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南阳市(方城县、淅川县、唐河县、卧龙区、桐柏县、宛城区、新野县、内乡县、西峡县、镇平县、社旗县、南召县、邓州市)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、新星市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、双河市、白杨市)

安康市(岚皋县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、平利县、镇坪县、石泉县、白河县、旬阳市、宁陕县)  武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

潍坊市(青州市、高密市、奎文区、坊子区、寒亭区、潍城区、临朐县、寿光市、昌乐县、昌邑市、诸城市、安丘市)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

临沂市(罗庄区、兰山区、兰陵县、平邑县、费县、沂南县、莒南县、河东区、临沭县、郯城县、沂水县、蒙阴县)

宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、泗县、灵璧县)  本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、本溪满族自治县、溪湖区、南芬区)

邯郸市(涉县、魏县、永年区、鸡泽县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、丛台区、大名县、馆陶县、武安市、邱县、广平县、曲周县、磁县、成安县、复兴区、临漳县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、桐乡市)

贵港市(覃塘区、桂平市、平南县、港北区、港南区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、福海县、青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县)

运城市(夏县、永济市、新绛县、临猗县、绛县、盐湖区、河津市、垣曲县、闻喜县、平陆县、稷山县、万荣县、芮城县)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、京口区)

宁波市(奉化区、鄞州区、宁海县、象山县、慈溪市、江北区、北仑区、余姚市、海曙区、镇海区)

荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、德江县、万山区、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县)

菏泽市(成武县、郓城县、东明县、鄄城县、牡丹区、曹县、定陶区、单县、巨野县)

清远市(佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、清新区、连南瑶族自治县、阳山县)

武汉市(青山区、新洲区、汉阳区、黄陂区、东西湖区、武昌区、蔡甸区、江夏区、江汉区、硚口区、江岸区、汉南区、洪山区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县)

抚州市(资溪县、广昌县、南城县、黎川县、崇仁县、乐安县、宜黄县、南丰县、东乡区、临川区、金溪县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、凤凰县、保靖县、花垣县、龙山县、吉首市、古丈县)

怀化市(洪江市、会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、中方县、芷江侗族自治县)

滨州市(沾化区、阳信县、无棣县、博兴县、邹平市、滨城区、惠民县)

宁夏回族自治区

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三门峡市(义马市、湖滨区、灵宝市、渑池县、卢氏县、陕州区)

山南市(洛扎县、隆子县、乃东区、琼结县、措美县、扎囊县、桑日县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、错那市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、库伦旗)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)  固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

周口市(沈丘县、淮阳区、太康县、项城市、郸城县、商水县、扶沟县、鹿邑县、西华县、川汇区)

毕节市(金沙县、大方县、黔西市、纳雍县、七星关区、赫章县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县)

衡阳市(衡山县、耒阳市、石鼓区、衡阳县、珠晖区、祁东县、常宁市、南岳区、衡南县、衡东县、雁峰区、蒸湘区)儋州市

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、东海县、海州区、灌云县)

烟台市(海阳市、招远市、芝罘区、莱山区、龙口市、莱州市、牟平区、福山区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县、乾安县、宁江区)徐州市(睢宁县、鼓楼区、泉山区、丰县、沛县、铜山区、云龙区、邳州市、新沂市、贾汪区)

上海市(黄浦区、虹口区、静安区、徐汇区、闵行区、青浦区、奉贤区、宝山区、金山区、松江区、长宁区、崇明区、嘉定区、杨浦区、浦东新区、普陀区)

呼和浩特市(新城区、和林格尔县、土默特左旗、回民区、清水河县、托克托县、武川县、玉泉区、赛罕区)

雅安市(荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、石棉县、天全县)

大同市(平城区、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、阳高县、云冈区、云州区、灵丘县、新荣区)

常州市(新北区、金坛区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)

和田地区(和田县、皮山县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市、策勒县、于田县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

新疆维吾尔自治区

咸宁市(咸安区、通城县、崇阳县、赤壁市、嘉鱼县、通山县)

乐山市(峨边彝族自治县、市中区、五通桥区、沙湾区、金口河区、峨眉山市、沐川县、马边彝族自治县、夹江县、犍为县、井研县)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

西藏自治区

绍兴市(诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区、越城区、柯桥区)

威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

常德市(临澧县、汉寿县、石门县、安乡县、武陵区、桃源县、津市市、澧县、鼎城区)

陇南市(成县、文县、徽县、康县、武都区、宕昌县、礼县、西和县、两当县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。