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黔东南苗族侗族自治州(台江县、雷山县、丹寨县、施秉县、榕江县、黎平县、麻江县、天柱县、从江县、锦屏县、剑河县、黄平县、凯里市、镇远县、岑巩县、三穗县)

塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、乌苏市、沙湾市)

广州市(越秀区、番禺区、天河区、黄埔区、白云区、花都区、海珠区、增城区、荔湾区、南沙区、从化区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  伊春市(伊美区、大箐山县、友好区、铁力市、汤旺县、丰林县、南岔县、乌翠区、嘉荫县、金林区)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

黄石市(大冶市、铁山区、下陆区、西塞山区、黄石港区、阳新县)

乌鲁木齐市(米东区、头屯河区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、沙依巴克区)

酒泉市(肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)  达州市(开江县、大竹县、渠县、万源市、通川区、宣汉县、达川区)

泰州市(兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区、高港区、姜堰区)

内蒙古自治区

成都市(都江堰市、青羊区、青白江区、金牛区、成华区、温江区、彭州市、蒲江县、双流区、郫都区、金堂县、崇州市、简阳市、新津区、锦江区、大邑县、新都区、邛崃市、武侯区、龙泉驿区)

庆阳市(正宁县、合水县、环县、镇原县、宁县、华池县、庆城县、西峰区)

新乡市(辉县市、获嘉县、长垣市、牧野区、封丘县、红旗区、卫辉市、凤泉区、新乡县、卫滨区、原阳县、延津县)

揭阳市(惠来县、普宁市、榕城区、揭西县、揭东区)

滁州市(来安县、全椒县、明光市、南谯区、琅琊区、天长市、定远县、凤阳县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

泸州市(龙马潭区、江阳区、泸县、古蔺县、叙永县、合江县、纳溪区)

和田地区(策勒县、和田市、于田县、洛浦县、民丰县、和田县、皮山县、墨玉县)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、湖里区、同安区)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

南通市(崇川区、启东市、通州区、海门区、如皋市、海安市、如东县)

德阳市(中江县、广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、罗江区)

唐山市(乐亭县、滦南县、滦州市、遵化市、开平区、玉田县、路南区、迁西县、丰南区、丰润区、路北区、曹妃甸区、古冶区、迁安市)

赤峰市(宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、松山区、元宝山区、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、林西县、红山区、喀喇沁旗、翁牛特旗)

玉林市(北流市、玉州区、陆川县、博白县、容县、兴业县、福绵区)

承德市(双桥区、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、承德县、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县)

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铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

咸阳市(泾阳县、渭城区、秦都区、长武县、礼泉县、杨陵区、三原县、兴平市、彬州市、武功县、旬邑县、乾县、永寿县、淳化县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市)

广元市(旺苍县、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、朝天区)  汉中市(勉县、略阳县、西乡县、汉台区、宁强县、留坝县、城固县、镇巴县、南郑区、洋县、佛坪县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

阜新市(细河区、太平区、清河门区、海州区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)淄博市(沂源县、高青县、张店区、博山区、周村区、淄川区、临淄区、桓台县)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)  娄底市(冷水江市、双峰县、娄星区、新化县、涟源市)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、佛冈县、清新区、英德市)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、玛曲县、碌曲县、迭部县、卓尼县、夏河县、舟曲县)

自贡市(沿滩区、荣县、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、中方县、新晃侗族自治县、鹤城区、辰溪县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、聂荣县、色尼区、比如县、尼玛县、班戈县、索县、安多县、申扎县、巴青县)

抚州市(南丰县、黎川县、金溪县、乐安县、南城县、宜黄县、资溪县、崇仁县、东乡区、临川区、广昌县)

佳木斯市(向阳区、东风区、桦南县、桦川县、郊区、前进区、富锦市、汤原县、同江市、抚远市)

济源市

商丘市(虞城县、夏邑县、睢县、永城市、柘城县、民权县、宁陵县、睢阳区、梁园区)

杭州市(富阳区、建德市、桐庐县、临安区、萧山区、钱塘区、余杭区、拱墅区、西湖区、临平区、淳安县、上城区、滨江区)

铜川市(耀州区、王益区、宜君县、印台区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

韶关市(始兴县、翁源县、武江区、仁化县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、新丰县、曲江区)

邯郸市(鸡泽县、武安市、成安县、馆陶县、丛台区、魏县、曲周县、邯山区、峰峰矿区、磁县、大名县、永年区、复兴区、广平县、临漳县、肥乡区、涉县、邱县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市、连山区)

宝鸡市(太白县、扶风县、岐山县、陇县、金台区、凤县、眉县、千阳县、渭滨区、麟游县、凤翔区、陈仓区)

喀什地区(伽师县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、英吉沙县、喀什市、叶城县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、疏勒县、岳普湖县)

绵阳市(梓潼县、平武县、盐亭县、北川羌族自治县、游仙区、三台县、江油市、安州区、涪城区)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、纳雍县、金沙县、织金县、黔西市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。