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杭州市(萧山区、富阳区、淳安县、临安区、临平区、建德市、钱塘区、上城区、西湖区、余杭区、拱墅区、桐庐县、滨江区)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、三都水族自治县、贵定县、独山县、龙里县、惠水县、罗甸县、荔波县、瓮安县、长顺县、福泉市)

太原市(迎泽区、尖草坪区、清徐县、古交市、万柏林区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、晋源区、小店区)

呼伦贝尔市(牙克石市、满洲里市、扎赉诺尔区、阿荣旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗)

河源市(连平县、和平县、紫金县、东源县、龙川县、源城区)

西宁市(城东区、城西区、湟源县、城中区、湟中区、城北区、大通回族土族自治县)商丘市(民权县、夏邑县、梁园区、虞城县、柘城县、睢县、永城市、睢阳区、宁陵县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)  大同市(灵丘县、天镇县、新荣区、左云县、平城区、云冈区、云州区、阳高县、广灵县、浑源县)

安康市(宁陕县、汉滨区、旬阳市、白河县、石泉县、岚皋县、平利县、汉阴县、紫阳县、镇坪县)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、永春县、丰泽区、洛江区、金门县、德化县、石狮市、鲤城区、惠安县、泉港区)

安阳市(滑县、北关区、龙安区、内黄县、安阳县、汤阴县、林州市、文峰区、殷都区)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、泾源县、隆德县)

襄阳市(老河口市、樊城区、襄州区、谷城县、枣阳市、保康县、宜城市、南漳县、襄城区)

温州市(洞头区、乐清市、瓯海区、文成县、龙湾区、永嘉县、龙港市、泰顺县、苍南县、平阳县、瑞安市、鹿城区)

自贡市(沿滩区、自流井区、大安区、富顺县、荣县、贡井区)

宝鸡市(凤县、千阳县、麟游县、渭滨区、凤翔区、眉县、金台区、陇县、岐山县、扶风县、陈仓区、太白县)

辽阳市(文圣区、宏伟区、白塔区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区)

漯河市(舞阳县、郾城区、源汇区、临颍县、召陵区)

曲靖市(马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县、宣威市、沾益区、陆良县、师宗县、富源县)

河池市(南丹县、金城江区、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、凤山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

石家庄市(赵县、元氏县、灵寿县、高邑县、正定县、井陉县、平山县、井陉矿区、藁城区、长安区、栾城区、新乐市、桥西区、深泽县、晋州市、行唐县、鹿泉区、新华区、赞皇县、无极县、辛集市、裕华区)

许昌市(襄城县、建安区、禹州市、长葛市、鄢陵县、魏都区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、肇州县、大同区、肇源县、萨尔图区、林甸县、龙凤区)

台州市(仙居县、路桥区、温岭市、玉环市、椒江区、天台县、临海市、三门县、黄岩区)

马鞍山市(含山县、和县、花山区、博望区、雨山区、当涂县)

乐山市(井研县、金口河区、市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、峨眉山市、沐川县、五通桥区、马边彝族自治县、夹江县)

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合肥市(蜀山区、瑶海区、包河区、庐阳区、巢湖市、肥东县、长丰县、庐江县、肥西县)

遵义市(湄潭县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、习水县、仁怀市、正安县、赤水市、绥阳县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、汇川区、凤冈县、余庆县)

凉山彝族自治州(金阳县、甘洛县、美姑县、冕宁县、盐源县、会东县、会理市、雷波县、越西县、布拖县、德昌县、普格县、木里藏族自治县、宁南县、西昌市、昭觉县、喜德县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)  抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、清原满族自治县、东洲区、抚顺县)

廊坊市(文安县、大城县、三河市、永清县、大厂回族自治县、固安县、香河县、广阳区、安次区、霸州市)

梧州市(长洲区、龙圩区、万秀区、苍梧县、藤县、岑溪市、蒙山县)

赣州市(南康区、兴国县、会昌县、安远县、崇义县、章贡区、大余县、石城县、赣县区、信丰县、宁都县、于都县、龙南市、瑞金市、上犹县、寻乌县、定南县、全南县)南充市(南部县、西充县、蓬安县、仪陇县、高坪区、顺庆区、嘉陵区、阆中市、营山县)

