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塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、塔城市、额敏县、托里县、乌苏市)

澳门特别行政区

福州市(鼓楼区、永泰县、闽清县、长乐区、连江县、平潭县、台江区、马尾区、晋安区、闽侯县、福清市、仓山区、罗源县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)  内蒙古自治区

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

大连市(沙河口区、瓦房店市、长海县、普兰店区、庄河市、旅顺口区、金州区、甘井子区、西岗区、中山区)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

锦州市(义县、凌海市、太和区、黑山县、凌河区、北镇市、古塔区)  临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、和政县、临夏市、康乐县、东乡族自治县、永靖县、广河县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、吉首市、龙山县、泸溪县、凤凰县、花垣县、古丈县)

镇江市(润州区、句容市、丹阳市、丹徒区、京口区、扬中市)

保定市(顺平县、定兴县、安国市、涞水县、雄县、阜平县、高阳县、安新县、涿州市、清苑区、涞源县、高碑店市、曲阳县、竞秀区、蠡县、博野县、唐县、莲池区、定州市、徐水区、望都县、满城区、易县、容城县)

西藏自治区

百色市(田阳区、乐业县、田林县、凌云县、平果市、田东县、靖西市、那坡县、西林县、德保县、隆林各族自治县、右江区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县、义马市)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)

梅州市(五华县、梅县区、平远县、大埔县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、丰顺县)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、卓尼县、舟曲县、碌曲县、临潭县、迭部县、夏河县)

合肥市(长丰县、肥西县、庐阳区、瑶海区、巢湖市、庐江县、肥东县、包河区、蜀山区)

吕梁市(孝义市、临县、文水县、交口县、兴县、方山县、岚县、交城县、柳林县、中阳县、离石区、汾阳市、石楼县)

大同市(新荣区、灵丘县、云州区、浑源县、广灵县、平城区、左云县、天镇县、阳高县、云冈区)

宁波市(慈溪市、鄞州区、海曙区、北仑区、镇海区、余姚市、宁海县、江北区、奉化区、象山县)

贵阳市(花溪区、修文县、清镇市、观山湖区、云岩区、开阳县、息烽县、白云区、乌当区、南明区)

荆州市(公安县、石首市、江陵县、荆州区、洪湖市、监利市、松滋市、沙市区)

儋州市

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

南平市(政和县、光泽县、顺昌县、延平区、建阳区、邵武市、武夷山市、建瓯市、松溪县、浦城县)

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迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

定西市(临洮县、陇西县、岷县、漳县、安定区、渭源县、通渭县)

黄山市(屯溪区、黄山区、祁门县、休宁县、歙县、黟县、徽州区)

乌兰察布市(卓资县、四子王旗、商都县、集宁区、化德县、兴和县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)  固原市(原州区、隆德县、彭阳县、泾源县、西吉县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

南通市(海安市、如皋市、海门区、通州区、如东县、启东市、崇川区)鞍山市(海城市、立山区、千山区、台安县、铁东区、铁西区、岫岩满族自治县)

伊春市(丰林县、金林区、铁力市、南岔县、友好区、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、伊美区、汤旺县)  阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

菏泽市(东明县、巨野县、鄄城县、定陶区、成武县、曹县、单县、牡丹区、郓城县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、牙克石市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、根河市)

南阳市(新野县、淅川县、唐河县、卧龙区、方城县、南召县、桐柏县、宛城区、邓州市、内乡县、西峡县、镇平县、社旗县)德州市(庆云县、德城区、乐陵市、夏津县、武城县、临邑县、宁津县、禹城市、齐河县、陵城区、平原县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

张家口市(怀来县、怀安县、尚义县、万全区、桥西区、阳原县、张北县、崇礼区、桥东区、赤城县、涿鹿县、下花园区、宣化区、康保县、沽源县、蔚县)

梧州市(龙圩区、岑溪市、长洲区、蒙山县、苍梧县、藤县、万秀区)

双鸭山市(四方台区、集贤县、尖山区、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县、友谊县)

衡水市(枣强县、阜城县、武强县、安平县、深州市、武邑县、故城县、景县、饶阳县、冀州区、桃城区)

淮南市(凤台县、谢家集区、大通区、寿县、田家庵区、八公山区、潘集区)

崇左市(龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、凭祥市、大新县、江州区)

开封市(鼓楼区、禹王台区、通许县、杞县、顺河回族区、龙亭区、祥符区、尉氏县、兰考县)

东莞市

六安市(霍山县、叶集区、金寨县、舒城县、裕安区、金安区、霍邱县)

宁夏回族自治区

汕头市(潮阳区、澄海区、濠江区、南澳县、潮南区、金平区、龙湖区)

洛阳市(老城区、瀍河回族区、涧西区、西工区、孟津区、汝阳县、嵩县、偃师区、宜阳县、洛宁县、伊川县、栾川县、洛龙区、新安县)

黑河市(五大连池市、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、逊克县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县)

白银市(景泰县、会宁县、白银区、平川区、靖远县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。