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海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)

梅州市(五华县、平远县、丰顺县、梅江区、梅县区、兴宁市、大埔县、蕉岭县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市、图们市、珲春市)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、湟中区、城北区、城东区、城中区、城西区)  阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、布尔津县、福海县、哈巴河县)

漳州市(云霄县、芗城区、华安县、龙海区、诏安县、长泰区、南靖县、龙文区、东山县、漳浦县、平和县)

黄冈市(红安县、黄梅县、麻城市、罗田县、英山县、黄州区、浠水县、团风县、蕲春县、武穴市)

广州市(花都区、天河区、黄埔区、增城区、番禺区、海珠区、从化区、白云区、荔湾区、越秀区、南沙区)

随州市(广水市、曾都区、随县)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、共和县、兴海县)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县)

南充市(蓬安县、营山县、西充县、顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县、阆中市、仪陇县)

兰州市(安宁区、西固区、皋兰县、七里河区、榆中县、永登县、红古区、城关区)

武汉市(江岸区、汉南区、东西湖区、洪山区、江夏区、硚口区、新洲区、武昌区、江汉区、汉阳区、蔡甸区、青山区、黄陂区)

漯河市(召陵区、郾城区、源汇区、临颍县、舞阳县)

山南市(扎囊县、曲松县、加查县、桑日县、错那市、贡嘎县、措美县、琼结县、浪卡子县、隆子县、洛扎县、乃东区)

百色市(靖西市、田东县、平果市、凌云县、田林县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、德保县、西林县、那坡县、田阳区)

庆阳市(环县、镇原县、正宁县、庆城县、西峰区、合水县、宁县、华池县)

台州市(天台县、临海市、温岭市、路桥区、仙居县、三门县、玉环市、黄岩区、椒江区)

邢台市(柏乡县、临城县、宁晋县、襄都区、威县、南宫市、新河县、内丘县、临西县、清河县、隆尧县、巨鹿县、广宗县、沙河市、南和区、信都区、平乡县、任泽区)

牡丹江市(东安区、东宁市、海林市、西安区、绥芬河市、林口县、宁安市、阳明区、穆棱市、爱民区)

济宁市(梁山县、邹城市、微山县、任城区、嘉祥县、兖州区、泗水县、金乡县、汶上县、曲阜市、鱼台县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、金阳县、西昌市、会理市、宁南县、普格县、美姑县、盐源县、越西县、甘洛县、冕宁县、昭觉县、会东县、雷波县、喜德县、布拖县、德昌县)

晋中市(灵石县、平遥县、左权县、寿阳县、昔阳县、和顺县、榆次区、榆社县、太谷区、祁县、介休市)

常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

贵阳市(花溪区、云岩区、乌当区、南明区、开阳县、息烽县、白云区、修文县、清镇市、观山湖区)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、海港区、北戴河区)

衢州市(开化县、常山县、江山市、衢江区、龙游县、柯城区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、四子王旗、化德县、察哈尔右翼中旗、兴和县、凉城县、集宁区、察哈尔右翼后旗、商都县)

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海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

楚雄彝族自治州(南华县、双柏县、大姚县、禄丰市、元谋县、姚安县、牟定县、武定县、楚雄市、永仁县)

阜新市(海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、新邱区、细河区、彰武县)

拉萨市(达孜区、林周县、城关区、尼木县、当雄县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区)  鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、山城区、浚县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、若羌县、库尔勒市、且末县、博湖县、轮台县)

鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、台安县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)鸡西市(城子河区、鸡东县、滴道区、麻山区、鸡冠区、密山市、虎林市、恒山区、梨树区)

盐城市(射阳县、建湖县、大丰区、滨海县、亭湖区、盐都区、东台市、响水县、阜宁县)  河源市(东源县、紫金县、连平县、源城区、龙川县、和平县)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、禅城区、南海区)

镇江市(润州区、丹徒区、句容市、京口区、扬中市、丹阳市)

扬州市(宝应县、江都区、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区)昆明市(嵩明县、寻甸回族彝族自治县、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、盘龙区、西山区、官渡区、东川区、五华区、宜良县、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、新荣区、阳高县、云州区、平城区、左云县、浑源县、广灵县)

衡阳市(珠晖区、南岳区、耒阳市、蒸湘区、衡山县、常宁市、石鼓区、衡阳县、祁东县、衡南县、衡东县、雁峰区)

保山市(龙陵县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

三明市(大田县、建宁县、泰宁县、清流县、永安市、三元区、将乐县、尤溪县、宁化县、明溪县、沙县区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、玉树市、杂多县、治多县)

南宁市(上林县、江南区、兴宁区、横州市、马山县、宾阳县、隆安县、武鸣区、西乡塘区、良庆区、青秀区、邕宁区)

包头市(青山区、东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、普定县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、集贤县、尖山区、饶河县、宝清县、宝山区、友谊县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县)

泉州市(晋江市、鲤城区、安溪县、南安市、惠安县、洛江区、金门县、永春县、德化县、泉港区、丰泽区、石狮市)

张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

合肥市(瑶海区、包河区、肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐阳区、庐江县、肥西县)

广元市(利州区、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、朝天区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。