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恩施土家族苗族自治州(建始县、来凤县、巴东县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、恩施市、利川市)

佛山市(禅城区、南海区、顺德区、高明区、三水区)

塔城地区(乌苏市、裕民县、额敏县、塔城市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县、晴隆县、普安县、兴仁市)  通化市(集安市、通化县、二道江区、柳河县、梅河口市、东昌区、辉南县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

九江市(共青城市、武宁县、瑞昌市、德安县、庐山市、彭泽县、修水县、湖口县、都昌县、柴桑区、永修县、浔阳区、濂溪区)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、乌兰县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

赤峰市(克什克腾旗、元宝山区、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、巴林左旗、林西县、敖汉旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、喀喇沁旗)

昆明市(宜良县、寻甸回族彝族自治县、五华区、石林彝族自治县、西山区、安宁市、官渡区、东川区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、嵩明县、晋宁区、呈贡区)

泰安市(新泰市、东平县、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市)

邵阳市(城步苗族自治县、新邵县、邵阳县、邵东市、隆回县、洞口县、绥宁县、大祥区、新宁县、双清区、北塔区、武冈市)

孝感市(孝南区、应城市、安陆市、汉川市、孝昌县、大悟县、云梦县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

岳阳市(岳阳楼区、岳阳县、君山区、云溪区、湘阴县、临湘市、平江县、华容县、汨罗市)

福州市(仓山区、闽清县、台江区、鼓楼区、罗源县、晋安区、马尾区、平潭县、闽侯县、连江县、福清市、永泰县、长乐区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

长沙市(浏阳市、雨花区、天心区、长沙县、望城区、芙蓉区、宁乡市、开福区、岳麓区)

南平市(浦城县、光泽县、建阳区、建瓯市、顺昌县、松溪县、延平区、政和县、邵武市、武夷山市)

儋州市

文山壮族苗族自治州(丘北县、富宁县、广南县、西畴县、马关县、砚山县、文山市、麻栗坡县)

新乡市(长垣市、辉县市、牧野区、新乡县、延津县、获嘉县、原阳县、封丘县、卫辉市、红旗区、卫滨区、凤泉区)

济源市

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区)

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龙岩市(新罗区、漳平市、上杭县、长汀县、永定区、武平县、连城县)

铁岭市(清河区、开原市、银州区、铁岭县、西丰县、调兵山市、昌图县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、达坂城区、沙依巴克区、新市区、水磨沟区、天山区、米东区、头屯河区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)  庆阳市(西峰区、环县、合水县、宁县、镇原县、正宁县、庆城县、华池县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

焦作市(沁阳市、中站区、修武县、解放区、温县、山阳区、武陟县、孟州市、马村区、博爱县)甘孜藏族自治州(得荣县、理塘县、雅江县、乡城县、炉霍县、巴塘县、泸定县、康定市、九龙县、色达县、道孚县、白玉县、丹巴县、甘孜县、新龙县、德格县、石渠县、稻城县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、正蓝旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗)  河源市(紫金县、龙川县、连平县、东源县、源城区、和平县)

衡阳市(南岳区、衡山县、常宁市、衡阳县、祁东县、衡东县、珠晖区、衡南县、耒阳市、雁峰区、石鼓区、蒸湘区)

新疆维吾尔自治区

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、福海县)银川市(灵武市、金凤区、贺兰县、永宁县、兴庆区、西夏区)

成都市(双流区、都江堰市、温江区、锦江区、郫都区、简阳市、邛崃市、金牛区、彭州市、成华区、新津区、大邑县、蒲江县、青羊区、青白江区、龙泉驿区、武侯区、新都区、崇州市、金堂县)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、山城区、淇滨区)

扬州市(仪征市、江都区、邗江区、宝应县、广陵区、高邮市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

漯河市(郾城区、源汇区、召陵区、舞阳县、临颍县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县、临河区)

南阳市(镇平县、淅川县、唐河县、社旗县、南召县、内乡县、邓州市、宛城区、方城县、卧龙区、西峡县、新野县、桐柏县)

曲靖市(麒麟区、罗平县、陆良县、沾益区、师宗县、富源县、马龙区、宣威市、会泽县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、东胜区、乌审旗、康巴什区)

吕梁市(离石区、兴县、汾阳市、文水县、临县、孝义市、岚县、方山县、交口县、交城县、石楼县、柳林县、中阳县)

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、彭山区、仁寿县、丹棱县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、商都县、化德县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼中旗)

沧州市(泊头市、运河区、吴桥县、海兴县、东光县、盐山县、沧县、黄骅市、肃宁县、青县、献县、新华区、孟村回族自治县、南皮县、河间市、任丘市)

菏泽市(牡丹区、定陶区、东明县、巨野县、郓城县、成武县、单县、曹县、鄄城县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

怀化市(会同县、溆浦县、洪江市、新晃侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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