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济源市

菏泽市(郓城县、鄄城县、牡丹区、曹县、单县、东明县、定陶区、巨野县、成武县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

湛江市(雷州市、廉江市、麻章区、赤坎区、遂溪县、霞山区、吴川市、徐闻县、坡头区)  揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

南通市(海门区、启东市、海安市、如东县、通州区、崇川区、如皋市)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、临高县、万宁市)

滨州市(惠民县、阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、邹平市)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区、根河市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、扎兰屯市)  嘉兴市(桐乡市、海宁市、秀洲区、海盐县、南湖区、平湖市、嘉善县)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、宜州区、凤山县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

呼和浩特市(托克托县、玉泉区、赛罕区、回民区、武川县、和林格尔县、清水河县、土默特左旗、新城区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、双塔区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

大庆市(大同区、龙凤区、红岗区、肇源县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县)

山南市(扎囊县、措美县、曲松县、琼结县、隆子县、错那市、乃东区、桑日县、加查县、浪卡子县、贡嘎县、洛扎县)

湖州市(吴兴区、德清县、南浔区、安吉县、长兴县)

凉山彝族自治州(会理市、盐源县、越西县、会东县、甘洛县、西昌市、喜德县、木里藏族自治县、昭觉县、布拖县、宁南县、普格县、冕宁县、德昌县、金阳县、美姑县、雷波县)

焦作市(山阳区、解放区、沁阳市、武陟县、修武县、马村区、温县、孟州市、中站区、博爱县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、汪清县、安图县、和龙市、敦化市、珲春市、图们市)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)

柳州市(鹿寨县、柳北区、城中区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳南区、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县)

临沂市(兰山区、费县、兰陵县、郯城县、莒南县、临沭县、平邑县、沂南县、河东区、蒙阴县、罗庄区、沂水县)

南宁市(西乡塘区、马山县、上林县、邕宁区、兴宁区、宾阳县、青秀区、横州市、良庆区、隆安县、江南区、武鸣区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、锡山区、梁溪区、滨湖区、江阴市)

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德州市(禹城市、宁津县、临邑县、夏津县、平原县、庆云县、陵城区、武城县、德城区、齐河县、乐陵市)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城西区、湟源县、城中区、城东区、湟中区)

咸宁市(通山县、咸安区、嘉鱼县、通城县、崇阳县、赤壁市)  酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县)

安康市(旬阳市、汉阴县、白河县、汉滨区、镇坪县、平利县、石泉县、岚皋县、宁陕县、紫阳县)

淄博市(张店区、临淄区、沂源县、高青县、淄川区、周村区、博山区、桓台县)

哈尔滨市(香坊区、阿城区、五常市、呼兰区、平房区、道外区、南岗区、宾县、双城区、松北区、依兰县、延寿县、道里区、巴彦县、尚志市、通河县、方正县、木兰县)扬州市(江都区、仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、广陵区)

伊春市(嘉荫县、友好区、乌翠区、南岔县、汤旺县、铁力市、丰林县、大箐山县、伊美区、金林区)  淮安市(淮阴区、淮安区、盱眙县、清江浦区、金湖县、涟水县、洪泽区)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、乌苏市、额敏县、沙湾市)

曲靖市(麒麟区、师宗县、富源县、罗平县、沾益区、马龙区、宣威市、会泽县、陆良县)

青岛市(平度市、市北区、莱西市、李沧区、市南区、城阳区、崂山区、即墨区、胶州市、黄岛区)汉中市(南郑区、城固县、洋县、宁强县、勉县、汉台区、佛坪县、留坝县、西乡县、镇巴县、略阳县)

广元市(剑阁县、利州区、青川县、昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县)

鹤岗市(工农区、绥滨县、萝北县、兴山区、向阳区、南山区、东山区、兴安区)

延安市(子长市、安塞区、甘泉县、延川县、志丹县、宜川县、宝塔区、延长县、黄陵县、洛川县、黄龙县、富县、吴起县)

信阳市(罗山县、光山县、潢川县、息县、淮滨县、新县、平桥区、浉河区、商城县、固始县)

雅安市(汉源县、芦山县、宝兴县、天全县、名山区、雨城区、荥经县、石棉县)

盐城市(滨海县、亭湖区、盐都区、阜宁县、响水县、东台市、射阳县、大丰区、建湖县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

枣庄市(台儿庄区、薛城区、峄城区、山亭区、市中区、滕州市)

深圳市(龙华区、罗湖区、坪山区、光明区、南山区、龙岗区、宝安区、福田区、盐田区)

邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、武冈市、新邵县、双清区、新宁县、洞口县、邵东市、邵阳县、隆回县、大祥区)

开封市(顺河回族区、兰考县、鼓楼区、杞县、尉氏县、祥符区、通许县、龙亭区、禹王台区)

儋州市

舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)

贵港市(平南县、港北区、港南区、桂平市、覃塘区)

宜昌市(猇亭区、五峰土家族自治县、当阳市、西陵区、秭归县、点军区、夷陵区、远安县、宜都市、伍家岗区、枝江市、长阳土家族自治县、兴山县)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、资阳区、安化县、南县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。