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滨州市(无棣县、沾化区、惠民县、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县)

林芝市(波密县、巴宜区、米林市、察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县)

临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、永德县、凤庆县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

潍坊市(潍城区、昌邑市、奎文区、高密市、昌乐县、寒亭区、临朐县、安丘市、诸城市、寿光市、青州市、坊子区)  吉安市(新干县、井冈山市、遂川县、吉水县、吉安县、青原区、峡江县、安福县、万安县、吉州区、永新县、泰和县、永丰县)

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

徐州市(云龙区、贾汪区、丰县、睢宁县、新沂市、沛县、泉山区、邳州市、铜山区、鼓楼区)

沈阳市(浑南区、康平县、沈河区、沈北新区、大东区、于洪区、法库县、铁西区、新民市、苏家屯区、和平区、辽中区、皇姑区)

白银市(白银区、会宁县、平川区、景泰县、靖远县)  宜春市(袁州区、上高县、奉新县、靖安县、万载县、铜鼓县、高安市、樟树市、宜丰县、丰城市)

丹东市(元宝区、东港市、凤城市、振兴区、振安区、宽甸满族自治县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

廊坊市(三河市、文安县、香河县、广阳区、安次区、永清县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、大城县)

汉中市(佛坪县、城固县、南郑区、略阳县、汉台区、西乡县、镇巴县、勉县、洋县、留坝县、宁强县)

杭州市(西湖区、余杭区、建德市、桐庐县、拱墅区、上城区、富阳区、钱塘区、滨江区、临平区、淳安县、临安区、萧山区)

沧州市(沧县、新华区、黄骅市、运河区、献县、盐山县、东光县、吴桥县、孟村回族自治县、泊头市、青县、南皮县、肃宁县、任丘市、海兴县、河间市)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市)

盐城市(阜宁县、建湖县、滨海县、响水县、射阳县、盐都区、东台市、大丰区、亭湖区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区)

玉林市(玉州区、北流市、福绵区、博白县、容县、兴业县、陆川县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、蒙自市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、红河县、建水县、绿春县、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、昌邑区、船营区、丰满区、永吉县、磐石市、龙潭区、蛟河市)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、东兴区、资中县)

宣城市(宁国市、旌德县、宣州区、郎溪县、泾县、广德市、绩溪县)

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营口市(西市区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区、大石桥市)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

广州市(增城区、从化区、天河区、花都区、南沙区、海珠区、越秀区、黄埔区、番禺区、荔湾区、白云区)

锦州市(凌海市、北镇市、黑山县、太和区、凌河区、古塔区、义县)  大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、洱源县、剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、永平县、漾濞彝族自治县、大理市、宾川县、云龙县、弥渡县)

西安市(未央区、周至县、莲湖区、新城区、碑林区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、长安区、蓝田县、雁塔区、高陵区、阎良区)

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

合肥市(庐江县、瑶海区、蜀山区、包河区、肥东县、肥西县、巢湖市、长丰县、庐阳区)乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区)

汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区)  黄石市(西塞山区、阳新县、下陆区、铁山区、大冶市、黄石港区)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、荔波县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、贵定县、都匀市、罗甸县、独山县、福泉市、瓮安县)

毕节市(赫章县、织金县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市、大方县)周口市(商水县、鹿邑县、扶沟县、太康县、沈丘县、西华县、郸城县、川汇区、项城市、淮阳区)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

清远市(阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、清城区、英德市、连南瑶族自治县)

陇南市(成县、两当县、宕昌县、康县、礼县、西和县、武都区、文县、徽县)

黄冈市(武穴市、英山县、团风县、蕲春县、黄梅县、红安县、黄州区、罗田县、麻城市、浠水县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

庆阳市(环县、庆城县、镇原县、华池县、正宁县、西峰区、宁县、合水县)

那曲市(安多县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、索县、比如县、巴青县、申扎县、色尼区、尼玛县)

白城市(大安市、通榆县、镇赉县、洮南市、洮北区)

白山市(抚松县、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、临江市)

阳泉市(郊区、平定县、矿区、盂县、城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

巴中市(平昌县、南江县、通江县、恩阳区、巴州区)

大同市(云州区、云冈区、阳高县、广灵县、灵丘县、左云县、浑源县、天镇县、平城区、新荣区)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、民乐县、临泽县)

马鞍山市(和县、雨山区、含山县、花山区、博望区、当涂县)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）