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海东市(互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

沧州市(河间市、肃宁县、泊头市、运河区、东光县、海兴县、南皮县、献县、任丘市、盐山县、新华区、孟村回族自治县、吴桥县、黄骅市、沧县、青县)

玉林市(玉州区、陆川县、北流市、兴业县、容县、博白县、福绵区)

呼和浩特市(托克托县、新城区、武川县、土默特左旗、赛罕区、和林格尔县、回民区、玉泉区、清水河县)  扬州市(广陵区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、江都区)

洛阳市(孟津区、瀍河回族区、偃师区、新安县、栾川县、洛龙区、汝阳县、嵩县、老城区、西工区、洛宁县、伊川县、宜阳县、涧西区)

沈阳市(大东区、和平区、沈河区、苏家屯区、于洪区、铁西区、法库县、辽中区、新民市、康平县、浑南区、皇姑区、沈北新区)

莆田市(城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区、仙游县)肇庆市(四会市、怀集县、鼎湖区、端州区、广宁县、德庆县、封开县、高要区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、阜康市)  邵阳市(新邵县、绥宁县、邵东市、双清区、武冈市、邵阳县、北塔区、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、新宁县)

广西壮族自治区

固原市(原州区、彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县)

昌都市(卡若区、左贡县、江达县、丁青县、察雅县、类乌齐县、边坝县、贡觉县、八宿县、芒康县、洛隆县)

日喀则市(昂仁县、岗巴县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、谢通门县、拉孜县、白朗县、康马县、聂拉木县、定日县、萨嘎县、南木林县、吉隆县、定结县、萨迦县、江孜县、仁布县)

通化市(梅河口市、东昌区、辉南县、通化县、二道江区、集安市、柳河县)

大庆市(龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、大同区、肇源县、林甸县、萨尔图区、肇州县)

临沂市(罗庄区、兰山区、沂水县、平邑县、费县、河东区、兰陵县、蒙阴县、沂南县、临沭县、莒南县、郯城县)

天水市(秦安县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、武山县、清水县、麦积区)

毕节市(赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、黔西市、纳雍县、七星关区、大方县)

榆林市(靖边县、佳县、绥德县、榆阳区、子洲县、神木市、吴堡县、定边县、米脂县、府谷县、清涧县、横山区)

商丘市(睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县、梁园区、永城市、宁陵县、民权县、睢县)

河源市(连平县、和平县、东源县、紫金县、源城区、龙川县)

湘潭市(雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、独山县、罗甸县、长顺县、荔波县、瓮安县、平塘县、龙里县、贵定县、福泉市、都匀市)

泰州市(海陵区、泰兴市、靖江市、姜堰区、兴化市、高港区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、囊谦县、玉树市、称多县、杂多县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

孝感市(云梦县、应城市、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、大悟县)

安阳市(文峰区、龙安区、汤阴县、林州市、安阳县、北关区、滑县、殷都区、内黄县)

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绵阳市(盐亭县、梓潼县、平武县、北川羌族自治县、三台县、安州区、江油市、游仙区、涪城区)

包头市(东河区、土默特右旗、昆都仑区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、白云鄂博矿区、固阳县)

临汾市(浮山县、隰县、尧都区、襄汾县、汾西县、吉县、大宁县、古县、永和县、侯马市、翼城县、蒲县、曲沃县、洪洞县、安泽县、霍州市、乡宁县)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、牟定县、楚雄市、南华县、禄丰市、武定县、姚安县、双柏县、元谋县)  达州市(开江县、大竹县、渠县、通川区、宣汉县、万源市、达川区)

遂宁市(射洪市、大英县、蓬溪县、船山区、安居区)

廊坊市(香河县、大厂回族自治县、安次区、永清县、三河市、霸州市、固安县、大城县、文安县、广阳区)

嘉峪关市赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、翁牛特旗、松山区、克什克腾旗、林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、宁城县)

盐城市(射阳县、滨海县、东台市、响水县、盐都区、建湖县、大丰区、阜宁县、亭湖区)  怀化市(中方县、会同县、麻阳苗族自治县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县)

聊城市(临清市、东昌府区、冠县、东阿县、高唐县、茌平区、莘县、阳谷县)

张家口市(怀安县、尚义县、万全区、蔚县、宣化区、下花园区、赤城县、桥东区、桥西区、康保县、张北县、沽源县、阳原县、怀来县、崇礼区、涿鹿县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)

金昌市(金川区、永昌县)

内蒙古自治区

喀什地区(疏附县、伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、巴楚县、英吉沙县、岳普湖县、麦盖提县、喀什市、叶城县)

绥化市(安达市、明水县、兰西县、海伦市、望奎县、青冈县、庆安县、肇东市、北林区、绥棱县)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

大连市(瓦房店市、中山区、金州区、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、庄河市、西岗区、沙河口区、长海县)

德州市(临邑县、乐陵市、庆云县、德城区、宁津县、陵城区、夏津县、齐河县、武城县、禹城市、平原县)

儋州市

贵阳市(清镇市、乌当区、观山湖区、白云区、修文县、开阳县、花溪区、云岩区、息烽县、南明区)

苏州市(吴中区、常熟市、相城区、虎丘区、昆山市、太仓市、张家港市、姑苏区、吴江区)

潍坊市(诸城市、昌邑市、昌乐县、高密市、寿光市、奎文区、寒亭区、青州市、潍城区、临朐县、坊子区、安丘市)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、马关县、西畴县、麻栗坡县、文山市、广南县、丘北县)

兰州市(城关区、七里河区、西固区、榆中县、永登县、皋兰县、红古区、安宁区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。