蚌埠市(怀远县、禹会区、五河县、固镇县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)  临汾市(侯马市、襄汾县、洪洞县、隰县、尧都区、吉县、乡宁县、蒲县、古县、翼城县、永和县、浮山县、安泽县、曲沃县、霍州市、汾西县、大宁县)

烟台市(蓬莱区、福山区、栖霞市、牟平区、龙口市、招远市、莱阳市、海阳市、莱州市、莱山区、芝罘区)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

宜昌市(长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、西陵区、伍家岗区、点军区、宜都市、枝江市、兴山县、秭归县、远安县、当阳市、猇亭区)黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

汉中市(佛坪县、洋县、留坝县、汉台区、镇巴县、南郑区、勉县、西乡县、城固县、略阳县、宁强县)

赤峰市(巴林右旗、巴林左旗、敖汉旗、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、宁城县)

内蒙古自治区

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)

泰州市(高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、海陵区、兴化市)

南通市(崇川区、海门区、通州区、海安市、如东县、如皋市、启东市)

忻州市(偏关县、保德县、河曲县、忻府区、繁峙县、静乐县、神池县、岢岚县、五台县、定襄县、原平市、宁武县、五寨县、代县)

江门市(台山市、江海区、鹤山市、恩平市、蓬江区、开平市、新会区)

广州市(增城区、花都区、番禺区、越秀区、天河区、海珠区、南沙区、白云区、从化区、荔湾区、黄埔区)

白山市(浑江区、临江市、抚松县、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、宣恩县、巴东县、来凤县、鹤峰县、恩施市、咸丰县)

喀什地区(岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、泽普县、疏附县、英吉沙县、叶城县、疏勒县、喀什市、伽师县、巴楚县、莎车县)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

黄山市(屯溪区、徽州区、黟县、黄山区、歙县、祁门县、休宁县)

双鸭山市(饶河县、集贤县、宝清县、宝山区、友谊县、四方台区、尖山区、岭东区)

　　作者丨李域

　　编辑丨巫燕玲，江佩佩

　　美国资产周一重演股债汇三杀。

　　当地时间4月21日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数均跌逾2%。

　　美债波动率也再度回升，长期美债的抛售导致收益率曲线急剧变陡。美元指数跌0.88%报98.35，创三年来新低，盘中一度连续跌破99、98两大整数位关口；美元兑日元跌破141关口，跌0.94%报140.85。

　　昨夜，美股大跌！道指跌近1000点

　　据Wind，截至4月21日收盘，美股大幅收跌，道指跌971.82点。

　　大型科技股全线下跌，Wind美国科技七巨头指数大跌3.06%。特斯拉下跌5.75%，市值蒸发446亿美元；英伟达下跌4.51%，市值蒸发1118亿美元。美股“七巨头”市值合计蒸发4046亿美元（合人民币2.95万亿元）。

　　热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%，中金科工业、禾赛科技涨逾6%，多尼斯涨逾5%，好未来涨逾2%。

　　美元持续走弱、美债反弹

　　美元指数下行态势明显。

　　今年以来，美元持续走弱，据Wind数据，2025年2月以来，美元指数从109上方连续3个月逐步下跌至100附近，在100的整数关口震荡多日后进一步跌破99。截至4月21日15时，美元指数报98.3097，日内下跌幅度为0.94%，年内美元指数跌幅为9.38%，其中4月跌幅为5.66%。

　　“本次美元指数跌破100点，从信用视角来看，是美国广义国家信用出现缝隙的结果。”天风证券策略首席分析师吴开达对21世纪经济报道记者表示，从供求视角来看，“制造业回流”与“强美元”的错位暗示着美元信用正在遭受更深层次的挑战，“拆解近期美债价格异动背后的原因，指向了以美债为代表的美国资产即期信用，即广义国家信用的偿还压力受到了挑战，市场开始担忧美元资产”。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟认为，4月7日以前，美元的走弱主因是美国衰退预期的升温。1月10日以来，美国经济持续走弱，花旗经济意外指数由14.5回落至-19.5。衰退担忧下，市场的降息预期也逐步回升，由1.2次一度升至4月4日的4.2次，10年期美债利率随之大幅回落62bp、导致了美元的相对疲软。

