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菏泽市(曹县、定陶区、郓城县、成武县、单县、鄄城县、巨野县、东明县、牡丹区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

西宁市(湟中区、城西区、城中区、城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、易门县、江川区、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区)  克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

长春市(绿园区、南关区、榆树市、农安县、二道区、宽城区、九台区、德惠市、双阳区、朝阳区、公主岭市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县)铜仁市(石阡县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、江口县、德江县、思南县、万山区、碧江区)

拉萨市(当雄县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、堆龙德庆区、曲水县)  百色市(凌云县、乐业县、田阳区、西林县、田林县、隆林各族自治县、那坡县、右江区、德保县、平果市、田东县、靖西市)

葫芦岛市(兴城市、连山区、绥中县、龙港区、建昌县、南票区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

青岛市(莱西市、李沧区、即墨区、平度市、城阳区、市北区、市南区、胶州市、黄岛区、崂山区)

周口市(川汇区、商水县、项城市、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、扶沟县、淮阳区、沈丘县)

广西壮族自治区

通化市(辉南县、东昌区、集安市、柳河县、梅河口市、二道江区、通化县)

襄阳市(枣阳市、南漳县、老河口市、襄州区、宜城市、保康县、襄城区、谷城县、樊城区)

澳门特别行政区

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

温州市(瓯海区、龙港市、苍南县、平阳县、瑞安市、永嘉县、鹿城区、乐清市、泰顺县、洞头区、文成县、龙湾区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

昌都市(察雅县、边坝县、芒康县、左贡县、江达县、贡觉县、丁青县、八宿县、洛隆县、类乌齐县、卡若区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县、惠城区)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、隆化县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、兴隆县、承德县、双滦区、滦平县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、霍城县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

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淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

大连市(甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、普兰店区、沙河口区、庄河市、中山区、西岗区、金州区、长海县)

阳泉市(郊区、城区、盂县、矿区、平定县)

阿克苏地区(新和县、拜城县、库车市、柯坪县、阿克苏市、温宿县、乌什县、沙雅县、阿瓦提县)  池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

盐城市(阜宁县、东台市、亭湖区、射阳县、大丰区、滨海县、响水县、盐都区、建湖县)

连云港市(赣榆区、连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县)

新乡市(长垣市、新乡县、卫辉市、原阳县、辉县市、牧野区、凤泉区、卫滨区、延津县、红旗区、封丘县、获嘉县)合肥市(长丰县、蜀山区、瑶海区、肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、包河区、肥东县)

陇南市(文县、西和县、武都区、成县、康县、宕昌县、两当县、礼县、徽县)  邵阳市(武冈市、洞口县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、邵东市、新邵县、隆回县、新宁县、邵阳县、双清区、绥宁县)

株洲市(石峰区、荷塘区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、渌口区、天元区、攸县、炎陵县)

安顺市(西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

厦门市(湖里区、集美区、翔安区、思明区、同安区、海沧区)资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

遵义市(赤水市、湄潭县、桐梓县、汇川区、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、正安县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、平湖市、海宁市)

榆林市(神木市、定边县、佳县、清涧县、米脂县、吴堡县、府谷县、绥德县、榆阳区、子洲县、横山区、靖边县)

固原市(泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县、原州区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

广州市(白云区、黄埔区、从化区、番禺区、南沙区、海珠区、花都区、天河区、越秀区、荔湾区、增城区)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、新化县、涟源市)

滨州市(滨城区、无棣县、博兴县、邹平市、沾化区、阳信县、惠民县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、巴东县、利川市、宣恩县、建始县)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、山阴县、右玉县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、水磨沟区、米东区、头屯河区)

威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

泉州市(丰泽区、永春县、安溪县、金门县、南安市、惠安县、鲤城区、石狮市、德化县、晋江市、洛江区、泉港区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

荆州市(江陵县、公安县、松滋市、监利市、荆州区、沙市区、洪湖市、石首市)

忻州市(繁峙县、原平市、五台县、岢岚县、代县、河曲县、宁武县、偏关县、静乐县、神池县、五寨县、定襄县、忻府区、保德县)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。