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张掖市(高台县、山丹县、临泽县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县)

甘孜藏族自治州(甘孜县、稻城县、丹巴县、德格县、色达县、乡城县、道孚县、新龙县、炉霍县、康定市、巴塘县、白玉县、得荣县、九龙县、理塘县、石渠县、泸定县、雅江县)

咸阳市(淳化县、杨陵区、秦都区、礼泉县、泾阳县、兴平市、武功县、长武县、彬州市、乾县、渭城区、三原县、旬邑县、永寿县)

内江市(东兴区、市中区、资中县、隆昌市、威远县)  楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、南华县、元谋县、牟定县、姚安县、武定县、禄丰市、永仁县、双柏县)

肇庆市(广宁县、高要区、怀集县、端州区、封开县、鼎湖区、四会市、德庆县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

百色市(平果市、德保县、田东县、靖西市、田阳区、乐业县、隆林各族自治县、凌云县、右江区、那坡县、田林县、西林县)

连云港市(赣榆区、灌云县、灌南县、连云区、海州区、东海县)  白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

玉林市(兴业县、福绵区、容县、玉州区、陆川县、博白县、北流市)

喀什地区(泽普县、疏勒县、喀什市、叶城县、莎车县、巴楚县、麦盖提县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、英吉沙县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

唐山市(遵化市、乐亭县、迁安市、滦州市、玉田县、路北区、古冶区、路南区、滦南县、丰润区、丰南区、曹妃甸区、迁西县、开平区)

文山壮族苗族自治州(文山市、西畴县、马关县、广南县、砚山县、麻栗坡县、富宁县、丘北县)

营口市(老边区、大石桥市、站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

怀化市(新晃侗族自治县、鹤城区、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县、洪江市)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

邵阳市(隆回县、武冈市、洞口县、绥宁县、邵东市、新宁县、双清区、邵阳县、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、大祥区)

陇南市(宕昌县、康县、武都区、礼县、文县、西和县、两当县、徽县、成县)

葫芦岛市(连山区、南票区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区)

安庆市(望江县、岳西县、宿松县、太湖县、大观区、宜秀区、桐城市、怀宁县、迎江区、潜山市)

齐齐哈尔市(富裕县、碾子山区、甘南县、依安县、克东县、龙江县、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、铁锋区、克山县、建华区、富拉尔基区、泰来县、昂昂溪区、讷河市)

南充市(蓬安县、南部县、顺庆区、西充县、仪陇县、阆中市、营山县、高坪区、嘉陵区)

新疆维吾尔自治区

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

宜昌市(远安县、宜都市、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、枝江市、当阳市、伍家岗区、秭归县、西陵区)

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兰州市(榆中县、西固区、城关区、红古区、皋兰县、永登县、七里河区、安宁区)

广州市(荔湾区、海珠区、南沙区、花都区、黄埔区、天河区、从化区、白云区、番禺区、越秀区、增城区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、昭苏县、伊宁市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、奎屯市、伊宁县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  上饶市(弋阳县、德兴市、广信区、铅山县、婺源县、鄱阳县、玉山县、万年县、余干县、信州区、横峰县、广丰区)

六安市(叶集区、金安区、舒城县、霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县)

西安市(新城区、未央区、高陵区、鄠邑区、雁塔区、莲湖区、蓝田县、周至县、长安区、灞桥区、碑林区、阎良区、临潼区)

合肥市(肥西县、肥东县、瑶海区、包河区、长丰县、庐阳区、巢湖市、庐江县、蜀山区)伊春市(汤旺县、嘉荫县、南岔县、丰林县、大箐山县、铁力市、友好区、伊美区、乌翠区、金林区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县)  宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

常州市(溧阳市、武进区、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区)

广西壮族自治区

沈阳市(浑南区、大东区、康平县、铁西区、法库县、于洪区、沈河区、皇姑区、辽中区、和平区、新民市、苏家屯区、沈北新区)茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

攀枝花市(西区、盐边县、东区、米易县、仁和区)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

临汾市(霍州市、襄汾县、永和县、侯马市、浮山县、安泽县、曲沃县、大宁县、翼城县、吉县、蒲县、汾西县、尧都区、洪洞县、乡宁县、古县、隰县)

毕节市(织金县、七星关区、纳雍县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、惠水县、荔波县、都匀市、福泉市、平塘县、三都水族自治县、罗甸县、独山县、贵定县、瓮安县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县、格尔木市)

保定市(定州市、安国市、容城县、高阳县、曲阳县、徐水区、望都县、博野县、雄县、顺平县、涞源县、安新县、涞水县、阜平县、定兴县、竞秀区、满城区、蠡县、唐县、高碑店市、涿州市、莲池区、清苑区、易县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、文圣区、弓长岭区、宏伟区、太子河区)

南昌市(西湖区、新建区、安义县、南昌县、进贤县、青云谱区、青山湖区、东湖区、红谷滩区)

济南市(长清区、济阳区、天桥区、商河县、莱芜区、钢城区、平阴县、历下区、历城区、市中区、章丘区、槐荫区)

拉萨市(达孜区、曲水县、尼木县、当雄县、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县、城关区)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

河源市(和平县、龙川县、紫金县、东源县、连平县、源城区)

宁夏回族自治区

大同市(灵丘县、左云县、平城区、广灵县、浑源县、云州区、云冈区、阳高县、天镇县、新荣区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！