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内江市(市中区、隆昌市、东兴区、资中县、威远县)

贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、福泉市、三都水族自治县、荔波县、独山县、瓮安县、长顺县、罗甸县、贵定县、平塘县、惠水县、都匀市)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、振安区、东港市)  巴中市(巴州区、平昌县、南江县、恩阳区、通江县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗)

汉中市(镇巴县、略阳县、南郑区、佛坪县、勉县、城固县、西乡县、洋县、留坝县、汉台区、宁强县)

吉安市(永丰县、万安县、安福县、永新县、遂川县、泰和县、峡江县、吉安县、吉州区、吉水县、井冈山市、青原区、新干县)攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)

贵阳市(开阳县、观山湖区、花溪区、乌当区、白云区、息烽县、云岩区、清镇市、修文县、南明区)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、奎屯市、霍尔果斯市、霍城县、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、新源县)

漯河市(舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区、临颍县)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、富蕴县、青河县)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

邵阳市(新邵县、邵阳县、邵东市、双清区、隆回县、武冈市、洞口县、大祥区、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县)

白城市(通榆县、洮南市、洮北区、镇赉县、大安市)

襄阳市(保康县、宜城市、老河口市、襄城区、樊城区、枣阳市、谷城县、襄州区、南漳县)

黄石市(铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市)

徐州市(沛县、丰县、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、泉山区、邳州市、云龙区、新沂市、铜山区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)

松原市(乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、永平县、大理市、宾川县、祥云县、剑川县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县)

铜仁市(德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县)

日喀则市(聂拉木县、康马县、仲巴县、亚东县、江孜县、白朗县、定结县、南木林县、吉隆县、谢通门县、定日县、萨嘎县、岗巴县、桑珠孜区、仁布县、拉孜县、萨迦县、昂仁县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

大连市(长海县、金州区、甘井子区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、西岗区、中山区、旅顺口区、庄河市)

宣城市(郎溪县、宁国市、宣州区、泾县、广德市、旌德县、绩溪县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

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嘉兴市(桐乡市、平湖市、海宁市、嘉善县、秀洲区、海盐县、南湖区)

呼和浩特市(回民区、武川县、新城区、玉泉区、清水河县、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、赛罕区)

嘉峪关市

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、满洲里市、根河市、阿荣旗、扎赉诺尔区、额尔古纳市、海拉尔区)  七台河市(桃山区、茄子河区、勃利县、新兴区)

洛阳市(孟津区、洛宁县、涧西区、栾川县、西工区、洛龙区、伊川县、嵩县、瀍河回族区、宜阳县、偃师区、汝阳县、新安县、老城区)

沧州市(运河区、献县、肃宁县、沧县、河间市、盐山县、新华区、泊头市、东光县、黄骅市、吴桥县、青县、海兴县、孟村回族自治县、南皮县、任丘市)

锦州市(凌河区、黑山县、太和区、义县、凌海市、古塔区、北镇市)香港特别行政区

常州市(武进区、天宁区、钟楼区、金坛区、新北区、溧阳市)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)

梧州市(长洲区、龙圩区、苍梧县、藤县、万秀区、岑溪市、蒙山县)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、驿城区、汝南县、遂平县、正阳县、平舆县、上蔡县、确山县、西平县)重庆市(江津区、巴南区、垫江县、大渡口区、潼南区、万州区、大足区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、綦江区、巫山县、城口县、铜梁区、丰都县、合川区、武隆区、长寿区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、南川区、忠县、渝北区、奉节县、巫溪县、九龙坡区、开州区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、云阳县、黔江区、江北区、石柱土家族自治县、璧山区、永川区、南岸区、渝中区)

肇庆市(德庆县、广宁县、四会市、端州区、怀集县、封开县、高要区、鼎湖区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

榆林市(吴堡县、子洲县、佳县、绥德县、府谷县、米脂县、靖边县、横山区、榆阳区、清涧县、定边县、神木市)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市、新化县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

台州市(仙居县、天台县、临海市、黄岩区、玉环市、椒江区、路桥区、三门县、温岭市)

蚌埠市(蚌山区、五河县、固镇县、禹会区、龙子湖区、淮上区、怀远县)

沈阳市(于洪区、浑南区、沈北新区、新民市、皇姑区、康平县、和平区、法库县、沈河区、苏家屯区、辽中区、大东区、铁西区)

枣庄市(薛城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、市中区、峄城区)

常德市(石门县、津市市、鼎城区、桃源县、安乡县、汉寿县、武陵区、澧县、临澧县)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

承德市(宽城满族自治县、双滦区、滦平县、隆化县、双桥区、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县)

龙岩市(长汀县、连城县、永定区、武平县、新罗区、漳平市、上杭县)

威海市(荣成市、环翠区、文登区、乳山市)

武汉市(汉南区、江岸区、东西湖区、江汉区、黄陂区、汉阳区、青山区、江夏区、蔡甸区、武昌区、硚口区、洪山区、新洲区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。