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石河子市(五家渠市、可克达拉市、胡杨河市、双河市、北屯市、新星市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市)

晋城市(陵川县、阳城县、泽州县、高平市、城区、沁水县)

临沂市(河东区、兰山区、罗庄区、沂南县、平邑县、费县、临沭县、蒙阴县、郯城县、沂水县、兰陵县、莒南县)

茂名市(高州市、电白区、化州市、茂南区、信宜市)  深圳市(光明区、福田区、龙华区、宝安区、龙岗区、罗湖区、坪山区、盐田区、南山区)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、仁和区、西区)

黄冈市(浠水县、麻城市、黄梅县、团风县、英山县、蕲春县、武穴市、罗田县、红安县、黄州区)

和田地区(墨玉县、于田县、洛浦县、皮山县、民丰县、和田县、和田市、策勒县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗)  三明市(大田县、三元区、尤溪县、清流县、沙县区、永安市、泰宁县、将乐县、宁化县、明溪县、建宁县)

连云港市(东海县、海州区、灌南县、连云区、赣榆区、灌云县)

哈尔滨市(道里区、五常市、依兰县、宾县、方正县、巴彦县、通河县、道外区、尚志市、木兰县、延寿县、香坊区、南岗区、阿城区、呼兰区、松北区、双城区、平房区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

十堰市(郧西县、茅箭区、张湾区、房县、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧阳区)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、屯溪区、黄山区、歙县、休宁县)

邢台市(新河县、沙河市、任泽区、襄都区、内丘县、临城县、柏乡县、威县、宁晋县、清河县、信都区、隆尧县、平乡县、巨鹿县、南宫市、南和区、广宗县、临西县)

曲靖市(麒麟区、沾益区、富源县、马龙区、罗平县、师宗县、会泽县、宣威市、陆良县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、扎兰屯市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、根河市、陈巴尔虎旗)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

青岛市(市北区、胶州市、市南区、平度市、李沧区、黄岛区、莱西市、城阳区、即墨区、崂山区)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

鸡西市(虎林市、密山市、滴道区、麻山区、鸡冠区、城子河区、梨树区、鸡东县、恒山区)

汉中市(南郑区、留坝县、洋县、镇巴县、宁强县、佛坪县、汉台区、城固县、勉县、略阳县、西乡县)

廊坊市(大厂回族自治县、大城县、广阳区、三河市、文安县、霸州市、香河县、安次区、固安县、永清县)

贵阳市(清镇市、修文县、乌当区、观山湖区、南明区、息烽县、白云区、花溪区、开阳县、云岩区)

邯郸市(大名县、广平县、魏县、鸡泽县、馆陶县、临漳县、磁县、武安市、邯山区、峰峰矿区、涉县、复兴区、肥乡区、丛台区、成安县、曲周县、邱县、永年区)

焦作市(武陟县、解放区、修武县、马村区、山阳区、孟州市、博爱县、中站区、温县、沁阳市)

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岳阳市(平江县、岳阳县、云溪区、汨罗市、君山区、湘阴县、岳阳楼区、华容县、临湘市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

三沙市(西沙区、南沙区)  随州市(曾都区、广水市、随县)

唐山市(丰润区、滦南县、遵化市、玉田县、乐亭县、曹妃甸区、路北区、迁西县、古冶区、开平区、丰南区、滦州市、迁安市、路南区)

泉州市(南安市、泉港区、晋江市、惠安县、永春县、德化县、金门县、洛江区、丰泽区、石狮市、鲤城区、安溪县)

广西壮族自治区嘉兴市(南湖区、秀洲区、嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市、海宁市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、轮台县、和静县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、库尔勒市、若羌县)  凉山彝族自治州(普格县、越西县、盐源县、西昌市、德昌县、喜德县、冕宁县、金阳县、美姑县、木里藏族自治县、昭觉县、宁南县、布拖县、甘洛县、会理市、会东县、雷波县)

益阳市(安化县、资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、南县)

福州市(连江县、罗源县、仓山区、长乐区、马尾区、福清市、晋安区、鼓楼区、平潭县、永泰县、台江区、闽清县、闽侯县)

泰州市(靖江市、高港区、海陵区、姜堰区、兴化市、泰兴市)漳州市(漳浦县、长泰区、龙文区、平和县、华安县、南靖县、芗城区、云霄县、诏安县、龙海区、东山县)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、泸县、江阳区、纳溪区、合江县)

德州市(乐陵市、宁津县、武城县、陵城区、平原县、庆云县、夏津县、临邑县、禹城市、齐河县、德城区)

清远市(佛冈县、阳山县、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、连州市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、肥城市、宁阳县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)

丽水市(景宁畲族自治县、莲都区、龙泉市、缙云县、庆元县、遂昌县、云和县、松阳县、青田县)

大连市(中山区、旅顺口区、沙河口区、庄河市、甘井子区、普兰店区、长海县、西岗区、金州区、瓦房店市)

揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)

盐城市(东台市、响水县、射阳县、滨海县、亭湖区、阜宁县、大丰区、建湖县、盐都区)

渭南市(潼关县、临渭区、韩城市、华州区、白水县、澄城县、富平县、华阴市、大荔县、蒲城县、合阳县)

澳门特别行政区

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、屏边苗族自治县、红河县、建水县、个旧市、石屏县)

柳州市(融水苗族自治县、柳北区、融安县、城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县)

上饶市(信州区、玉山县、万年县、婺源县、鄱阳县、广信区、弋阳县、余干县、德兴市、横峰县、铅山县、广丰区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。