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上饶市(婺源县、横峰县、玉山县、万年县、信州区、鄱阳县、余干县、铅山县、弋阳县、德兴市、广丰区、广信区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、奇台县、昌吉市)

渭南市(临渭区、韩城市、大荔县、潼关县、白水县、合阳县、蒲城县、澄城县、富平县、华阴市、华州区)

保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县)  果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县、玛沁县)

玉林市(博白县、兴业县、福绵区、北流市、玉州区、容县、陆川县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、武定县、牟定县、永仁县、姚安县、南华县、元谋县、楚雄市、禄丰市)丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、松阳县、缙云县、青田县、龙泉市、莲都区、云和县、遂昌县)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、永登县、城关区、安宁区、榆中县、西固区)  柳州市(融安县、鹿寨县、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、鱼峰区、柳江区、城中区、柳城县、三江侗族自治县)

湛江市(廉江市、赤坎区、徐闻县、坡头区、麻章区、吴川市、霞山区、雷州市、遂溪县)

酒泉市(金塔县、瓜州县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)

香港特别行政区

淮南市(谢家集区、大通区、寿县、八公山区、田家庵区、凤台县、潘集区)

聊城市(高唐县、莘县、东昌府区、冠县、阳谷县、茌平区、东阿县、临清市)

三沙市(西沙区、南沙区)

宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

商洛市(洛南县、商州区、柞水县、山阳县、丹凤县、镇安县、商南县)

新乡市(卫辉市、辉县市、新乡县、凤泉区、获嘉县、长垣市、原阳县、红旗区、封丘县、卫滨区、牧野区、延津县)

哈尔滨市(松北区、依兰县、宾县、延寿县、尚志市、道外区、香坊区、南岗区、木兰县、道里区、平房区、双城区、呼兰区、五常市、巴彦县、通河县、阿城区、方正县)

长治市(平顺县、沁源县、潞州区、襄垣县、屯留区、武乡县、黎城县、沁县、上党区、潞城区、长子县、壶关县)

苏州市(太仓市、吴江区、虎丘区、常熟市、相城区、姑苏区、吴中区、昆山市、张家港市)

通化市(通化县、集安市、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区、二道江区)

赤峰市(松山区、林西县、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、巴林右旗、宁城县)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、广陵区、宝应县、仪征市)

济南市(平阴县、长清区、莱芜区、天桥区、历城区、商河县、济阳区、市中区、钢城区、章丘区、历下区、槐荫区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、同心县、青铜峡市)

韶关市(乐昌市、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、翁源县、曲江区、武江区、南雄市)

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吉林市(丰满区、舒兰市、船营区、永吉县、昌邑区、龙潭区、磐石市、桦甸市、蛟河市)

宁波市(江北区、海曙区、鄞州区、余姚市、北仑区、慈溪市、象山县、奉化区、镇海区、宁海县)

自贡市(荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县、沿滩区)

马鞍山市(花山区、博望区、含山县、当涂县、和县、雨山区)  九江市(武宁县、柴桑区、都昌县、庐山市、瑞昌市、湖口县、浔阳区、永修县、修水县、彭泽县、濂溪区、共青城市、德安县)

铁岭市(银州区、西丰县、铁岭县、昌图县、调兵山市、开原市、清河区)

大理白族自治州(剑川县、永平县、云龙县、弥渡县、祥云县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)定西市(临洮县、安定区、陇西县、通渭县、岷县、漳县、渭源县)

汉中市(宁强县、镇巴县、汉台区、西乡县、洋县、佛坪县、略阳县、勉县、城固县、南郑区、留坝县)  西藏自治区

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

宜春市(高安市、上高县、丰城市、樟树市、靖安县、宜丰县、袁州区、铜鼓县、万载县、奉新县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

常州市(武进区、钟楼区、金坛区、溧阳市、天宁区、新北区)

伊春市(友好区、南岔县、铁力市、伊美区、嘉荫县、金林区、丰林县、乌翠区、汤旺县、大箐山县)

绵阳市(盐亭县、江油市、三台县、平武县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、安州区、涪城区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市、站前区、老边区、西市区)

呼伦贝尔市(满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、牙克石市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎左旗)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

白山市(抚松县、临江市、靖宇县、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

深圳市(罗湖区、龙岗区、南山区、光明区、宝安区、福田区、坪山区、龙华区、盐田区)

黄冈市(浠水县、武穴市、麻城市、团风县、罗田县、黄州区、英山县、红安县、黄梅县、蕲春县)

阳泉市(平定县、盂县、城区、矿区、郊区)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

十堰市(房县、竹山县、郧西县、张湾区、竹溪县、丹江口市、郧阳区、茅箭区)

防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

临汾市(隰县、蒲县、浮山县、洪洞县、大宁县、尧都区、霍州市、襄汾县、翼城县、安泽县、乡宁县、曲沃县、汾西县、永和县、侯马市、吉县、古县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。