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张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

运城市(闻喜县、盐湖区、垣曲县、夏县、临猗县、万荣县、河津市、稷山县、芮城县、平陆县、新绛县、绛县、永济市)

承德市(隆化县、鹰手营子矿区、滦平县、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、承德县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

驻马店市(汝南县、确山县、驿城区、平舆县、正阳县、西平县、遂平县、泌阳县、新蔡县、上蔡县)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

果洛藏族自治州(甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县、玛多县)

嘉峪关市

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、嘉善县、桐乡市、海盐县、秀洲区)  锦州市(黑山县、义县、凌海市、凌河区、北镇市、古塔区、太和区)

丽水市(缙云县、莲都区、龙泉市、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、庆元县)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、大城县、香河县、固安县、三河市、永清县、广阳区、霸州市、安次区)

乌兰察布市(兴和县、化德县、卓资县、集宁区、察哈尔右翼中旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县)

南昌市(青云谱区、新建区、西湖区、东湖区、青山湖区、进贤县、南昌县、红谷滩区、安义县)

商洛市(柞水县、丹凤县、商南县、洛南县、山阳县、商州区、镇安县)

武汉市(蔡甸区、江夏区、黄陂区、新洲区、武昌区、江汉区、江岸区、东西湖区、硚口区、汉阳区、青山区、汉南区、洪山区)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠东县、惠城区)

东营市(广饶县、河口区、利津县、垦利区、东营区)

合肥市(长丰县、庐阳区、瑶海区、肥西县、蜀山区、庐江县、巢湖市、肥东县、包河区)

杭州市(拱墅区、上城区、钱塘区、西湖区、淳安县、临安区、桐庐县、临平区、滨江区、富阳区、建德市、萧山区、余杭区)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)

黄山市(祁门县、歙县、黟县、黄山区、休宁县、徽州区、屯溪区)

太原市(万柏林区、晋源区、古交市、阳曲县、杏花岭区、尖草坪区、小店区、娄烦县、清徐县、迎泽区)

洛阳市(洛龙区、偃师区、西工区、嵩县、栾川县、涧西区、孟津区、老城区、洛宁县、汝阳县、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、新安县)

宁德市(屏南县、寿宁县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、周宁县、福安市、古田县、福鼎市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

伊春市(大箐山县、汤旺县、友好区、丰林县、金林区、铁力市、乌翠区、嘉荫县、伊美区、南岔县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、若羌县、和静县、博湖县、轮台县、库尔勒市)

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荆州市(公安县、洪湖市、监利市、江陵县、松滋市、沙市区、荆州区、石首市)

铜仁市(沿河土家族自治县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、松桃苗族自治县)

安康市(平利县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、宁陕县、紫阳县、镇坪县、白河县、石泉县)

凉山彝族自治州(西昌市、会理市、布拖县、普格县、越西县、喜德县、金阳县、美姑县、甘洛县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、会东县、冕宁县、盐源县、雷波县)  通化市(二道江区、辉南县、东昌区、柳河县、通化县、梅河口市、集安市)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟源县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

德州市(庆云县、武城县、平原县、乐陵市、禹城市、德城区、齐河县、临邑县、夏津县、陵城区、宁津县)楚雄彝族自治州(元谋县、双柏县、南华县、永仁县、牟定县、楚雄市、武定县、姚安县、大姚县、禄丰市)

衡水市(饶阳县、冀州区、武强县、故城县、桃城区、深州市、枣强县、阜城县、安平县、武邑县、景县)  许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、鄢陵县、禹州市、建安区)

崇左市(凭祥市、天等县、大新县、宁明县、龙州县、扶绥县、江州区)

怀化市(新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、麻阳苗族自治县、辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、洪江市、会同县、通道侗族自治县、沅陵县)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、东洲区、顺城区、望花区、清原满族自治县、抚顺县)临沂市(莒南县、河东区、沂南县、平邑县、蒙阴县、罗庄区、兰山区、费县、临沭县、兰陵县、郯城县、沂水县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

广西壮族自治区

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、壤塘县、松潘县、金川县、黑水县、红原县、马尔康市、九寨沟县、小金县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、理县)

聊城市(临清市、阳谷县、莘县、东昌府区、冠县、高唐县、茌平区、东阿县)

长沙市(浏阳市、天心区、开福区、宁乡市、岳麓区、雨花区、望城区、芙蓉区、长沙县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、马关县、砚山县、西畴县、广南县)

常德市(临澧县、澧县、鼎城区、武陵区、津市市、汉寿县、安乡县、桃源县、石门县)

烟台市(莱州市、招远市、莱山区、莱阳市、牟平区、栖霞市、龙口市、海阳市、蓬莱区、福山区、芝罘区)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、灯塔市、辽阳县、太子河区)

马鞍山市(博望区、和县、花山区、含山县、雨山区、当涂县)

山南市(琼结县、洛扎县、隆子县、扎囊县、乃东区、桑日县、曲松县、措美县、浪卡子县、贡嘎县、加查县、错那市)

阿里地区(措勤县、札达县、噶尔县、革吉县、改则县、普兰县、日土县)

新乡市(辉县市、红旗区、获嘉县、卫滨区、原阳县、封丘县、卫辉市、凤泉区、新乡县、长垣市、牧野区、延津县)

镇江市(京口区、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。