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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

陇南市(成县、礼县、西和县、宕昌县、康县、文县、徽县、武都区、两当县)

沈阳市(大东区、辽中区、苏家屯区、沈北新区、于洪区、沈河区、铁西区、法库县、和平区、康平县、新民市、皇姑区、浑南区)

昆明市(富民县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、五华区、官渡区、安宁市、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县、晋宁区、石林彝族自治县、东川区)  丽水市(云和县、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、莲都区、龙泉市、青田县、松阳县、庆元县)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、易门县)

兰州市(七里河区、安宁区、城关区、榆中县、永登县、红古区、西固区、皋兰县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)贵阳市(乌当区、修文县、花溪区、息烽县、清镇市、观山湖区、云岩区、白云区、南明区、开阳县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、连山区、南票区、龙港区、建昌县)  茂名市(信宜市、茂南区、电白区、高州市、化州市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、尉犁县、轮台县、和硕县、若羌县、库尔勒市)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、镇远县、台江县、剑河县、岑巩县、从江县、榕江县、丹寨县、天柱县、三穗县、雷山县、凯里市、施秉县、锦屏县、黄平县、黎平县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

烟台市(莱州市、芝罘区、福山区、龙口市、招远市、莱山区、海阳市、栖霞市、牟平区、莱阳市、蓬莱区)

株洲市(石峰区、天元区、茶陵县、渌口区、醴陵市、荷塘区、攸县、芦淞区、炎陵县)

咸阳市(旬邑县、彬州市、秦都区、长武县、泾阳县、兴平市、永寿县、武功县、淳化县、礼泉县、杨陵区、乾县、三原县、渭城区)

林芝市(察隅县、工布江达县、波密县、墨脱县、朗县、巴宜区、米林市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

怀化市(溆浦县、沅陵县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

淄博市(沂源县、高青县、张店区、淄川区、周村区、博山区、桓台县、临淄区)

宜春市(奉新县、万载县、上高县、靖安县、樟树市、袁州区、高安市、铜鼓县、宜丰县、丰城市)

平凉市(崆峒区、崇信县、静宁县、庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县)

西宁市(城中区、城西区、城北区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县)

凉山彝族自治州(昭觉县、木里藏族自治县、宁南县、普格县、雷波县、冕宁县、金阳县、会理市、西昌市、会东县、甘洛县、布拖县、盐源县、美姑县、越西县、德昌县、喜德县)

通化市(辉南县、集安市、柳河县、东昌区、通化县、二道江区、梅河口市)

衡阳市(衡山县、石鼓区、南岳区、雁峰区、常宁市、耒阳市、衡阳县、蒸湘区、衡南县、珠晖区、祁东县、衡东县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、凤凰县、泸溪县、吉首市、保靖县、花垣县、古丈县)

巴中市(平昌县、巴州区、恩阳区、南江县、通江县)

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郴州市(宜章县、永兴县、安仁县、资兴市、桂阳县、临武县、汝城县、北湖区、桂东县、苏仙区、嘉禾县)

绥化市(绥棱县、安达市、青冈县、北林区、明水县、庆安县、海伦市、望奎县、兰西县、肇东市)

朔州市(应县、山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市、朔城区)

内蒙古自治区  张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)

延安市(宝塔区、志丹县、黄龙县、黄陵县、富县、子长市、甘泉县、宜川县、安塞区、洛川县、吴起县、延长县、延川县)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、广南县、文山市、西畴县)

自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、大安区、自流井区、贡井区)怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)

驻马店市(泌阳县、平舆县、遂平县、正阳县、汝南县、驿城区、新蔡县、确山县、西平县、上蔡县)  鸡西市(恒山区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、城子河区、滴道区、虎林市、梨树区、密山市)

马鞍山市(花山区、当涂县、博望区、含山县、雨山区、和县)

绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、卓尼县、玛曲县、迭部县、舟曲县、碌曲县、夏河县)兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、娄星区、双峰县)

东莞市

泰州市(泰兴市、靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

郑州市(金水区、上街区、新郑市、惠济区、管城回族区、巩义市、新密市、二七区、中牟县、登封市、中原区、荥阳市)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

来宾市(兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县)

扬州市(仪征市、广陵区、江都区、邗江区、宝应县、高邮市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

柳州市(柳江区、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、城中区、三江侗族自治县、融安县、柳北区)

吉安市(青原区、泰和县、安福县、永丰县、遂川县、井冈山市、吉水县、吉州区、新干县、万安县、永新县、吉安县、峡江县)

佳木斯市(向阳区、前进区、富锦市、汤原县、桦川县、东风区、抚远市、郊区、同江市、桦南县)

黑河市(孙吴县、北安市、嫩江市、爱辉区、逊克县、五大连池市)

河池市(金城江区、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县)

新疆维吾尔自治区

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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