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重庆市(渝中区、南川区、合川区、开州区、璧山区、北碚区、江津区、忠县、永川区、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、綦江区、沙坪坝区、南岸区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、大足区、奉节县、城口县、长寿区、巫溪县、梁平区、万州区、渝北区、江北区、荣昌区、武隆区、九龙坡区、石柱土家族自治县、巫山县、黔江区、潼南区、巴南区、铜梁区、云阳县、丰都县)
佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)
枣庄市(山亭区、滕州市、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区)
朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、凌源市、朝阳县、双塔区、建平县、龙城区)
玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、红塔区、新平彝族傣族自治县)
黑河市(北安市、爱辉区、五大连池市、嫩江市、孙吴县、逊克县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、肃州区、金塔县、肃北蒙古族自治县)
阿里地区(札达县、革吉县、普兰县、改则县、措勤县、噶尔县、日土县)
昌都市(芒康县、贡觉县、江达县、察雅县、左贡县、边坝县、八宿县、卡若区、洛隆县、类乌齐县、丁青县)
五指山市(琼海市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县、万宁市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、东方市、定安县、文昌市)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
榆林市(神木市、米脂县、榆阳区、吴堡县、佳县、清涧县、定边县、府谷县、横山区、绥德县、子洲县、靖边县)
乐山市(沐川县、市中区、沙湾区、犍为县、五通桥区、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、井研县)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
乌兰察布市(丰镇市、化德县、集宁区、凉城县、四子王旗、商都县、卓资县、兴和县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)
东莞市
黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、下陆区、阳新县)
廊坊市(大厂回族自治县、香河县、固安县、大城县、广阳区、三河市、安次区、霸州市、文安县、永清县)
镇江市(京口区、丹徒区、句容市、润州区、丹阳市、扬中市)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
沧州市(运河区、黄骅市、南皮县、泊头市、青县、吴桥县、孟村回族自治县、河间市、任丘市、海兴县、盐山县、沧县、献县、肃宁县、新华区、东光县)








滨州市(惠民县、沾化区、博兴县、无棣县、阳信县、滨城区、邹平市)
德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、博湖县、和静县、尉犁县、若羌县、和硕县、且末县、焉耆回族自治县)
宁德市(福安市、屏南县、霞浦县、柘荣县、古田县、蕉城区、寿宁县、周宁县、福鼎市)
通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)
长沙市(长沙县、天心区、岳麓区、望城区、浏阳市、宁乡市、雨花区、开福区、芙蓉区)
葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、龙港区、绥中县、连山区)
长治市(沁源县、武乡县、沁县、平顺县、上党区、黎城县、屯留区、长子县、潞州区、壶关县、襄垣县、潞城区)
文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、富宁县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、马关县、文山市)

4月22日,牛栏山白酒的母公司顺鑫农业(000860)公布2024年年报。

当年,公司营业收入为91.3亿元,同比下降13.8%;归母净利润实现2.3亿元,相比2023年的亏损3亿元成功扭亏。其中第四季度,公司营业收入为18.1亿元,同比上升1.3%;归母净利润自上年同期亏损331万元变为亏损1.5亿元,亏损额进一步扩大。

合同负债腰斩

2025年一季度,公司营业收入为32.6亿元,同比下降19.7%;归母净利润为2.8亿元,同比下降37.3%;经营现金流净额为-7.04亿元,同比下降58.5%。

一季度囊括春节旺季,比较过去,一季度的盈利往往够顺鑫农业“吃”一年。例如,2024年一季度归母净利润实现4.5亿元,接连三个季度亏损2800万元、4051万元及1.5亿元。

到了2025年一季度,顺鑫农业经营活动现金流净额-7亿元,与上年同期相比净流出扩大58.5%。主要由于公司销售商品收到现金减少,其应收票据和应收账款分别增加1.2亿元、1174万元,同比增长52.7%及58.3%。

《财中社》注意到,作为盈利的“蓄水池”,顺鑫农业合同负债急剧下滑,合同负债代表的是经销商向公司预付的订单款项。截至2025年一季度末,公司合同负债科目仅余3.8亿元,比年初减少13.8亿元。顺鑫农业解释称,主要是由于公司本报告期将预收货款结转确认收入所致。与2024年一季度末的8.4亿元相比,今年一季度合同负债也大幅缩水了54.8%。

再看2024全年,顺鑫农业的合同负债科目也在同比下滑。2024年末,公司合同负债17.6亿元,同比下滑20%。实际上,近年来公司合同负债年年缩水,2022-2023年末分别为38.7亿元及22亿元。当然,这也与公司2023年底剥离房地产业务有一定关系。

2024年,公司经销渠道收入70亿元,经销商数量460家,单个经销商年收入1523万元,与2022年经销渠道收入81亿元、经销商年贡献1832万元相比,单个经销商每年少贡献收入309万元。

经销商贡献下滑的同时,顺鑫农业的产能自然也在减少。2024年,牛栏山白酒的产能37.9万千升,其产能利用率是45.8%,而2021年其产能利用率高达78.3%,三年间产能利用率大幅下滑。

高端化转型不畅

牛栏山二锅头是一款“国民酒”,旗下核心两款光瓶酒产品是牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿,即打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。牛栏山陈酿是公司核心大单品,售价在15-20元区间,长期占据低端光瓶酒市场头部地位,是典型的“销冠”;而金标则是其冲击中高端化转型代表作,单瓶售价约38元。

2024年,500ml牛栏山陈酿、牛栏山金标陈酿销售量分别为24万千升、5238千升,同比分别下滑3%及19.8%。特别是牛栏山陈酿酒的库存量还同比增长254.6%至5.4万千升。顺鑫农业的主业牛栏山二锅头有点儿卖不动了。

金标代表着牛栏山近年来价格向上的转型战略。在2023年投资者关系中,顺鑫农业提到,公司以经典二锅头的升级为着力点,推进品牌一体化运作,决胜次高端市场。在长三角市场,公司以“金标陈酿”市场拓展为抓手,通过扁平化市场渠道管理,深化市场终端的网络建设,报告期内金标酒在重点市场终端铺货率继续上升。

事与愿违,尽管金标铺货率上升,但销售却愈发疲软。金标酒自从2021年上市以来,2022年销售量达到顶峰1.1万千升,随后2023年近乎腰斩到6531千升,在2024年销售量又继续下降近20%。

顺鑫农业2024年实现扭亏为盈,一方面是剥离其亏损不断的房地产业务轻装上阵,另一方面则是降低费用节省成本,依靠经典产品牛栏山陈酿酒等低端酒以量换价。

2023年11月,顺鑫农业以22.6亿元对价,将亏损连连的房地产子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司剥离出去。2022-2023年,顺鑫农业分别亏损了6.9亿元、3亿元,主要受地产业务拖累影响。近几年,地产业务子公司少则亏损逾3亿元,多则超过8亿元,始终是顺鑫农业的盈利拖累。

此外,从报表上来看,费用压缩对公司扭亏为盈的贡献相当大。2024年,公司销售费用及管理费用分别为8.74亿元及7.54亿元,相比上一年的12.05亿元和8.56亿元,分别节省3.31亿元及1.02亿元,合计减少4.33亿元,而公司当年归母净利润也仅有2.3亿元。

《财中社》发现,毛利率最低的低档酒贡献了顺鑫农业的白酒唯一增量,2024年,低档酒实现49.7亿元营收,同比增长5.1%,而中高档酒的收入均同比下滑。

尽管剥离亏损的房地产业务,但顺鑫农业的未来发展仍充满挑战。

(文章来源:财中社)

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