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安康市(岚皋县、宁陕县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、石泉县、紫阳县、白河县、平利县、镇坪县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、阿克陶县、乌恰县)

济宁市(梁山县、兖州区、邹城市、曲阜市、汶上县、鱼台县、泗水县、微山县、任城区、金乡县、嘉祥县)

常州市(武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、新北区)  张掖市(高台县、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区)

吉安市(峡江县、遂川县、吉水县、永丰县、永新县、吉安县、泰和县、青原区、新干县、万安县、安福县、井冈山市、吉州区)

赣州市(大余县、南康区、章贡区、寻乌县、赣县区、石城县、会昌县、于都县、定南县、安远县、兴国县、全南县、宁都县、龙南市、瑞金市、信丰县、上犹县、崇义县)

凉山彝族自治州(会理市、冕宁县、金阳县、喜德县、木里藏族自治县、甘洛县、布拖县、西昌市、昭觉县、雷波县、德昌县、普格县、盐源县、越西县、会东县、宁南县、美姑县)台州市(椒江区、临海市、路桥区、黄岩区、温岭市、玉环市、仙居县、三门县、天台县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区)  果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、久治县、玛沁县、班玛县、达日县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、平塘县、龙里县、贵定县、罗甸县、瓮安县、长顺县、独山县、荔波县、惠水县、福泉市、都匀市)

东莞市

嘉兴市(海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区、桐乡市、嘉善县、平湖市)

四平市(铁西区、双辽市、梨树县、铁东区、伊通满族自治县)

营口市(大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区、站前区)

广元市(苍溪县、昭化区、旺苍县、利州区、剑阁县、青川县、朝天区)

玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县、玉树市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、昭苏县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、新源县、伊宁县、尼勒克县、特克斯县)

贵阳市(南明区、云岩区、白云区、乌当区、花溪区、开阳县、修文县、息烽县、清镇市、观山湖区)

雅安市(汉源县、名山区、天全县、荥经县、雨城区、宝兴县、芦山县、石棉县)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城北区、湟中区、城西区、城东区、城中区)

萍乡市(莲花县、安源区、湘东区、上栗县、芦溪县)

驻马店市(正阳县、驿城区、遂平县、上蔡县、汝南县、确山县、新蔡县、泌阳县、平舆县、西平县)

宣城市(宣州区、广德市、绩溪县、宁国市、旌德县、泾县、郎溪县)

厦门市(同安区、海沧区、集美区、思明区、湖里区、翔安区)

山南市(洛扎县、措美县、扎囊县、桑日县、隆子县、浪卡子县、贡嘎县、琼结县、乃东区、错那市、加查县、曲松县)

南充市(营山县、仪陇县、顺庆区、西充县、嘉陵区、南部县、阆中市、高坪区、蓬安县)

兰州市(榆中县、七里河区、皋兰县、安宁区、西固区、永登县、红古区、城关区)

南通市(如皋市、海安市、崇川区、启东市、海门区、通州区、如东县)

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金昌市(永昌县、金川区)

南京市(六合区、建邺区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、溧水区、江宁区、高淳区、雨花台区、栖霞区、玄武区)

鞍山市(铁东区、千山区、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区)

铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、西丰县、银州区、开原市、调兵山市)  吉林市(船营区、永吉县、昌邑区、桦甸市、舒兰市、龙潭区、蛟河市、磐石市、丰满区)

保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

宜昌市(西陵区、远安县、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、伍家岗区、五峰土家族自治县、当阳市、点军区、夷陵区、宜都市、兴山县)

洛阳市(宜阳县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、西工区、嵩县、汝阳县、涧西区、伊川县、栾川县、偃师区、洛宁县、孟津区、老城区)烟台市(招远市、海阳市、莱州市、莱山区、蓬莱区、莱阳市、栖霞市、龙口市、福山区、牟平区、芝罘区)

大同市(云州区、新荣区、阳高县、广灵县、浑源县、天镇县、灵丘县、平城区、云冈区、左云县)  定西市(通渭县、渭源县、岷县、安定区、陇西县、漳县、临洮县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

柳州市(融水苗族自治县、鱼峰区、柳北区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、柳江区、城中区、柳南区、鹿寨县)朔州市(右玉县、山阴县、应县、朔城区、平鲁区、怀仁市)

鹤岗市(绥滨县、萝北县、工农区、兴山区、向阳区、兴安区、东山区、南山区)

襄阳市(樊城区、南漳县、谷城县、襄城区、襄州区、宜城市、保康县、枣阳市、老河口市)

昌吉回族自治州(奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

广州市(海珠区、天河区、番禺区、白云区、增城区、花都区、南沙区、黄埔区、荔湾区、从化区、越秀区)

延安市(延长县、富县、安塞区、宝塔区、子长市、黄龙县、洛川县、甘泉县、宜川县、黄陵县、吴起县、志丹县、延川县)

沧州市(海兴县、黄骅市、吴桥县、沧县、新华区、河间市、盐山县、肃宁县、孟村回族自治县、青县、南皮县、运河区、东光县、任丘市、泊头市、献县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

衡阳市(常宁市、蒸湘区、祁东县、衡阳县、衡东县、南岳区、珠晖区、衡南县、雁峰区、衡山县、石鼓区、耒阳市)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、城区、沁水县、高平市)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

湖州市(长兴县、南浔区、吴兴区、安吉县、德清县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)

佳木斯市(桦南县、郊区、向阳区、抚远市、同江市、桦川县、富锦市、东风区、前进区、汤原县)

衢州市(江山市、衢江区、常山县、柯城区、开化县、龙游县)

信阳市(平桥区、新县、息县、淮滨县、光山县、罗山县、浉河区、潢川县、商城县、固始县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。