岛区、即墨区、李沧区)

合肥市(长丰县、瑶海区、肥东县、巢湖市、庐阳区、庐江县、蜀山区、肥西县、包河区)

洛阳市(洛龙区、涧西区、西工区、孟津区、汝阳县、伊川县、偃师区、宜阳县、嵩县、新安县、洛宁县、瀍河回族区、老城区、栾川县)

宁德市(柘荣县、寿宁县、屏南县、周宁县、福安市、霞浦县、福鼎市、蕉城区、古田县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

鞍山市(铁东区、立山区、海城市、千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)

济宁市(嘉祥县、兖州区、鱼台县、任城区、金乡县、微山县、梁山县、汶上县、曲阜市、邹城市、泗水县)

六盘水市(水城区、钟山区、六枝特区、盘州市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、平塘县、长顺县、罗甸县、龙里县、独山县、福泉市、都匀市、瓮安县、贵定县、荔波县)

广西壮族自治区

淄博市(沂源县、临淄区、高青县、张店区、博山区、桓台县、周村区、淄川区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、镇康县、云县、临翔区、沧源佤族自治县)

巴中市(恩阳区、通江县、平昌县、巴州区、南江县)

南阳市(宛城区、新野县、镇平县、南召县、西峡县、桐柏县、唐河县、社旗县、邓州市、方城县、卧龙区、内乡县、淅川县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。