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乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、天山区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、水磨沟区)

台州市(临海市、仙居县、温岭市、天台县、黄岩区、椒江区、路桥区、玉环市、三门县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、霍尔果斯市、霍城县、昭苏县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县)

牡丹江市(西安区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、宁安市、东安区、林口县、阳明区、海林市、爱民区)  临沂市(沂南县、蒙阴县、河东区、罗庄区、沂水县、平邑县、临沭县、兰陵县、费县、莒南县、兰山区、郯城县)

天水市(张家川回族自治县、秦安县、甘谷县、清水县、武山县、秦州区、麦积区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

玉溪市(华宁县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、峨山彝族自治县、易门县)无锡市(惠山区、滨湖区、江阴市、梁溪区、锡山区、新吴区、宜兴市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)  沈阳市(铁西区、苏家屯区、康平县、新民市、浑南区、于洪区、沈北新区、法库县、辽中区、皇姑区、沈河区、和平区、大东区)

昌都市(贡觉县、江达县、边坝县、丁青县、卡若区、芒康县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、八宿县、察雅县)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、松潘县、小金县、马尔康市、理县、黑水县、壤塘县、若尔盖县、金川县、九寨沟县、汶川县、茂县、阿坝县)

甘孜藏族自治州(白玉县、道孚县、雅江县、九龙县、稻城县、丹巴县、炉霍县、得荣县、康定市、色达县、新龙县、石渠县、泸定县、德格县、甘孜县、理塘县、巴塘县、乡城县)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、宜州区、金城江区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、南丹县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

宁夏回族自治区

马鞍山市(雨山区、和县、含山县、博望区、当涂县、花山区)

大庆市(肇源县、让胡路区、红岗区、肇州县、大同区、林甸县、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

徐州市(邳州市、新沂市、丰县、铜山区、贾汪区、沛县、鼓楼区、云龙区、睢宁县、泉山区)

铁岭市(铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、银州区、开原市、西丰县)

拉萨市(尼木县、林周县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、城关区、达孜区)

伊春市(丰林县、友好区、嘉荫县、铁力市、大箐山县、汤旺县、伊美区、南岔县、金林区、乌翠区)

长春市(朝阳区、双阳区、榆树市、二道区、南关区、德惠市、宽城区、绿园区、公主岭市、农安县、九台区)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、城区、平定县)

黄石市(黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、大冶市)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、镇康县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

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和田地区(和田县、墨玉县、于田县、和田市、洛浦县、策勒县、皮山县、民丰县)

锦州市(太和区、义县、黑山县、凌海市、古塔区、北镇市、凌河区)

日喀则市(聂拉木县、岗巴县、仲巴县、谢通门县、昂仁县、白朗县、仁布县、吉隆县、江孜县、萨嘎县、拉孜县、南木林县、萨迦县、定结县、亚东县、康马县、定日县、桑珠孜区)

怀化市(中方县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、辰溪县、洪江市)  庆阳市(华池县、宁县、镇原县、庆城县、合水县、环县、西峰区、正宁县)

新余市(渝水区、分宜县)

安康市(白河县、镇坪县、旬阳市、石泉县、紫阳县、平利县、岚皋县、汉阴县、汉滨区、宁陕县)

南充市(阆中市、南部县、西充县、营山县、顺庆区、蓬安县、高坪区、仪陇县、嘉陵区)曲靖市(马龙区、富源县、罗平县、麒麟区、师宗县、宣威市、会泽县、沾益区、陆良县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、鹤峰县、建始县、恩施市、宣恩县、巴东县、利川市)  本溪市(平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

平顶山市(叶县、郏县、宝丰县、新华区、鲁山县、卫东区、石龙区、湛河区、舞钢市、汝州市)鞍山市(海城市、立山区、千山区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区)

南阳市(南召县、桐柏县、邓州市、内乡县、镇平县、新野县、宛城区、卧龙区、西峡县、淅川县、唐河县、方城县、社旗县)

北京市(顺义区、通州区、大兴区、东城区、延庆区、怀柔区、丰台区、平谷区、西城区、昌平区、海淀区、门头沟区、房山区、石景山区、朝阳区、密云区)

济南市(济阳区、天桥区、历下区、市中区、钢城区、章丘区、槐荫区、商河县、长清区、历城区、莱芜区、平阴县)

开封市(鼓楼区、祥符区、禹王台区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、杞县、通许县、兰考县)

汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)

乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、金口河区、井研县、夹江县、沐川县、马边彝族自治县、犍为县、五通桥区)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市、广汉市、罗江区)

南宁市(邕宁区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、兴宁区、隆安县、马山县、宾阳县、青秀区、上林县、江南区、横州市)

那曲市(班戈县、申扎县、双湖县、巴青县、色尼区、比如县、聂荣县、尼玛县、安多县、索县、嘉黎县)

苏州市(太仓市、姑苏区、吴江区、昆山市、吴中区、相城区、张家港市、虎丘区、常熟市)

晋中市(和顺县、平遥县、太谷区、祁县、介休市、昔阳县、榆社县、灵石县、寿阳县、榆次区、左权县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、商都县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、兴和县、化德县、察哈尔右翼中旗、卓资县)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市)

贵阳市(息烽县、观山湖区、清镇市、南明区、开阳县、云岩区、白云区、花溪区、修文县、乌当区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、永胜县、古城区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金