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全国服务区域:
连云港市(海州区、东海县、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县)
毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、金沙县)
崇左市(天等县、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县、江州区、凭祥市)
文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县、富宁县、西畴县)
定西市(渭源县、岷县、安定区、临洮县、通渭县、陇西县、漳县)
杭州市(淳安县、拱墅区、萧山区、滨江区、临安区、钱塘区、余杭区、建德市、西湖区、富阳区、上城区、临平区、桐庐县)
许昌市(长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、禹州市)
东莞市
湘西土家族苗族自治州(花垣县、古丈县、吉首市、永顺县、龙山县、保靖县、泸溪县、凤凰县)
酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区、金塔县)
张掖市(肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、民乐县、甘州区、临泽县)
孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、孝昌县、汉川市、大悟县、应城市)
茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)
攀枝花市(西区、东区、仁和区、盐边县、米易县)
岳阳市(岳阳楼区、君山区、湘阴县、云溪区、平江县、岳阳县、华容县、汨罗市、临湘市)
五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、文昌市、万宁市、东方市、定安县、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)
银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市)
克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)
安阳市(殷都区、安阳县、内黄县、林州市、文峰区、汤阴县、龙安区、滑县、北关区)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
大同市(云州区、天镇县、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县、平城区、新荣区、云冈区、左云县)
荆州市(监利市、公安县、洪湖市、石首市、荆州区、江陵县、松滋市、沙市区)
合肥市(巢湖市、长丰县、蜀山区、庐阳区、肥西县、肥东县、庐江县、瑶海区、包河区)
清远市(连州市、佛冈县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区)
德阳市(旌阳区、罗江区、什邡市、绵竹市、广汉市、中江县)
肇庆市(怀集县、鼎湖区、广宁县、封开县、高要区、德庆县、端州区、四会市)
武汉市(硚口区、汉南区、汉阳区、江岸区、黄陂区、新洲区、江夏区、蔡甸区、洪山区、青山区、武昌区、东西湖区、江汉区)
安康市(平利县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、白河县、石泉县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、汉阴县)
天水市(武山县、秦州区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县、麦积区、清水县)
铁岭市(清河区、铁岭县、昌图县、银州区、开原市、调兵山市、西丰县)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、安龙县、册亨县、望谟县、兴义市、贞丰县、普安县)
潍坊市(诸城市、安丘市、高密市、临朐县、坊子区、寿光市、潍城区、昌邑市、寒亭区、青州市、昌乐县、奎文区)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
赤峰市(林西县、元宝山区、松山区、翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、红山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、喀喇沁旗)
来宾市(武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、兴宾区)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
娄底市(娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市、新化县)
张家口市(怀来县、崇礼区、沽源县、万全区、怀安县、蔚县、康保县、涿鹿县、赤城县、桥西区、张北县、宣化区、下花园区、阳原县、尚义县、桥东区)
青岛市(平度市、市北区、胶州市、城阳区、莱西市、李沧区、黄岛区、崂山区、市南区、即墨区)
遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、船山区、大英县)
塔城地区(沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、托里县、乌苏市)
辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)
临沂市(罗庄区、莒南县、河东区、费县、郯城县、兰山区、沂水县、兰陵县、临沭县、平邑县、蒙阴县、沂南县)
天津市(滨海新区、武清区、河北区、红桥区、河东区、宝坻区、南开区、静海区、东丽区、西青区、北辰区、宁河区、津南区、蓟州区、和平区、河西区)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、凤城市、振安区)
本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)
山南市(扎囊县、浪卡子县、乃东区、曲松县、隆子县、琼结县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、措美县、错那市、加查县)
石家庄市(赞皇县、正定县、桥西区、新乐市、灵寿县、深泽县、鹿泉区、行唐县、井陉矿区、赵县、裕华区、栾城区、元氏县、晋州市、高邑县、藁城区、长安区、新华区、无极县、辛集市、平山县、井陉县)
池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)
香港特别行政区
济源市
沈阳市(于洪区、辽中区、沈北新区、大东区、和平区、浑南区、铁西区、康平县、苏家屯区、皇姑区、新民市、法库县、沈河区)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
雅安市(名山区、荥经县、雨城区、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县、天全县)
阳泉市(平定县、城区、郊区、矿区、盂县)
咸阳市(三原县、乾县、长武县、武功县、旬邑县、淳化县、兴平市、渭城区、杨陵区、泾阳县、秦都区、彬州市、永寿县、礼泉县)
广安市(武胜县、广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县)
阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、黑水县、理县、金川县、茂县、壤塘县、九寨沟县、小金县、若尔盖县、红原县、马尔康市、松潘县、汶川县)
安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)
嘉兴市(嘉善县、南湖区、海盐县、桐乡市、海宁市、秀洲区、平湖市)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、建始县、鹤峰县、咸丰县、利川市、恩施市、宣恩县)
内蒙古自治区
抚州市(金溪县、资溪县、崇仁县、黎川县、宜黄县、临川区、南丰县、广昌县、乐安县、东乡区、南城县)
嘉峪关市
扬州市(宝应县、江都区、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区)
三门峡市(湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区、义马市)
汉中市(南郑区、洋县、宁强县、佛坪县、镇巴县、西乡县、留坝县、略阳县、城固县、汉台区、勉县)
新乡市(卫辉市、凤泉区、封丘县、原阳县、卫滨区、延津县、辉县市、红旗区、牧野区、新乡县、长垣市、获嘉县)
运城市(芮城县、永济市、平陆县、万荣县、盐湖区、新绛县、临猗县、闻喜县、绛县、稷山县、夏县、河津市、垣曲县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
忻州市(保德县、忻府区、原平市、宁武县、偏关县、五台县、定襄县、繁峙县、五寨县、岢岚县、河曲县、神池县、静乐县、代县)
临沧市(临翔区、云县、沧源佤族自治县、永德县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)
果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县)
厦门市(思明区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区、同安区)
常德市(汉寿县、武陵区、津市市、石门县、安乡县、临澧县、桃源县、澧县、鼎城区)
三明市(将乐县、大田县、清流县、明溪县、尤溪县、泰宁县、三元区、宁化县、建宁县、永安市、沙县区)
揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、揭西县、普宁市)
重庆市(大渡口区、江津区、武隆区、沙坪坝区、奉节县、巴南区、渝中区、城口县、潼南区、渝北区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、垫江县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、璧山区、九龙坡区、荣昌区、南岸区、涪陵区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、巫溪县、梁平区、长寿区、大足区、丰都县、南川区、江北区、永川区、北碚区、铜梁区、万州区、石柱土家族自治县、开州区、忠县、巫山县、合川区)
宿州市(泗县、萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县)
益阳市(桃江县、资阳区、南县、赫山区、安化县、沅江市)
深圳市(龙岗区、龙华区、坪山区、福田区、光明区、宝安区、南山区、盐田区、罗湖区)
昌都市(类乌齐县、察雅县、贡觉县、左贡县、八宿县、江达县、丁青县、芒康县、卡若区、洛隆县、边坝县)
