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白银市(景泰县、白银区、会宁县、平川区、靖远县)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、疏附县、伽师县、叶城县、泽普县、疏勒县、喀什市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、西塞山区、大冶市、黄石港区)  德阳市(广汉市、什邡市、中江县、绵竹市、罗江区、旌阳区)

青岛市(城阳区、市南区、市北区、崂山区、平度市、胶州市、莱西市、即墨区、李沧区、黄岛区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

株洲市(攸县、茶陵县、荷塘区、炎陵县、天元区、渌口区、醴陵市、石峰区、芦淞区)赣州市(龙南市、崇义县、瑞金市、兴国县、寻乌县、会昌县、石城县、全南县、安远县、大余县、上犹县、信丰县、章贡区、于都县、赣县区、定南县、南康区、宁都县)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)  酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

黑河市(逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县、北安市、嫩江市)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县)

渭南市(合阳县、澄城县、临渭区、华阴市、韩城市、潼关县、富平县、蒲城县、大荔县、白水县、华州区)

宝鸡市(扶风县、麟游县、凤翔区、陈仓区、渭滨区、眉县、陇县、凤县、金台区、岐山县、太白县、千阳县)

新余市(渝水区、分宜县)

平凉市(华亭市、庄浪县、灵台县、崇信县、静宁县、泾川县、崆峒区)

张家口市(阳原县、蔚县、怀安县、桥西区、怀来县、宣化区、桥东区、沽源县、尚义县、赤城县、涿鹿县、下花园区、崇礼区、康保县、万全区、张北县)

河池市(凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、东兰县)

营口市(西市区、盖州市、大石桥市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

杭州市(萧山区、临安区、拱墅区、富阳区、钱塘区、余杭区、淳安县、上城区、桐庐县、临平区、滨江区、西湖区、建德市)

济南市(历城区、长清区、平阴县、莱芜区、槐荫区、济阳区、章丘区、钢城区、商河县、历下区、天桥区、市中区)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、北镇市、古塔区、太和区、义县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

自贡市(自流井区、大安区、荣县、沿滩区、富顺县、贡井区)

鞍山市(台安县、铁西区、立山区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁东区)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、仁和区、东区)

北京市(通州区、顺义区、昌平区、平谷区、西城区、大兴区、房山区、东城区、延庆区、石景山区、海淀区、丰台区、密云区、门头沟区、朝阳区、怀柔区)

曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、麒麟区、沾益区、马龙区、陆良县、师宗县、会泽县)

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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、马关县、富宁县、广南县、砚山县、文山市、丘北县)

三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

西藏自治区

大连市(金州区、庄河市、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、中山区、西岗区、长海县、甘井子区、沙河口区)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

孝感市(孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、大悟县、孝南区、应城市)

榆林市(吴堡县、府谷县、横山区、榆阳区、绥德县、定边县、清涧县、米脂县、靖边县、神木市、子洲县、佳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)广安市(岳池县、广安区、华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县)

葫芦岛市(连山区、建昌县、龙港区、兴城市、绥中县、南票区)  南宁市(上林县、江南区、横州市、隆安县、兴宁区、西乡塘区、良庆区、武鸣区、马山县、邕宁区、青秀区、宾阳县)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、山亭区、市中区、峄城区、滕州市)

信阳市(罗山县、潢川县、新县、光山县、商城县、固始县、平桥区、淮滨县、息县、浉河区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、任城区、邹城市、金乡县、鱼台县、兖州区、泗水县、微山县、梁山县、曲阜市)景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

三门峡市(卢氏县、陕州区、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市)

黄山市(徽州区、休宁县、屯溪区、黄山区、黟县、歙县、祁门县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区)

邢台市(临城县、任泽区、临西县、清河县、南和区、柏乡县、沙河市、信都区、南宫市、隆尧县、内丘县、广宗县、威县、巨鹿县、襄都区、宁晋县、新河县、平乡县)

西安市(鄠邑区、新城区、未央区、灞桥区、周至县、阎良区、莲湖区、高陵区、雁塔区、蓝田县、长安区、碑林区、临潼区)

九江市(共青城市、彭泽县、庐山市、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、永修县、湖口县、武宁县、柴桑区、德安县、修水县、都昌县)

连云港市(连云区、灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、东海县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、清原满族自治县)

泰安市(东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区、新泰市)

宁德市(寿宁县、福鼎市、柘荣县、霞浦县、福安市、蕉城区、古田县、屏南县、周宁县)

宜昌市(点军区、西陵区、五峰土家族自治县、兴山县、宜都市、夷陵区、枝江市、当阳市、伍家岗区、远安县、猇亭区、秭归县、长阳土家族自治县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

赤峰市(元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县、敖汉旗、红山区、喀喇沁旗、巴林右旗、林西县、克什克腾旗、翁牛特旗、松山区)

邵阳市(北塔区、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、邵东市、邵阳县、双清区、新邵县、绥宁县、洞口县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

莆田市(秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县、荔城区)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。