　　4月7日以来，美债利率反弹、但美元仍在走弱，或因海外资金在“逃离美国”。

　　在赵伟看来，在关税等政策不确定性冲击下，美国经济或仍将继续走弱。美国关税政策一方面导致经济、贸易不确定性快速飙升，冲击企业经营活动；另一方面，关税也导致通胀预期大幅升温，压制消费者信心。综合GTAP模型、弹性测算、外资预测等，关税对美国GDP的冲击或达3个百分点。

　　海外资金在“逃离美国”

　　全球投资者对美国资产的抛售，仍在持续。

　　为什么长端收益率出现快速上行？

　　天风证券策略首席分析师吴开达指出，短期来看，上周美债拍卖不佳及基差交易或是主要原因。美债期限溢价的走扩可能是由于美联储购债、美债的供给端或需求端的变化。而考虑到近期美联储缩表的节奏并未变快，一季度美债供给量较大也并非边际变化，因此引燃本次美债收益率的或正是上周国债拍卖结果的不佳。

　　此外，基差交易引发的去杠杆行为，也将导致美债波动率被放大。

　　中金公司指出，基差交易的风险主要来自回购展期、期货保证金和高杠杆：

　　第一，回购展期风险。基差交易一般会尽量压低借贷成本，即选择隔夜回购进行融资。这就需要回购不断展期，无法锁定利率水平。如果回购市场流动性不足，回购展期成本跳涨，基差交易的成本将提升，甚至产生亏损。

　　第二，保证金风险。基差交易需要维持一定水平的期货保证金。通常情况下，国债期货与现货是同向波动的，因此基差交易者做多现货可以有效对冲期货卖盘，但如果国债市场波动变大出现价格错位，即期货现货可能价格走向不同，可能使得投资者期货亏损大于现货市场收益，期货被逼仓，甚至被迫平仓，并卖出现货。

　　第三，杠杆风险。因为基差交易往往带高杠杆。由于当下市场的高波动性、美债供过于求的状态，使得基差交易去化引发美债风险的可能性在大幅增加。

　　从长期视角来看，吴开达认为，地缘格局的复杂化及美国财政问题日趋严峻动摇了美债“安全资产”的定位。近年来逆全球化程度的持续放大，国际关系的不确定性日益严重，海外投资者加速抛售美债。以中国央行和日本养老金为首的传统海外美债买盘，近年来对于美国国债的支撑不再。截至2025年1月，美债海外持有比例降至23.54%的低位。

　　美国经济衰退风险上升

　　美国“对等关税”引发全球震荡。

　　近期，高盛首席执行官DavidSolomon表示，美国经济衰退的可能性正在上升。Solomon称，未来道路的不确定性对美国和全球经济构成了重大风险。即便在关税升级前，全球经济增长就已放缓，而新政策几乎“重置”了全球对未来增长的预期。他指出，高盛的企业与投资客户普遍担忧短期与长期的不确定性正在限制他们做出关键决策的能力。

　　此前，摩根大通CEO杰米·戴蒙指出，经济面临“相当大的动荡”。他表示，尽管摩根大通报告第一季度利润上升，但“在地缘政治和贸易相关紧张局势推动的市场波动加剧的情况下，客户已经变得更加谨慎”。

　　“全球市场异动无疑给投资者带来了一定程度的恐慌，尤其是在美国是否会进入经济衰退期、‘对等关税’给中国经济带来的影响上，投资者的担忧是不可避免的，贸易政策在过去几个月经历了快速变化，人们很难进行历史回溯并预测未来。”面对全球市场的大幅波动，富达基金投资策略总监孟峤建议投资者冷静分析，并且试图去了解异动背后的主要诱因，避免在市场情绪宣泄期盲目操作。