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张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县)

周口市(郸城县、太康县、扶沟县、川汇区、项城市、鹿邑县、西华县、商水县、沈丘县、淮阳区)

金昌市(金川区、永昌县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)  营口市(站前区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、湄潭县、赤水市、播州区、习水县、凤冈县、桐梓县、红花岗区、汇川区、绥阳县、仁怀市)

黄山市(徽州区、黄山区、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县、黟县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

香港特别行政区  宜春市(靖安县、奉新县、高安市、樟树市、袁州区、宜丰县、上高县、万载县、丰城市、铜鼓县)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县、昭苏县、伊宁市、霍城县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区、文圣区)

贵阳市(修文县、观山湖区、开阳县、白云区、息烽县、乌当区、云岩区、花溪区、南明区、清镇市)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、多伦县)

玉溪市(峨山彝族自治县、红塔区、易门县、澄江市、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、沙湾市、额敏县、乌苏市、裕民县)

沈阳市(皇姑区、康平县、沈河区、苏家屯区、和平区、大东区、沈北新区、法库县、浑南区、辽中区、铁西区、于洪区、新民市)

桂林市(叠彩区、阳朔县、资源县、临桂区、荔浦市、雁山区、七星区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、全州县、秀峰区、灵川县、兴安县、平乐县、灌阳县、永福县、象山区)

安康市(岚皋县、汉滨区、石泉县、紫阳县、平利县、宁陕县、白河县、汉阴县、镇坪县、旬阳市)

怀化市(溆浦县、新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、中方县、会同县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、鹤城区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗)

临汾市(安泽县、洪洞县、尧都区、翼城县、侯马市、霍州市、乡宁县、永和县、浮山县、隰县、大宁县、古县、襄汾县、汾西县、吉县、曲沃县、蒲县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、洪雅县、东坡区、丹棱县)

淄博市(高青县、周村区、张店区、临淄区、桓台县、淄川区、沂源县、博山区)

张家口市(桥西区、康保县、张北县、怀安县、涿鹿县、桥东区、阳原县、赤城县、沽源县、万全区、怀来县、蔚县、崇礼区、宣化区、下花园区、尚义县)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、巴州区、南江县)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

抚州市(东乡区、资溪县、南丰县、黎川县、南城县、乐安县、金溪县、崇仁县、广昌县、临川区、宜黄县)

聊城市(阳谷县、茌平区、东昌府区、冠县、高唐县、东阿县、临清市、莘县)

阜新市(清河门区、细河区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、彰武县)  石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

临沂市(沂南县、沂水县、蒙阴县、罗庄区、临沭县、兰山区、费县、莒南县、河东区、平邑县、郯城县、兰陵县)

阿克苏地区(柯坪县、新和县、拜城县、乌什县、沙雅县、温宿县、库车市、阿瓦提县、阿克苏市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)果洛藏族自治州(久治县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、甘德县)

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、奇台县)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振兴区、元宝区、振安区)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

三门峡市(陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)泉州市(石狮市、洛江区、丰泽区、晋江市、南安市、惠安县、泉港区、金门县、安溪县、德化县、永春县、鲤城区)

保定市(曲阳县、莲池区、容城县、满城区、安新县、唐县、高阳县、涞水县、定兴县、顺平县、安国市、高碑店市、竞秀区、徐水区、清苑区、蠡县、易县、涞源县、涿州市、博野县、望都县、阜平县、雄县、定州市)

鞍山市(台安县、千山区、铁西区、立山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县)

那曲市(索县、巴青县、聂荣县、尼玛县、比如县、申扎县、班戈县、色尼区、嘉黎县、安多县、双湖县)

江门市(开平市、新会区、鹤山市、蓬江区、恩平市、台山市、江海区)

滨州市(邹平市、滨城区、博兴县、阳信县、沾化区、无棣县、惠民县)

苏州市(吴中区、虎丘区、相城区、姑苏区、张家港市、昆山市、太仓市、吴江区、常熟市)

广安市(广安区、华蓥市、前锋区、邻水县、岳池县、武胜县)

曲靖市(罗平县、师宗县、宣威市、会泽县、陆良县、马龙区、沾益区、富源县、麒麟区)

贺州市(平桂区、钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、八步区)

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)

伊春市(伊美区、乌翠区、汤旺县、南岔县、金林区、丰林县、大箐山县、友好区、铁力市、嘉荫县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

日喀则市(桑珠孜区、仁布县、亚东县、萨迦县、仲巴县、萨嘎县、康马县、谢通门县、白朗县、拉孜县、吉隆县、昂仁县、定日县、江孜县、岗巴县、定结县、南木林县、聂拉木县)

株洲市(芦淞区、攸县、天元区、石峰区、炎陵县、茶陵县、渌口区、醴陵市、荷塘区)

娄底市(冷水江市、娄星区、新化县、双峰县、涟源市)

九江市(武宁县、湖口县、柴桑区、都昌县、修水县、永修县、共青城市、德安县、庐山市、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、濂溪区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。