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盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、歙县、徽州区、黄山区、黟县)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、金城江区、宜州区、天峨县、罗城仫佬族自治县、凤山县、大化瑶族自治县)

潍坊市(寒亭区、潍城区、昌邑市、坊子区、奎文区、安丘市、临朐县、青州市、高密市、诸城市、寿光市、昌乐县)  广元市(剑阁县、利州区、旺苍县、朝天区、苍溪县、昭化区、青川县)

中山市

文山壮族苗族自治州(西畴县、马关县、广南县、丘北县、麻栗坡县、砚山县、富宁县、文山市)

菏泽市(定陶区、巨野县、郓城县、鄄城县、单县、曹县、牡丹区、成武县、东明县)

遂宁市(安居区、射洪市、大英县、船山区、蓬溪县)  庆阳市(西峰区、正宁县、合水县、环县、华池县、庆城县、宁县、镇原县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、阿尔山市)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、临泽县、高台县、山丹县)

来宾市(忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)

开封市(通许县、鼓楼区、兰考县、杞县、尉氏县、祥符区、顺河回族区、禹王台区、龙亭区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

喀什地区(疏附县、莎车县、喀什市、疏勒县、叶城县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、永靖县、临夏县)

天津市(和平区、西青区、蓟州区、红桥区、武清区、津南区、河西区、静海区、河北区、北辰区、河东区、宝坻区、东丽区、宁河区、南开区、滨海新区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

焦作市(马村区、博爱县、山阳区、修武县、沁阳市、解放区、武陟县、温县、中站区、孟州市)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

广西壮族自治区

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县)

昆明市(安宁市、宜良县、晋宁区、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、盘龙区、西山区、富民县、官渡区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、五华区)

运城市(新绛县、垣曲县、万荣县、绛县、盐湖区、稷山县、夏县、闻喜县、临猗县、河津市、平陆县、芮城县、永济市)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、梨树县)

孝感市(孝昌县、应城市、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市、汉川市)

崇左市(江州区、大新县、宁明县、天等县、龙州县、凭祥市、扶绥县)

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铜仁市(万山区、德江县、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县)

信阳市(淮滨县、息县、固始县、平桥区、新县、商城县、潢川县、浉河区、罗山县、光山县)

黄冈市(麻城市、蕲春县、罗田县、黄梅县、英山县、红安县、黄州区、团风县、浠水县、武穴市)  巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、轮台县、和静县、尉犁县、且末县)

温州市(文成县、瓯海区、瑞安市、龙港市、乐清市、泰顺县、洞头区、永嘉县、龙湾区、鹿城区、平阳县、苍南县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)汉中市(留坝县、勉县、西乡县、洋县、城固县、镇巴县、宁强县、汉台区、佛坪县、略阳县、南郑区)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、大姚县、姚安县、永仁县、元谋县、禄丰市、楚雄市、南华县、牟定县)  银川市(兴庆区、贺兰县、西夏区、金凤区、灵武市、永宁县)

周口市(淮阳区、项城市、西华县、郸城县、鹿邑县、太康县、商水县、川汇区、扶沟县、沈丘县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县)南昌市(青云谱区、进贤县、南昌县、红谷滩区、安义县、东湖区、青山湖区、新建区、西湖区)

厦门市(同安区、海沧区、翔安区、湖里区、集美区、思明区)

大同市(云州区、广灵县、天镇县、左云县、灵丘县、新荣区、浑源县、阳高县、平城区、云冈区)

新余市(分宜县、渝水区)

本溪市(本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)

阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、革吉县、措勤县、札达县、普兰县)

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百色市(靖西市、乐业县、西林县、田东县、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、那坡县、平果市、德保县、右江区、田林县)

晋城市(阳城县、城区、高平市、陵川县、泽州县、沁水县)

丹东市(元宝区、振安区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

株洲市(茶陵县、天元区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、渌口区、攸县、石峰区、芦淞区)

安阳市(内黄县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、滑县、龙安区、文峰区、安阳县)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、化州市、茂南区)

抚州市(临川区、资溪县、南城县、东乡区、黎川县、崇仁县、金溪县、南丰县、乐安县、宜黄县、广昌县)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、广安区、邻水县)

鹤岗市(萝北县、工农区、东山区、绥滨县、向阳区、兴山区、南山区、兴安区)

廊坊市(永清县、三河市、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、固安县、大城县、香河县、安次区、文安县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。