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和田地区(皮山县、和田县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、墨玉县、于田县)

潍坊市(昌邑市、高密市、寿光市、奎文区、诸城市、临朐县、青州市、坊子区、寒亭区、昌乐县、潍城区、安丘市)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、马关县、广南县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市)  抚州市(金溪县、乐安县、南城县、东乡区、广昌县、南丰县、黎川县、崇仁县、宜黄县、临川区、资溪县)

云浮市(云城区、罗定市、新兴县、郁南县、云安区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

本溪市(溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区)

崇左市(江州区、扶绥县、天等县、龙州县、凭祥市、宁明县、大新县)  许昌市(建安区、襄城县、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

上海市(金山区、静安区、虹口区、黄浦区、闵行区、崇明区、浦东新区、奉贤区、普陀区、徐汇区、长宁区、嘉定区、青浦区、宝山区、杨浦区、松江区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

怀化市(新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、鹤城区、洪江市、溆浦县)

湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

邵阳市(邵东市、隆回县、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县、武冈市、双清区、北塔区、洞口县、邵阳县)

濮阳市(范县、南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、台前县)

柳州市(柳城县、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、城中区、鹿寨县、融安县、鱼峰区)

武汉市(硚口区、蔡甸区、汉南区、青山区、汉阳区、江岸区、新洲区、武昌区、黄陂区、江夏区、江汉区、东西湖区、洪山区)

榆林市(米脂县、府谷县、定边县、吴堡县、靖边县、榆阳区、子洲县、横山区、绥德县、清涧县、神木市、佳县)

锦州市(太和区、凌海市、古塔区、凌河区、黑山县、北镇市、义县)

聊城市(东阿县、高唐县、临清市、茌平区、冠县、东昌府区、莘县、阳谷县)

韶关市(浈江区、始兴县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、乐昌市、武江区、新丰县、仁化县、曲江区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

洛阳市(洛宁县、嵩县、栾川县、洛龙区、伊川县、新安县、老城区、汝阳县、瀍河回族区、涧西区、偃师区、孟津区、宜阳县、西工区)

湛江市(雷州市、遂溪县、廉江市、吴川市、霞山区、麻章区、徐闻县、坡头区、赤坎区)

辽阳市(文圣区、白塔区、太子河区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、弓长岭区)

大连市(金州区、沙河口区、旅顺口区、瓦房店市、庄河市、长海县、西岗区、甘井子区、中山区、普兰店区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

温州市(永嘉县、瓯海区、龙湾区、文成县、乐清市、鹿城区、洞头区、龙港市、平阳县、瑞安市、泰顺县、苍南县)

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张掖市(高台县、山丹县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

龙岩市(新罗区、武平县、漳平市、永定区、连城县、上杭县、长汀县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区)  枣庄市(台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区、山亭区、滕州市)

林芝市(察隅县、巴宜区、工布江达县、墨脱县、米林市、朗县、波密县)

永州市(宁远县、蓝山县、新田县、零陵区、道县、双牌县、江华瑶族自治县、祁阳市、江永县、东安县、冷水滩区)

随州市(曾都区、广水市、随县)香港特别行政区

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)  泰安市(新泰市、岱岳区、肥城市、东平县、泰山区、宁阳县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县)

宜昌市(兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、猇亭区、远安县、秭归县、夷陵区、枝江市、当阳市、西陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区)

德州市(夏津县、陵城区、庆云县、齐河县、宁津县、临邑县、德城区、武城县、乐陵市、平原县、禹城市)济源市

九江市(庐山市、瑞昌市、濂溪区、永修县、湖口县、修水县、浔阳区、武宁县、共青城市、彭泽县、柴桑区、德安县、都昌县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、和静县、和硕县、博湖县、尉犁县、且末县、焉耆回族自治县、轮台县)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

深圳市(坪山区、罗湖区、福田区、宝安区、南山区、光明区、盐田区、龙岗区、龙华区)

庆阳市(庆城县、镇原县、正宁县、合水县、西峰区、环县、宁县、华池县)

运城市(盐湖区、垣曲县、夏县、万荣县、绛县、河津市、新绛县、平陆县、闻喜县、临猗县、永济市、稷山县、芮城县)

南平市(浦城县、光泽县、建瓯市、政和县、松溪县、建阳区、延平区、邵武市、武夷山市、顺昌县)

宿州市(埇桥区、萧县、灵璧县、泗县、砀山县)

安康市(石泉县、岚皋县、平利县、宁陕县、旬阳市、白河县、镇坪县、紫阳县、汉阴县、汉滨区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

南京市(玄武区、溧水区、雨花台区、六合区、建邺区、栖霞区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、浦口区、江宁区)

鸡西市(鸡冠区、滴道区、麻山区、城子河区、梨树区、鸡东县、密山市、虎林市、恒山区)

银川市(永宁县、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区、金凤区)

防城港市(防城区、港口区、东兴市、上思县)

甘南藏族自治州(碌曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、夏河县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。