沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密

400电话：123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各观看免费《今日汇总》

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各区点热线观看免费《今日发布》

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密电话

7天观看免费人工电话为您、沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密电话区域：

清远市(清新区、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、清城区、连州市)

金昌市(金川区、永昌县)

孝感市(孝昌县、孝南区、应城市、云梦县、汉川市、安陆市、大悟县)

自贡市(荣县、自流井区、贡井区、沿滩区、富顺县、大安区)  宣城市(郎溪县、泾县、广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、宣州区)

嘉峪关市

天水市(秦州区、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、武山县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、丰满区、船营区、永吉县、龙潭区、磐石市、蛟河市、昌邑区)

郑州市(二七区、中原区、新郑市、上街区、中牟县、登封市、金水区、巩义市、惠济区、管城回族区、新密市、荥阳市)  牡丹江市(阳明区、爱民区、东安区、穆棱市、东宁市、海林市、宁安市、西安区、林口县、绥芬河市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

四平市(伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁东区、铁西区)

昆明市(五华区、东川区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、富民县、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、西山区、晋宁区、安宁市)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

衢州市(开化县、常山县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区)

宜春市(奉新县、宜丰县、袁州区、高安市、万载县、丰城市、铜鼓县、樟树市、上高县、靖安县)

南通市(启东市、通州区、如皋市、如东县、海安市、崇川区、海门区)

合肥市(长丰县、蜀山区、瑶海区、肥东县、包河区、肥西县、庐阳区、庐江县、巢湖市)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

驻马店市(驿城区、上蔡县、西平县、平舆县、正阳县、遂平县、汝南县、泌阳县、确山县、新蔡县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

拉萨市(尼木县、曲水县、城关区、当雄县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区)

攀枝花市(米易县、盐边县、东区、仁和区、西区)

杭州市(淳安县、桐庐县、临平区、上城区、富阳区、萧山区、西湖区、临安区、滨江区、建德市、拱墅区、余杭区、钱塘区)

北京市(丰台区、昌平区、密云区、怀柔区、延庆区、东城区、平谷区、顺义区、海淀区、石景山区、门头沟区、西城区、通州区、大兴区、朝阳区、房山区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、和县、花山区、含山县)

宁波市(慈溪市、余姚市、奉化区、鄞州区、江北区、象山县、北仑区、镇海区、海曙区、宁海县)

广西壮族自治区

400电话：123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各观看免费《今日汇总》《今日发布》

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密电话

7天观看免费人工电话为您、沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密中心2025已更新(今日/推荐)

沧月镜系列在线阅读：被同桌和同学带到没人的地方,发生了一段秘密电话区域：

无锡市(宜兴市、江阴市、滨湖区、梁溪区、新吴区、锡山区、惠山区)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、理县、小金县、茂县、松潘县、马尔康市、若尔盖县、阿坝县、金川县、壤塘县、九寨沟县、红原县、黑水县)

潍坊市(诸城市、昌乐县、高密市、青州市、寒亭区、昌邑市、奎文区、潍城区、安丘市、临朐县、坊子区、寿光市)

衡水市(安平县、冀州区、武邑县、故城县、饶阳县、枣强县、武强县、景县、深州市、桃城区、阜城县)  天津市(北辰区、宝坻区、西青区、蓟州区、宁河区、河东区、滨海新区、红桥区、河西区、东丽区、武清区、津南区、和平区、静海区、南开区、河北区)

西藏自治区

果洛藏族自治州(玛多县、久治县、班玛县、玛沁县、甘德县、达日县)

鸡西市(梨树区、鸡东县、恒山区、麻山区、鸡冠区、密山市、城子河区、滴道区、虎林市)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、疏附县、岳普湖县、英吉沙县、叶城县、伽师县、巴楚县)  雅安市(名山区、雨城区、天全县、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县、芦山县)

泸州市(江阳区、叙永县、合江县、泸县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

曲靖市(马龙区、宣威市、富源县、会泽县、麒麟区、师宗县、陆良县、罗平县、沾益区)北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

十堰市(郧西县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区、竹山县)

青岛市(平度市、城阳区、胶州市、市南区、崂山区、莱西市、李沧区、市北区、即墨区、黄岛区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

百色市(田阳区、那坡县、乐业县、右江区、平果市、德保县、田林县、靖西市、隆林各族自治县、凌云县、田东县、西林县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区)

