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德阳市(绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区、广汉市)

孝感市(大悟县、孝南区、汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、安陆市)

塔城地区(沙湾市、额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)

晋城市(泽州县、高平市、城区、阳城县、沁水县、陵川县)  济南市(长清区、商河县、天桥区、济阳区、章丘区、莱芜区、历城区、钢城区、槐荫区、市中区、历下区、平阴县)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、江州区、大新县、扶绥县)

呼和浩特市(清水河县、托克托县、回民区、赛罕区、玉泉区、武川县、新城区、土默特左旗、和林格尔县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区)玉溪市(通海县、易门县、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、红塔区、澄江市)

开封市(尉氏县、杞县、禹王台区、兰考县、顺河回族区、通许县、龙亭区、祥符区、鼓楼区)  株洲市(醴陵市、攸县、炎陵县、渌口区、茶陵县、天元区、石峰区、芦淞区、荷塘区)

林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、波密县、察隅县、巴宜区、米林市)

南充市(南部县、蓬安县、仪陇县、阆中市、西充县、营山县、顺庆区、嘉陵区、高坪区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、龙山县、花垣县、凤凰县、保靖县、泸溪县、吉首市、永顺县)

临汾市(翼城县、霍州市、永和县、安泽县、乡宁县、蒲县、汾西县、曲沃县、古县、尧都区、浮山县、洪洞县、侯马市、襄汾县、隰县、大宁县、吉县)

武汉市(东西湖区、汉南区、武昌区、江岸区、蔡甸区、江汉区、黄陂区、汉阳区、江夏区、青山区、新洲区、硚口区、洪山区)

金昌市(永昌县、金川区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

绥化市(北林区、望奎县、青冈县、安达市、兰西县、明水县、海伦市、庆安县、肇东市、绥棱县)

深圳市(光明区、龙华区、南山区、福田区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区、龙岗区)

锦州市(太和区、古塔区、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、义县)

苏州市(吴江区、张家港市、吴中区、昆山市、虎丘区、常熟市、相城区、姑苏区、太仓市)

扬州市(宝应县、邗江区、仪征市、广陵区、江都区、高邮市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

六安市(舒城县、霍邱县、叶集区、金寨县、金安区、裕安区、霍山县)

青岛市(李沧区、城阳区、崂山区、黄岛区、平度市、市北区、即墨区、莱西市、市南区、胶州市)

益阳市(桃江县、南县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)

临沂市(郯城县、河东区、莒南县、罗庄区、费县、沂水县、蒙阴县、兰山区、平邑县、临沭县、兰陵县、沂南县)

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杭州市(建德市、富阳区、萧山区、临安区、桐庐县、上城区、钱塘区、余杭区、拱墅区、临平区、淳安县、滨江区、西湖区)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

东莞市

淮南市(寿县、大通区、田家庵区、潘集区、谢家集区、八公山区、凤台县)  海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、天峻县、乌兰县、格尔木市、都兰县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

西宁市(城北区、城西区、湟源县、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

廊坊市(大厂回族自治县、三河市、安次区、霸州市、永清县、香河县、文安县、广阳区、大城县、固安县)宝鸡市(陇县、陈仓区、岐山县、麟游县、渭滨区、凤翔区、扶风县、凤县、千阳县、太白县、眉县、金台区)

汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)  武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

北京市(房山区、石景山区、东城区、大兴区、平谷区、朝阳区、昌平区、密云区、门头沟区、丰台区、通州区、怀柔区、顺义区、延庆区、海淀区、西城区)

赤峰市(巴林右旗、林西县、巴林左旗、喀喇沁旗、敖汉旗、翁牛特旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗)伊春市(大箐山县、伊美区、丰林县、汤旺县、南岔县、友好区、金林区、乌翠区、嘉荫县、铁力市)

聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、阳谷县、冠县、莘县、东昌府区、临清市)

福州市(永泰县、鼓楼区、马尾区、平潭县、连江县、长乐区、罗源县、闽清县、台江区、晋安区、闽侯县、仓山区、福清市)

黄山市(歙县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县、祁门县、黟县)

汉中市(留坝县、佛坪县、城固县、汉台区、南郑区、镇巴县、宁强县、西乡县、洋县、略阳县、勉县)

保山市(施甸县、龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区)

绵阳市(梓潼县、江油市、三台县、盐亭县、安州区、涪城区、游仙区、北川羌族自治县、平武县)

巴中市(恩阳区、南江县、通江县、平昌县、巴州区)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

盐城市(亭湖区、阜宁县、东台市、盐都区、射阳县、大丰区、滨海县、建湖县、响水县)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、龙凤区、让胡路区、肇源县、大同区、林甸县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、麻栗坡县、砚山县、丘北县、富宁县、广南县、西畴县)

石河子市(白杨市、可克达拉市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、双河市、新星市)

达州市(达川区、开江县、万源市、通川区、大竹县、宣汉县、渠县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。