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河池市(金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、凤山县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区)

吕梁市(兴县、临县、交城县、岚县、中阳县、孝义市、石楼县、汾阳市、文水县、离石区、交口县、柳林县、方山县)

荆州市(江陵县、沙市区、洪湖市、荆州区、石首市、松滋市、公安县、监利市)  咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区)

山南市(贡嘎县、扎囊县、桑日县、琼结县、加查县、浪卡子县、乃东区、错那市、曲松县、措美县、隆子县、洛扎县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

昆明市(富民县、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、五华区、西山区、官渡区、石林彝族自治县、宜良县、晋宁区)

益阳市(沅江市、资阳区、桃江县、安化县、赫山区、南县)  湛江市(坡头区、麻章区、吴川市、雷州市、徐闻县、遂溪县、赤坎区、廉江市、霞山区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区、立山区、千山区、海城市)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、青田县、莲都区、遂昌县、龙泉市、云和县)

赣州市(石城县、寻乌县、信丰县、于都县、章贡区、宁都县、兴国县、会昌县、安远县、崇义县、全南县、大余县、瑞金市、定南县、赣县区、南康区、龙南市、上犹县)

五指山市(临高县、万宁市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、澄迈县、东方市、琼海市、白沙黎族自治县、定安县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、麻栗坡县、广南县、富宁县、砚山县、丘北县、西畴县)

福州市(闽清县、马尾区、鼓楼区、闽侯县、平潭县、福清市、永泰县、长乐区、晋安区、仓山区、连江县、台江区、罗源县)

徐州市(睢宁县、鼓楼区、铜山区、泉山区、沛县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、丰县)

濮阳市(范县、濮阳县、南乐县、台前县、清丰县、华龙区)

马鞍山市(花山区、当涂县、雨山区、博望区、含山县、和县)

淮安市(涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区)

咸阳市(长武县、礼泉县、永寿县、泾阳县、三原县、兴平市、武功县、淳化县、乾县、杨陵区、彬州市、旬邑县、秦都区、渭城区)

泸州市(纳溪区、古蔺县、龙马潭区、泸县、江阳区、叙永县、合江县)

那曲市(安多县、尼玛县、双湖县、色尼区、比如县、嘉黎县、索县、申扎县、巴青县、班戈县、聂荣县)

喀什地区(喀什市、莎车县、疏勒县、巴楚县、泽普县、伽师县、岳普湖县、麦盖提县、叶城县、英吉沙县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

商洛市(商州区、商南县、柞水县、山阳县、镇安县、丹凤县、洛南县)

潍坊市(青州市、坊子区、安丘市、昌乐县、潍城区、临朐县、寒亭区、奎文区、寿光市、昌邑市、高密市、诸城市)

绥化市(安达市、肇东市、庆安县、望奎县、海伦市、青冈县、绥棱县、明水县、兰西县、北林区)

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遵义市(绥阳县、播州区、汇川区、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、余庆县、赤水市、习水县、湄潭县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

十堰市(竹山县、郧西县、张湾区、丹江口市、房县、郧阳区、竹溪县、茅箭区)  白银市(靖远县、白银区、平川区、景泰县、会宁县)

无锡市(江阴市、锡山区、惠山区、滨湖区、梁溪区、宜兴市、新吴区)

忻州市(保德县、神池县、五寨县、静乐县、忻府区、定襄县、岢岚县、五台县、原平市、宁武县、河曲县、繁峙县、偏关县、代县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市、七星关区、纳雍县、大方县、金沙县、织金县)

安阳市(内黄县、林州市、龙安区、文峰区、汤阴县、滑县、安阳县、北关区、殷都区)  武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

滨州市(无棣县、滨城区、阳信县、惠民县、邹平市、博兴县、沾化区)

平凉市(灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县、华亭市)

商丘市(夏邑县、柘城县、睢阳区、民权县、永城市、睢县、虞城县、宁陵县、梁园区)吉安市(遂川县、峡江县、吉安县、泰和县、新干县、吉水县、吉州区、井冈山市、万安县、青原区、永新县、永丰县、安福县)

丹东市(东港市、振安区、凤城市、振兴区、元宝区、宽甸满族自治县)

晋城市(城区、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县、高平市)

西安市(灞桥区、碑林区、长安区、周至县、雁塔区、阎良区、新城区、临潼区、鄠邑区、莲湖区、蓝田县、未央区、高陵区)

南充市(仪陇县、西充县、营山县、阆中市、蓬安县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、南部县)

内江市(隆昌市、东兴区、市中区、资中县、威远县)

泰安市(新泰市、东平县、泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县、应城市、汉川市、安陆市)

石河子市(可克达拉市、胡杨河市、五家渠市、昆玉市、白杨市、图木舒克市、新星市、北屯市、铁门关市、双河市、阿拉尔市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市)

上海市(宝山区、青浦区、浦东新区、嘉定区、闵行区、黄浦区、奉贤区、静安区、松江区、徐汇区、杨浦区、虹口区、金山区、普陀区、长宁区、崇明区)

鹤岗市(向阳区、萝北县、东山区、兴山区、工农区、绥滨县、南山区、兴安区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

南京市(鼓楼区、高淳区、栖霞区、建邺区、浦口区、雨花台区、江宁区、溧水区、秦淮区、六合区、玄武区)

长春市(榆树市、朝阳区、九台区、德惠市、南关区、公主岭市、农安县、绿园区、宽城区、二道区、双阳区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。