情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！

400电话：123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各观看免费《今日汇总》

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各区点热线观看免费《今日发布》

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！电话

7天观看免费人工电话为您、情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！电话区域：

三明市(永安市、宁化县、尤溪县、大田县、明溪县、三元区、泰宁县、沙县区、将乐县、清流县、建宁县)

遵义市(余庆县、绥阳县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县、仁怀市、桐梓县、正安县、红花岗区、凤冈县、汇川区、播州区、务川仡佬族苗族自治县)

张家口市(康保县、怀来县、阳原县、宣化区、涿鹿县、赤城县、桥东区、蔚县、下花园区、桥西区、尚义县、万全区、沽源县、崇礼区、张北县、怀安县)

赣州市(章贡区、南康区、安远县、石城县、大余县、赣县区、定南县、崇义县、瑞金市、龙南市、全南县、上犹县、信丰县、会昌县、于都县、寻乌县、兴国县、宁都县)  辽阳市(弓长岭区、太子河区、辽阳县、灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区)

龙岩市(漳平市、武平县、连城县、新罗区、长汀县、永定区、上杭县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)  六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

安庆市(桐城市、迎江区、太湖县、怀宁县、大观区、岳西县、宜秀区、宿松县、潜山市、望江县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、富宁县、西畴县、砚山县、广南县、麻栗坡县、马关县)

哈尔滨市(双城区、方正县、阿城区、呼兰区、尚志市、宾县、五常市、南岗区、香坊区、通河县、木兰县、延寿县、道外区、巴彦县、松北区、平房区、依兰县、道里区)

抚顺市(东洲区、新抚区、抚顺县、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县、望花区)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

南通市(如皋市、如东县、海安市、通州区、海门区、崇川区、启东市)

广元市(昭化区、剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、旺苍县、朝天区)

那曲市(色尼区、嘉黎县、聂荣县、班戈县、巴青县、双湖县、索县、比如县、申扎县、尼玛县、安多县)

武汉市(汉南区、青山区、硚口区、江岸区、武昌区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、洪山区、江夏区、黄陂区、东西湖区、新洲区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市、贞丰县、兴仁市)

潍坊市(青州市、昌乐县、坊子区、临朐县、高密市、奎文区、潍城区、昌邑市、诸城市、寿光市、寒亭区、安丘市)

眉山市(仁寿县、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、东坡区)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

肇庆市(怀集县、鼎湖区、高要区、封开县、四会市、端州区、广宁县、德庆县)

焦作市(温县、山阳区、武陟县、中站区、孟州市、修武县、沁阳市、解放区、马村区、博爱县)

抚州市(资溪县、崇仁县、广昌县、东乡区、金溪县、乐安县、黎川县、宜黄县、南丰县、临川区、南城县)

400电话：123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！电话

7天观看免费人工电话为您、情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！中心2025已更新(今日/推荐)

情趣白丝女仆下部被揉小说合集-尽享无限精彩内容与互动乐趣！电话区域：

南充市(营山县、南部县、西充县、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、高坪区、阆中市)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、通道侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、溆浦县、辰溪县)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)  淄博市(淄川区、张店区、桓台县、沂源县、周村区、高青县、临淄区、博山区)

澳门特别行政区

株洲市(芦淞区、醴陵市、攸县、天元区、荷塘区、石峰区、渌口区、炎陵县、茶陵县)

济南市(商河县、平阴县、莱芜区、钢城区、天桥区、历下区、市中区、章丘区、长清区、历城区、槐荫区、济阳区)安康市(岚皋县、汉滨区、白河县、平利县、石泉县、宁陕县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、旬阳市)

邵阳市(武冈市、新宁县、大祥区、洞口县、双清区、绥宁县、邵东市、新邵县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、邵阳县)  大连市(西岗区、庄河市、甘井子区、长海县、金州区、瓦房店市、普兰店区、中山区、旅顺口区、沙河口区)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、赫章县、纳雍县、金沙县、七星关区)

泉州市(晋江市、丰泽区、鲤城区、金门县、永春县、石狮市、洛江区、南安市、泉港区、惠安县、安溪县、德化县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、额尔古纳市、海拉尔区、阿荣旗、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、扎赉诺尔区)濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、清丰县)

岳阳市(云溪区、汨罗市、平江县、湘阴县、临湘市、华容县、岳阳楼区、君山区、岳阳县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、隆昌市、资中县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、库车市、乌什县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市)

连云港市(连云区、东海县、灌南县、赣榆区、灌云县、海州区)

十堰市(郧阳区、郧西县、房县、茅箭区、张湾区、竹山县、丹江口市、竹溪县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、三都水族自治县、长顺县、惠水县、龙里县、荔波县、都匀市、福泉市、独山县、罗甸县、贵定县、平塘县)

雅安市(雨城区、石棉县、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、天全县、名山区)

商丘市(虞城县、睢阳区、永城市、夏邑县、柘城县、梁园区、宁陵县、民权县、睢县)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

喀什地区(疏勒县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、喀什市、巴楚县、英吉沙县、叶城县、伽师县)

长沙市(开福区、芙蓉区、望城区、雨花区、浏阳市、宁乡市、天心区、岳麓区、长沙县)

吉林市(桦甸市、龙潭区、舒兰市、磐石市、蛟河市、永吉县、船营区、昌邑区、丰满区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县、甘德县)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县、萧县)

金昌市(永昌县、金川区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%，

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高，

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后，是有息债务的急速增加。

年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？

显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。

如此情况下，舍得酒业确实更难了。