人与动物快播|揭示未来电影的神秘面纱与惊人转折！

更新时间：2025-04-24 09:05:47　浏览次数： 347

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怀化市(溆浦县、沅陵县、中方县、鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、辰溪县、芷江侗族自治县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县)

扬州市(江都区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、南江县、通江县)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、沙湾市) 昭通市(镇雄县、彝良县、威信县、昭阳区、永善县、鲁甸县、大关县、盐津县、巧家县、水富市、绥江县)

吉安市(永新县、吉州区、万安县、峡江县、遂川县、吉水县、安福县、新干县、永丰县、井冈山市、青原区、吉安县、泰和县)

烟台市(栖霞市、海阳市、龙口市、蓬莱区、莱阳市、牟平区、莱州市、福山区、招远市、芝罘区、莱山区)

三明市(清流县、明溪县、沙县区、三元区、宁化县、将乐县、永安市、大田县、建宁县、泰宁县、尤溪县)阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)

阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、改则县、措勤县) 通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

重庆市(綦江区、城口县、江津区、大足区、武隆区、大渡口区、云阳县、巫溪县、九龙坡区、黔江区、开州区、南川区、忠县、江北区、合川区、涪陵区、奉节县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、万州区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、潼南区、荣昌区、铜梁区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、巫山县、璧山区、渝中区、丰都县、渝北区、长寿区、巴南区、永川区)怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

百色市(田东县、那坡县、田林县、右江区、德保县、乐业县、田阳区、隆林各族自治县、凌云县、西林县、平果市、靖西市)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

日喀则市(拉孜县、昂仁县、亚东县、仲巴县、康马县、定结县、桑珠孜区、谢通门县、白朗县、吉隆县、岗巴县、南木林县、仁布县、萨嘎县、江孜县、定日县、聂拉木县、萨迦县)

淮南市(凤台县、八公山区、田家庵区、大通区、潘集区、寿县、谢家集区)

合肥市(包河区、瑶海区、庐阳区、蜀山区、长丰县、肥西县、肥东县、庐江县、巢湖市)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005

（转自：郭丽丽的研究札记）

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