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临汾市(洪洞县、蒲县、翼城县、浮山县、乡宁县、汾西县、隰县、霍州市、曲沃县、尧都区、侯马市、古县、大宁县、襄汾县、安泽县、吉县、永和县)

吕梁市(石楼县、交城县、岚县、离石区、兴县、方山县、交口县、孝义市、文水县、临县、汾阳市、中阳县、柳林县)

吉林市(磐石市、舒兰市、昌邑区、丰满区、蛟河市、船营区、永吉县、龙潭区、桦甸市)

泰安市(泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、东平县、新泰市)  阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

广元市(利州区、青川县、旺苍县、苍溪县、剑阁县、朝天区、昭化区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

孝感市(孝南区、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县、云梦县、安陆市)  沧州市(任丘市、新华区、吴桥县、青县、孟村回族自治县、沧县、河间市、海兴县、东光县、盐山县、黄骅市、南皮县、肃宁县、泊头市、运河区、献县)

南通市(海安市、海门区、如东县、通州区、如皋市、崇川区、启东市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

成都市(青羊区、简阳市、金堂县、都江堰市、武侯区、崇州市、温江区、双流区、郫都区、新都区、大邑县、成华区、龙泉驿区、蒲江县、邛崃市、新津区、彭州市、锦江区、青白江区、金牛区)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市)

南昌市(西湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、东湖区、青云谱区、安义县、新建区、南昌县)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

衢州市(柯城区、常山县、开化县、衢江区、龙游县、江山市)

聊城市(高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县、莘县、东阿县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

惠州市(惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县、博罗县)

广州市(荔湾区、白云区、增城区、天河区、海珠区、黄埔区、番禺区、越秀区、南沙区、花都区、从化区)

武汉市(江汉区、黄陂区、武昌区、洪山区、汉阳区、江夏区、青山区、硚口区、东西湖区、江岸区、汉南区、蔡甸区、新洲区)

内蒙古自治区

新疆维吾尔自治区

林芝市(巴宜区、波密县、米林市、朗县、墨脱县、察隅县、工布江达县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

德州市(夏津县、陵城区、宁津县、临邑县、齐河县、武城县、平原县、乐陵市、庆云县、德城区、禹城市)

南京市(建邺区、鼓楼区、秦淮区、雨花台区、栖霞区、高淳区、溧水区、六合区、玄武区、浦口区、江宁区)

抚顺市(顺城区、新宾满族自治县、新抚区、东洲区、清原满族自治县、抚顺县、望花区)

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重庆市(大渡口区、万州区、南川区、南岸区、石柱土家族自治县、渝中区、渝北区、城口县、涪陵区、铜梁区、长寿区、大足区、忠县、璧山区、巫山县、开州区、彭水苗族土家族自治县、垫江县、黔江区、九龙坡区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、江北区、合川区、潼南区、北碚区、巫溪县、江津区、奉节县、巴南区、武隆区、云阳县、梁平区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、沙坪坝区、丰都县)

东莞市

大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、肇源县、林甸县、肇州县、大同区、红岗区)

包头市(青山区、东河区、土默特右旗、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗)  北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

伊春市(金林区、南岔县、嘉荫县、铁力市、伊美区、乌翠区、汤旺县、丰林县、友好区、大箐山县)

太原市(小店区、清徐县、迎泽区、阳曲县、晋源区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区、古交市)

盘锦市(双台子区、大洼区、盘山县、兴隆台区)淮安市(洪泽区、淮阴区、清江浦区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县)

张掖市(高台县、临泽县、民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、砚山县、麻栗坡县、马关县、丘北县、西畴县、广南县)

南阳市(桐柏县、内乡县、邓州市、唐河县、淅川县、镇平县、新野县、南召县、方城县、卧龙区、宛城区、社旗县、西峡县)

昭通市(威信县、巧家县、昭阳区、彝良县、大关县、鲁甸县、永善县、水富市、镇雄县、绥江县、盐津县)

果洛藏族自治州(久治县、班玛县、达日县、玛多县、玛沁县、甘德县)哈尔滨市(呼兰区、阿城区、香坊区、巴彦县、依兰县、双城区、尚志市、平房区、延寿县、松北区、南岗区、宾县、方正县、道外区、道里区、五常市、木兰县、通河县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、普定县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

黄山市(屯溪区、黄山区、徽州区、黟县、休宁县、歙县、祁门县)

西宁市(城中区、湟源县、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城西区)

菏泽市(成武县、巨野县、曹县、单县、郓城县、鄄城县、定陶区、牡丹区、东明县)

长治市(潞州区、平顺县、屯留区、襄垣县、黎城县、潞城区、壶关县、上党区、长子县、沁县、武乡县、沁源县)

湛江市(吴川市、坡头区、麻章区、赤坎区、雷州市、廉江市、遂溪县、霞山区、徐闻县)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、渭滨区、凤县、凤翔区、金台区、太白县、麟游县、岐山县、眉县、扶风县、陇县)

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宜昌市(点军区、兴山县、当阳市、西陵区、夷陵区、远安县、枝江市、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、宜都市、五峰土家族自治县、伍家岗区)

百色市(田阳区、德保县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、田林县、乐业县、那坡县、凌云县、田东县、平果市、西林县)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区)

兰州市(红古区、西固区、皋兰县、榆中县、七里河区、城关区、安宁区、永登县)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、梅河口市、东昌区、集安市、辉南县)

桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、阳朔县、秀峰区、全州县、叠彩区、永福县、临桂区、七星区、兴安县、平乐县、荔浦市、雁山区、资源县、灌阳县、象山区、恭城瑶族自治县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、安源区、湘东区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。