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西藏自治区

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

佳木斯市(向阳区、桦南县、抚远市、东风区、汤原县、郊区、富锦市、同江市、桦川县、前进区)  乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、兴和县、集宁区)

新乡市(长垣市、卫辉市、封丘县、获嘉县、新乡县、牧野区、卫滨区、原阳县、延津县、辉县市、凤泉区、红旗区)

太原市(迎泽区、杏花岭区、清徐县、小店区、尖草坪区、万柏林区、古交市、娄烦县、阳曲县、晋源区)

天水市(清水县、秦州区、武山县、麦积区、甘谷县、秦安县、张家川回族自治县)

东莞市  枣庄市(峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市、薛城区、山亭区)

遂宁市(安居区、大英县、射洪市、蓬溪县、船山区)

银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、灵武市、西夏区、兴庆区)

廊坊市(永清县、文安县、广阳区、安次区、香河县、霸州市、三河市、大厂回族自治县、固安县、大城县)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

梅州市(丰顺县、兴宁市、梅江区、蕉岭县、梅县区、大埔县、平远县、五华县)

深圳市(坪山区、龙岗区、福田区、罗湖区、光明区、盐田区、宝安区、南山区、龙华区)

商丘市(梁园区、睢县、永城市、夏邑县、虞城县、宁陵县、民权县、睢阳区、柘城县)

洛阳市(西工区、洛宁县、涧西区、偃师区、嵩县、栾川县、宜阳县、老城区、汝阳县、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、孟津区、新安县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、元阳县、建水县、蒙自市、泸西县、开远市、个旧市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、石屏县)

郴州市(永兴县、资兴市、临武县、北湖区、嘉禾县、桂东县、宜章县、安仁县、桂阳县、汝城县、苏仙区)

泰安市(岱岳区、肥城市、宁阳县、东平县、泰山区、新泰市)

阜阳市(太和县、界首市、颍东区、颍上县、临泉县、颍泉区、阜南县、颍州区)

昌都市(芒康县、丁青县、左贡县、边坝县、江达县、类乌齐县、贡觉县、察雅县、洛隆县、八宿县、卡若区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

丽水市(莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、缙云县、云和县、庆元县、龙泉市、遂昌县)

玉溪市(红塔区、江川区、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县)

烟台市(海阳市、牟平区、龙口市、莱山区、福山区、莱州市、芝罘区、莱阳市、栖霞市、招远市、蓬莱区)

新疆维吾尔自治区

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、巩留县)

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辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区、城厢区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、华龙区、台前县、南乐县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区)  铜仁市(思南县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区、龙门县)

宣城市(宣州区、广德市、旌德县、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县)

那曲市(班戈县、比如县、巴青县、尼玛县、双湖县、索县、嘉黎县、聂荣县、安多县、申扎县、色尼区)永州市(宁远县、蓝山县、零陵区、双牌县、冷水滩区、新田县、江华瑶族自治县、东安县、道县、江永县、祁阳市)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区)  黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

甘南藏族自治州(迭部县、夏河县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、合作市、舟曲县、临潭县)

江门市(蓬江区、江海区、台山市、恩平市、鹤山市、开平市、新会区)

南充市(阆中市、营山县、高坪区、顺庆区、南部县、嘉陵区、西充县、蓬安县、仪陇县)无锡市(江阴市、新吴区、锡山区、滨湖区、宜兴市、惠山区、梁溪区)

柳州市(柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、鱼峰区、城中区、鹿寨县、融安县、柳南区)

延安市(黄陵县、延长县、子长市、安塞区、延川县、富县、洛川县、志丹县、黄龙县、吴起县、宝塔区、甘泉县、宜川县)

呼和浩特市(武川县、回民区、玉泉区、托克托县、清水河县、和林格尔县、新城区、赛罕区、土默特左旗)

三明市(将乐县、沙县区、明溪县、大田县、宁化县、清流县、永安市、尤溪县、建宁县、三元区、泰宁县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

昆明市(富民县、五华区、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市、晋宁区、宜良县、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、西山区、东川区、官渡区)

泸州市(纳溪区、合江县、江阳区、龙马潭区、叙永县、泸县、古蔺县)

荆州市(监利市、沙市区、江陵县、洪湖市、公安县、石首市、松滋市、荆州区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗)

信阳市(潢川县、淮滨县、商城县、固始县、浉河区、新县、罗山县、光山县、平桥区、息县)

晋中市(寿阳县、榆社县、太谷区、平遥县、榆次区、和顺县、祁县、介休市、昔阳县、左权县、灵石县)

青岛市(崂山区、李沧区、平度市、胶州市、即墨区、莱西市、城阳区、市南区、市北区、黄岛区)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、阿荣旗)

玉林市(容县、博白县、北流市、兴业县、玉州区、福绵区、陆川县)

百色市(平果市、田东县、德保县、靖西市、隆林各族自治县、右江区、乐业县、田阳区、凌云县、田林县、西林县、那坡县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。