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安康市(镇坪县、宁陕县、岚皋县、平利县、紫阳县、旬阳市、石泉县、白河县、汉阴县、汉滨区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、松潘县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、茂县、红原县、马尔康市、金川县、小金县、汶川县、理县)

临沂市(蒙阴县、费县、罗庄区、沂水县、兰陵县、临沭县、河东区、平邑县、兰山区、沂南县、郯城县、莒南县)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、中方县、芷江侗族自治县、辰溪县)  大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

伊春市(南岔县、友好区、乌翠区、伊美区、金林区、汤旺县、丰林县、铁力市、嘉荫县、大箐山县)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

宜宾市(珙县、叙州区、长宁县、翠屏区、南溪区、兴文县、屏山县、筠连县、江安县、高县)  贵阳市(开阳县、云岩区、观山湖区、修文县、南明区、花溪区、白云区、乌当区、息烽县、清镇市)

常州市(武进区、天宁区、新北区、钟楼区、金坛区、溧阳市)

遵义市(红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、播州区、绥阳县、湄潭县、余庆县、汇川区、赤水市、凤冈县、桐梓县、仁怀市)

凉山彝族自治州(德昌县、甘洛县、会理市、会东县、美姑县、布拖县、越西县、喜德县、金阳县、木里藏族自治县、雷波县、西昌市、昭觉县、宁南县、冕宁县、普格县、盐源县)

眉山市(青神县、洪雅县、东坡区、仁寿县、丹棱县、彭山区)

宝鸡市(太白县、凤县、陇县、金台区、凤翔区、陈仓区、眉县、渭滨区、扶风县、麟游县、岐山县、千阳县)

葫芦岛市(连山区、绥中县、龙港区、南票区、建昌县、兴城市)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、万山区)

青岛市(胶州市、平度市、黄岛区、城阳区、市北区、李沧区、即墨区、崂山区、市南区、莱西市)

贵港市(港北区、平南县、港南区、覃塘区、桂平市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、安龙县、兴义市、册亨县、普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县)

商丘市(虞城县、宁陵县、夏邑县、梁园区、永城市、睢县、民权县、睢阳区、柘城县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、麻城市、黄州区、黄梅县、罗田县、团风县、红安县、浠水县、英山县)

台州市(椒江区、路桥区、仙居县、三门县、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、天台县)

拉萨市(当雄县、曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、城关区、墨竹工卡县、林周县)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、米易县、西区)

玉林市(博白县、福绵区、容县、玉州区、北流市、陆川县、兴业县)

汉中市(汉台区、留坝县、城固县、南郑区、西乡县、镇巴县、略阳县、佛坪县、宁强县、洋县、勉县)

忻州市(原平市、河曲县、保德县、定襄县、岢岚县、代县、宁武县、五台县、忻府区、五寨县、繁峙县、神池县、静乐县、偏关县)

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茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

河源市(源城区、和平县、连平县、紫金县、东源县、龙川县)

南昌市(安义县、新建区、青山湖区、西湖区、东湖区、青云谱区、南昌县、进贤县、红谷滩区)

韶关市(曲江区、浈江区、武江区、仁化县、南雄市、新丰县、始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县)  那曲市(索县、班戈县、双湖县、色尼区、聂荣县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、比如县、安多县)

郴州市(苏仙区、资兴市、嘉禾县、桂东县、桂阳县、临武县、北湖区、永兴县、安仁县、汝城县、宜章县)

宣城市(郎溪县、宣州区、泾县、广德市、宁国市、旌德县、绩溪县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)昭通市(盐津县、鲁甸县、昭阳区、巧家县、彝良县、大关县、永善县、水富市、威信县、镇雄县、绥江县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、通榆县、洮南市)  枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、大姚县、禄丰市、楚雄市、南华县、姚安县、牟定县、武定县、永仁县)

汕头市(濠江区、澄海区、金平区、潮南区、龙湖区、南澳县、潮阳区)成都市(武侯区、郫都区、崇州市、双流区、都江堰市、金牛区、大邑县、龙泉驿区、成华区、青羊区、温江区、锦江区、邛崃市、金堂县、新津区、新都区、简阳市、青白江区、蒲江县、彭州市)

扬州市(仪征市、广陵区、高邮市、邗江区、江都区、宝应县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

金华市(永康市、金东区、武义县、浦江县、兰溪市、义乌市、东阳市、磐安县、婺城区)

盐城市(滨海县、阜宁县、亭湖区、射阳县、东台市、盐都区、大丰区、响水县、建湖县)

廊坊市(安次区、大城县、香河县、广阳区、大厂回族自治县、永清县、文安县、三河市、固安县、霸州市)

西安市(蓝田县、临潼区、阎良区、周至县、灞桥区、碑林区、高陵区、鄠邑区、莲湖区、长安区、未央区、新城区、雁塔区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

深圳市(福田区、盐田区、龙华区、光明区、龙岗区、南山区、宝安区、坪山区、罗湖区)

南通市(如皋市、海门区、如东县、通州区、崇川区、海安市、启东市)

阿勒泰地区(哈巴河县、富蕴县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、福海县、布尔津县)

衢州市(衢江区、龙游县、江山市、常山县、开化县、柯城区)

太原市(古交市、晋源区、清徐县、小店区、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、阳曲县)

泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、兴化市、海陵区、姜堰区)

宜春市(樟树市、上高县、靖安县、万载县、铜鼓县、宜丰县、高安市、奉新县、袁州区、丰城市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。