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淄博市(临淄区、桓台县、高青县、周村区、沂源县、博山区、淄川区、张店区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、镇康县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、建始县、鹤峰县、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县)  迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

内蒙古自治区

南昌市(南昌县、东湖区、红谷滩区、青云谱区、青山湖区、西湖区、安义县、进贤县、新建区)

三明市(大田县、宁化县、三元区、建宁县、明溪县、沙县区、尤溪县、永安市、将乐县、清流县、泰宁县)黑河市(北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、孙吴县、嫩江市)

德州市(乐陵市、临邑县、宁津县、平原县、禹城市、齐河县、夏津县、庆云县、陵城区、武城县、德城区)  阜阳市(界首市、太和县、颍泉区、临泉县、颍上县、颍州区、颍东区、阜南县)

双鸭山市(四方台区、尖山区、饶河县、宝山区、岭东区、友谊县、集贤县、宝清县)

唐山市(路北区、丰南区、丰润区、开平区、遵化市、滦州市、乐亭县、曹妃甸区、玉田县、迁安市、滦南县、迁西县、古冶区、路南区)

柳州市(柳南区、三江侗族自治县、柳北区、鱼峰区、柳城县、融安县、城中区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

佳木斯市(前进区、桦川县、汤原县、抚远市、郊区、同江市、东风区、向阳区、富锦市、桦南县)

昭通市(水富市、盐津县、鲁甸县、昭阳区、大关县、绥江县、永善县、巧家县、威信县、彝良县、镇雄县)

贵阳市(南明区、修文县、息烽县、云岩区、开阳县、乌当区、清镇市、花溪区、白云区、观山湖区)

延安市(延川县、子长市、甘泉县、黄龙县、富县、安塞区、吴起县、宝塔区、洛川县、宜川县、延长县、志丹县、黄陵县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

吉安市(永丰县、青原区、吉安县、安福县、万安县、吉水县、新干县、泰和县、永新县、井冈山市、吉州区、遂川县、峡江县)

马鞍山市(博望区、花山区、雨山区、和县、含山县、当涂县)

广安市(邻水县、武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、岳池县)

南通市(如东县、通州区、海门区、海安市、崇川区、如皋市、启东市)

济源市

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、曲水县、城关区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、南海区、三水区)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

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宁德市(霞浦县、古田县、福安市、屏南县、周宁县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、寿宁县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

百色市(乐业县、田林县、靖西市、田东县、西林县、凌云县、平果市、隆林各族自治县、那坡县、德保县、右江区、田阳区)

沈阳市(皇姑区、浑南区、康平县、法库县、沈河区、辽中区、铁西区、沈北新区、大东区、于洪区、苏家屯区、和平区、新民市)  清远市(连州市、清城区、连南瑶族自治县、英德市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

枣庄市(薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市)

甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、夏河县、迭部县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、临潭县)

郴州市(桂阳县、资兴市、临武县、宜章县、永兴县、桂东县、北湖区、苏仙区、嘉禾县、汝城县、安仁县)宜昌市(伍家岗区、夷陵区、猇亭区、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、西陵区、远安县、枝江市、点军区、五峰土家族自治县)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、老城区、孟津区、伊川县、宜阳县、栾川县、瀍河回族区、涧西区、洛宁县、新安县、西工区、偃师区、嵩县)  三门峡市(陕州区、灵宝市、湖滨区、义马市、渑池县、卢氏县)

阳泉市(盂县、平定县、城区、郊区、矿区)

和田地区(洛浦县、皮山县、策勒县、和田市、墨玉县、于田县、民丰县、和田县)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、华龙区、范县、台前县)焦作市(山阳区、解放区、温县、马村区、博爱县、沁阳市、修武县、孟州市、中站区、武陟县)

武汉市(武昌区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、洪山区、江汉区、汉南区、汉阳区、江夏区、江岸区、青山区、黄陂区、硚口区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、且末县、若羌县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、库尔勒市)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县、龙泉市、庆元县、缙云县、青田县、莲都区)

常德市(临澧县、汉寿县、澧县、桃源县、石门县、津市市、鼎城区、武陵区、安乡县)

长沙市(望城区、芙蓉区、宁乡市、岳麓区、开福区、天心区、浏阳市、长沙县、雨花区)

西安市(雁塔区、新城区、灞桥区、高陵区、鄠邑区、阎良区、临潼区、蓝田县、未央区、碑林区、周至县、长安区、莲湖区)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、吴兴区、安吉县)

肇庆市(端州区、广宁县、鼎湖区、高要区、怀集县、德庆县、封开县、四会市)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、岑溪市、万秀区、龙圩区、苍梧县)

汕头市(南澳县、潮南区、澄海区、金平区、濠江区、潮阳区、龙湖区)

平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、崇信县、崆峒区、泾川县)

林芝市(朗县、工布江达县、墨脱县、察隅县、波密县、米林市、巴宜区)

凉山彝族自治州(昭觉县、冕宁县、雷波县、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、西昌市、越西县、德昌县、宁南县、普格县、盐源县、美姑县、会理市、喜德县、甘洛县、会东县)

重庆市(渝中区、大足区、巫山县、江北区、璧山区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、江津区、涪陵区、巴南区、城口县、万州区、长寿区、云阳县、黔江区、北碚区、荣昌区、大渡口区、铜梁区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、石柱土家族自治县、渝北区、梁平区、垫江县、綦江区、丰都县、九龙坡区、合川区、武隆区、忠县、秀山土家族苗族自治县、开州区、南川区、奉节县、南岸区、巫溪县)

陇南市(成县、徽县、文县、西和县、礼县、康县、两当县、宕昌县、武都区)

宜春市(袁州区、上高县、樟树市、铜鼓县、靖安县、宜丰县、万载县、奉新县、高安市、丰城市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。