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南阳市(唐河县、宛城区、新野县、淅川县、南召县、内乡县、卧龙区、镇平县、西峡县、社旗县、桐柏县、邓州市、方城县)

菏泽市(巨野县、曹县、定陶区、东明县、郓城县、成武县、鄄城县、单县、牡丹区)

定西市(渭源县、岷县、安定区、陇西县、通渭县、临洮县、漳县)

凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、德昌县、美姑县、盐源县、冕宁县、喜德县、宁南县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、金阳县、西昌市、甘洛县、越西县、会理市、布拖县)  齐齐哈尔市(甘南县、克山县、依安县、拜泉县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、建华区、克东县、龙沙区、富裕县、富拉尔基区、讷河市、龙江县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

天津市(武清区、河西区、北辰区、宁河区、东丽区、宝坻区、静海区、津南区、和平区、西青区、蓟州区、河东区、滨海新区、红桥区、河北区、南开区)

惠州市(惠阳区、博罗县、龙门县、惠城区、惠东县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、建水县、个旧市、屏边苗族自治县、石屏县、弥勒市、蒙自市、泸西县)  河池市(凤山县、东兰县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、金城江区、宜州区、环江毛南族自治县)

新乡市(封丘县、延津县、凤泉区、新乡县、原阳县、牧野区、红旗区、获嘉县、卫滨区、长垣市、卫辉市、辉县市)

金昌市(永昌县、金川区)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、新市区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区)

岳阳市(岳阳楼区、汨罗市、华容县、岳阳县、云溪区、临湘市、平江县、君山区、湘阴县)

怀化市(麻阳苗族自治县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、辰溪县、沅陵县、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)

上饶市(弋阳县、万年县、玉山县、广丰区、婺源县、余干县、鄱阳县、横峰县、信州区、德兴市、铅山县、广信区)

河源市(东源县、龙川县、连平县、和平县、紫金县、源城区)

宜昌市(宜都市、兴山县、伍家岗区、夷陵区、远安县、五峰土家族自治县、秭归县、点军区、枝江市、猇亭区、当阳市、西陵区、长阳土家族自治县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、平湖市)

澳门特别行政区

长春市(榆树市、九台区、绿园区、农安县、朝阳区、双阳区、德惠市、宽城区、南关区、公主岭市、二道区)

衡水市(枣强县、阜城县、安平县、桃城区、武强县、深州市、冀州区、武邑县、景县、故城县、饶阳县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县、民乐县)

遵义市(正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、凤冈县、湄潭县、习水县、红花岗区、桐梓县、汇川区、播州区、赤水市)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)

南京市(秦淮区、六合区、雨花台区、玄武区、建邺区、高淳区、江宁区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、溧水区)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

烟台市(福山区、莱山区、海阳市、芝罘区、栖霞市、招远市、莱州市、牟平区、蓬莱区、莱阳市、龙口市)

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贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、平昌县、南江县)

甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、夏河县、碌曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县、合作市)

南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、新建区、东湖区、青云谱区)  娄底市(新化县、涟源市、双峰县、娄星区、冷水江市)

徐州市(睢宁县、云龙区、新沂市、邳州市、贾汪区、沛县、鼓楼区、铜山区、丰县、泉山区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)平凉市(灵台县、崇信县、崆峒区、庄浪县、静宁县、泾川县、华亭市)

九江市(武宁县、浔阳区、都昌县、德安县、彭泽县、庐山市、修水县、瑞昌市、濂溪区、永修县、柴桑区、共青城市、湖口县)  黄山市(黟县、黄山区、休宁县、祁门县、徽州区、歙县、屯溪区)

鞍山市(台安县、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、立山区)

合肥市(庐江县、肥东县、蜀山区、肥西县、巢湖市、长丰县、包河区、庐阳区、瑶海区)

福州市(平潭县、连江县、闽清县、马尾区、永泰县、福清市、晋安区、闽侯县、仓山区、台江区、鼓楼区、长乐区、罗源县)阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区、彰武县、清河门区、新邱区)

临汾市(乡宁县、汾西县、翼城县、洪洞县、曲沃县、浮山县、襄汾县、侯马市、安泽县、大宁县、古县、尧都区、隰县、永和县、吉县、蒲县、霍州市)

永州市(双牌县、东安县、新田县、祁阳市、冷水滩区、道县、零陵区、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县、宁远县)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

宁德市(蕉城区、寿宁县、屏南县、福鼎市、柘荣县、周宁县、福安市、古田县、霞浦县)

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、靖宇县、抚松县、浑江区)

台州市(温岭市、路桥区、仙居县、椒江区、黄岩区、临海市、天台县、玉环市、三门县)

兰州市(红古区、榆中县、皋兰县、安宁区、七里河区、城关区、西固区、永登县)

孝感市(孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县、云梦县、应城市、孝南区)

济南市(钢城区、章丘区、济阳区、莱芜区、槐荫区、历城区、天桥区、历下区、长清区、商河县、平阴县、市中区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、二连浩特市、镶黄旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、正蓝旗、锡林浩特市)

宁波市(鄞州区、余姚市、镇海区、北仑区、象山县、江北区、海曙区、慈溪市、奉化区、宁海县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清城区、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县)

天水市(麦积区、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、武山县)

平顶山市(郏县、卫东区、石龙区、叶县、湛河区、宝丰县、舞钢市、新华区、鲁山县、汝州市)

酒泉市(敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。