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南昌市(青山湖区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、西湖区、新建区、进贤县、东湖区、安义县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、越城区、柯桥区、诸暨市)

株洲市(攸县、荷塘区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、渌口区、石峰区、天元区、炎陵县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、广河县)  济宁市(曲阜市、微山县、梁山县、邹城市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、任城区、金乡县、泗水县、兖州区)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、白塔区、太子河区、文圣区)

宜宾市(兴文县、长宁县、筠连县、屏山县、南溪区、高县、翠屏区、珙县、叙州区、江安县)

九江市(彭泽县、柴桑区、濂溪区、湖口县、永修县、共青城市、武宁县、都昌县、修水县、瑞昌市、庐山市、浔阳区、德安县)

凉山彝族自治州(美姑县、越西县、布拖县、西昌市、甘洛县、昭觉县、雷波县、喜德县、会东县、木里藏族自治县、德昌县、普格县、盐源县、金阳县、冕宁县、宁南县、会理市)  惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)

洛阳市(瀍河回族区、洛宁县、西工区、偃师区、宜阳县、栾川县、伊川县、汝阳县、嵩县、孟津区、老城区、洛龙区、新安县、涧西区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、延吉市、珲春市、敦化市、龙井市、安图县、图们市、和龙市)

景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

北京市(石景山区、密云区、朝阳区、顺义区、房山区、门头沟区、西城区、怀柔区、海淀区、昌平区、平谷区、东城区、丰台区、延庆区、通州区、大兴区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、华容县、湘阴县、临湘市、汨罗市、云溪区、岳阳县、平江县)

白山市(抚松县、江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县)

东莞市

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、二连浩特市)

巴中市(通江县、巴州区、南江县、恩阳区、平昌县)

包头市(九原区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、青山区、石拐区、东河区)

梧州市(苍梧县、龙圩区、长洲区、岑溪市、藤县、万秀区、蒙山县)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县、资阳区)

铜仁市(江口县、沿河土家族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、碧江区、石阡县)

鹤岗市(兴山区、向阳区、东山区、南山区、工农区、绥滨县、萝北县、兴安区)

温州市(永嘉县、龙湾区、平阳县、文成县、鹿城区、乐清市、瑞安市、泰顺县、洞头区、瓯海区、苍南县、龙港市)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区)

伊春市(丰林县、乌翠区、嘉荫县、大箐山县、南岔县、铁力市、友好区、伊美区、金林区、汤旺县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、临河区、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县)

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武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

驻马店市(新蔡县、汝南县、驿城区、正阳县、泌阳县、平舆县、确山县、遂平县、西平县、上蔡县)  自贡市(自流井区、大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区)

金华市(义乌市、金东区、武义县、永康市、磐安县、东阳市、婺城区、兰溪市、浦江县)

泰安市(泰山区、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县)

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、揭东区、榕城区)榆林市(佳县、榆阳区、绥德县、定边县、清涧县、靖边县、吴堡县、子洲县、神木市、米脂县、横山区、府谷县)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)  黔南布依族苗族自治州(都匀市、平塘县、贵定县、罗甸县、福泉市、瓮安县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、荔波县、长顺县、独山县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区、凉城县、四子王旗、兴和县、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗)

张家口市(赤城县、宣化区、万全区、桥东区、沽源县、阳原县、怀安县、蔚县、怀来县、崇礼区、尚义县、康保县、张北县、下花园区、桥西区、涿鹿县)北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

乐山市(峨边彝族自治县、市中区、沐川县、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、犍为县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、井研县)

廊坊市(固安县、广阳区、安次区、大城县、永清县、香河县、三河市、大厂回族自治县、霸州市、文安县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、米东区、达坂城区、天山区、新市区)

邵阳市(新宁县、城步苗族自治县、邵东市、新邵县、邵阳县、隆回县、双清区、北塔区、大祥区、绥宁县、洞口县、武冈市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、乌审旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗、东胜区)

双鸭山市(宝山区、四方台区、饶河县、宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、岭东区)

营口市(西市区、盖州市、大石桥市、站前区、老边区、鲅鱼圈区)

昭通市(盐津县、鲁甸县、镇雄县、水富市、彝良县、威信县、绥江县、昭阳区、大关县、巧家县、永善县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

阜新市(清河门区、新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、碌曲县、临潭县、合作市、玛曲县、舟曲县、夏河县)

襄阳市(南漳县、襄州区、宜城市、保康县、谷城县、老河口市、枣阳市、樊城区、襄城区)

滨州市(博兴县、沾化区、阳信县、邹平市、滨城区、无棣县、惠民县)

湛江市(霞山区、麻章区、坡头区、吴川市、徐闻县、赤坎区、雷州市、遂溪县、廉江市)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

周口市(沈丘县、郸城县、川汇区、商水县、扶沟县、西华县、太康县、鹿邑县、项城市、淮阳区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。