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盘锦市(盘山县、兴隆台区、双台子区、大洼区)
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果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县、久治县)
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曲靖市(马龙区、会泽县、沾益区、罗平县、富源县、陆良县、宣威市、麒麟区、师宗县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)
武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)
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渭南市(华州区、合阳县、大荔县、华阴市、白水县、富平县、韩城市、蒲城县、临渭区、潼关县、澄城县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)
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福州市(鼓楼区、罗源县、闽清县、长乐区、晋安区、马尾区、台江区、平潭县、闽侯县、仓山区、连江县、福清市、永泰县)
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
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雅安市(荥经县、石棉县、汉源县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、天全县)
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阜新市(新邱区、海州区、太平区、彰武县、细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区)
连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、灌云县、海州区、连云区)
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铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)
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郴州市(桂阳县、北湖区、苏仙区、永兴县、汝城县、嘉禾县、临武县、宜章县、桂东县、安仁县、资兴市)
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金昌市(金川区、永昌县)
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枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)
铁岭市(开原市、西丰县、清河区、调兵山市、银州区、昌图县、铁岭县)
金华市(兰溪市、浦江县、义乌市、婺城区、武义县、永康市、金东区、磐安县、东阳市)
昌都市(洛隆县、江达县、类乌齐县、芒康县、察雅县、左贡县、八宿县、贡觉县、卡若区、丁青县、边坝县)
岳阳市(汨罗市、华容县、平江县、君山区、湘阴县、临湘市、云溪区、岳阳楼区、岳阳县)
九江市(共青城市、柴桑区、湖口县、庐山市、武宁县、都昌县、濂溪区、修水县、浔阳区、瑞昌市、彭泽县、德安县、永修县)
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克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)
梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、蒙山县、长洲区、龙圩区、藤县)
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南通市(如东县、海门区、崇川区、如皋市、启东市、通州区、海安市)
黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)
廊坊市(安次区、三河市、霸州市、永清县、大厂回族自治县、文安县、香河县、广阳区、固安县、大城县)
鞍山市(铁东区、立山区、铁西区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、千山区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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