宝鸡市(陈仓区、太白县、扶风县、渭滨区、凤县、陇县、眉县、金台区、岐山县、凤翔区、麟游县、千阳县)
东营市(东营区、广饶县、垦利区、河口区、利津县)
铜仁市(万山区、江口县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、思南县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、德江县)
成都市(郫都区、双流区、金牛区、简阳市、金堂县、彭州市、大邑县、新都区、青羊区、新津区、武侯区、锦江区、邛崃市、都江堰市、龙泉驿区、崇州市、蒲江县、青白江区、成华区、温江区)
延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、珲春市、和龙市、敦化市、图们市、汪清县、延吉市)
鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、鄂托克旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区)
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长春市(九台区、农安县、双阳区、二道区、公主岭市、南关区、绿园区、朝阳区、德惠市、宽城区、榆树市)
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德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)
甘南藏族自治州(玛曲县、舟曲县、临潭县、碌曲县、夏河县、卓尼县、迭部县、合作市)
和田地区(和田市、民丰县、于田县、策勒县、墨玉县、和田县、洛浦县、皮山县)
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齐齐哈尔市(拜泉县、甘南县、泰来县、建华区、讷河市、龙沙区、龙江县、富裕县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、富拉尔基区、依安县、碾子山区、铁锋区、克山县、克东县)
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北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)
红河哈尼族彝族自治州(元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、红河县、个旧市、石屏县、绿春县)
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昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、阜康市、呼图壁县)
河池市(都安瑶族自治县、宜州区、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、金城江区)
大庆市(林甸县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、肇源县、大同区、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县)
乌鲁木齐市(达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区)
渭南市(大荔县、合阳县、华州区、白水县、临渭区、华阴市、蒲城县、富平县、韩城市、澄城县、潼关县)
开封市(顺河回族区、杞县、通许县、祥符区、禹王台区、兰考县、尉氏县、龙亭区、鼓楼区)
四平市(铁西区、铁东区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)
咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市)
广元市(青川县、利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区)
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宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)
宜昌市(长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、伍家岗区、枝江市、五峰土家族自治县、宜都市、西陵区、远安县、点军区、猇亭区、秭归县、当阳市)
淮安市(金湖县、洪泽区、盱眙县、淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区)
枣庄市(山亭区、薛城区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区)
玉溪市(江川区、红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县)
汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)
近日,北京市推出了32条创新药支持措施,重点加速医药健康产业创新,优化审批流程,并强化资金支持。同时,深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》,覆盖研发、生产、应用及出海全链条,明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励,大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动,出现了较为明显回调。但相关机构认为,A股和港股创新药回调是宝贵机会,原因在于:中国创新药进口逆差较大,我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药,是以相对廉价的西药原料为主,利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成,而且根据相关媒体引述的美国FDA数据,美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主,这些产品利润率较低,对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时,中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment,商务合作,即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司,授权管线并获得股权)等方式出海,其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口,关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升,中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的,也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药?
核心逻辑一:中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来,中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展,展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起,进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二:当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构,由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通,不涉及HS编码下的关税问题,不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三:政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来,政策层面出现了一系列积极信号,标志着行业监管思路的调整,包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据:营收增长、估值低位
财报层面:头部港股创新药公司受益于License-out放量,营收和利润稳步增长
估值层面:年初以来科技股的放量大涨之后,医药板块相比于其他成长行业,估值处于相对安全的区间。
交易充分度:对医药的基本面修复,市场定价或尚不充分
成交情况来看:年初以来在DeepSeek的激励下,港股市场交投情形改善显著,相比之下,港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看:去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看,景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大,医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF,覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%,22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测,2024-2026年板块营收复合增长率将达38%,净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位,显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善,创新药企估值修复空间广阔。
医药板块:百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金:
$恒生医疗ETF(513060)$
$港股互联网ETF(159568)$
产品风险等级:中高(此为管理人评级,具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示:市场有风险,投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具,不同类型的基金风险收益情况不同,投资人既可能分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证收益,基金净值存在波动风险,基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件,及时关注本公司出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险,不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
新闻结尾
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