宜昌市(枝江市、夷陵区、当阳市、点军区、秭归县、长阳土家族自治县、兴山县、宜都市、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、远安县、猇亭区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

云浮市(云安区、云城区、新兴县、郁南县、罗定市)

荆州市(公安县、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、江陵县、松滋市、石首市)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、延寿县、五常市、平房区、依兰县、通河县、双城区、阿城区、香坊区、方正县、道外区、木兰县、尚志市、道里区、松北区、巴彦县、宾县)

白银市(平川区、会宁县、靖远县、白银区、景泰县)

朝阳市(北票市、龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区)

　　来源：慧保天下

　　随着上市险企年报悉数披露，2024年人身险公司整体“成绩单”已然揭晓。其中，上市险企净利润普遍呈现两位数，甚至三位数的强劲增长，引发市场一片叫好。最直观的解读是，业绩红火，得益于“924行情”之后资本市场回暖，投资收益率大幅提升，“保险业想要赚钱，还得靠投资”似乎也成了一个不争的事实。

　　然而，在这场利润狂欢背后，报表内里的真实构成究竟如何？

　　“慧保天下”对中国人寿寿险、平安寿险及健康险、太保人寿及健康险、新华保险、人保寿险、太平人寿、阳光人寿7家上市人身险公司2024年的利源结构进行了拆解，从保险服务利润、投资利润和其他利润三个维度深入分析。

　　数据显示，2024年，这7家公司合计实现投资利润1606.44亿元，同比增长175.43%，平均投资利润贡献率高达46%，日均净赚超4.4亿元；同期实现保险服务利润2007.51亿元，同比减少6.15%。

　　值得注意的是，当前上市险企基本已经全部应用新会计准则（IFRS19）、新保险合同准则（IFRS17），财务报表相较以往已经发生巨大变化，其中，新保险合同准则要求所有保险合同都要区分保险服务和投资（储蓄）成份，这使得财务报表的理解门槛大幅提升，很多保险公司高管都高呼“看不懂”。为便于理解，本文中只将人身险公司利润来源大致分为“保险服务业绩”“投资业绩”以及“其他”三类。想要了解详细情况，还请参考各上市险企年报。

　　投资立大功

　　7家上市人身险公司投资日赚4.4亿元，平均投资利润贡献率达46.07%

　　2024年，7家上市险企无一例外实现归母净利润的大幅增长，其中中国平安和中国人寿更是大赚千亿元，领跑行业。

　　年报数据显示，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平、阳光保险分别录得归母净利润1266.07亿元、1069.35亿元、449.60亿元、428.69亿元、262.29亿元、84.32亿港元、54.5亿元，同比增长47.8%、108.9%、64.9%、88.2%、201.1%、36.2%、45.8%。前五大A股上市险企合计实现归母净利润3476亿元，同比增长77.7%。

　　聚焦人身险板块，据“慧保天下”统计，中国人寿寿险以1069.35亿元的归母净利润稳居第一，紧随其后的是平安寿险及健康险，其归母净利润为930.25亿元。第二梯队为太保人寿及健康险（361.29亿元）、新华保险（262.29亿元）与人保寿险（170.98亿元）。此外，太平人寿实现经营利润105.04亿元，阳光人寿净利润为57.13亿元。

　　上市人身险公司利润的显著增长，得益于投资端的给力。数据显示，2024年7家公司合计实现投资利润1606.44亿元，同比增长175.43%，日均净赚超4.4亿元。

　　具体而言，中国人寿寿险投资利润高达962.22亿元，遥遥领先。太保人寿及健康险、新华保险、平安寿险及健康险投资利润分别为185.97亿元、162.32亿元、144.03亿元。阳光人寿、人保寿险、太平人寿投资业绩分别为67.27亿元、63.05亿元、22.86亿港元。

　　利润贡献率层面，2024年各上市人身险公司资产端贡献突出，平均投资利润贡献率达46.07%。中国人寿寿险、阳光人寿、新华保险、太保人寿及健康险投资端贡献率超40%，分别为82.36%、81.49%、54.58%、44.47%；平安寿险及健康险、人保寿险、太平人寿则较低，分别为15.13%、32.99%、12.06%。

　　从投资利润贡献度变动来看，中国人寿寿险、新华保险、平安寿险及健康险、太保人寿及健康险较去年均显著提升，新华保险资产端贡献率增幅达47.46%。相比之下，人保寿险、太平人寿和阳光人寿则出现下降，变动幅度分别为-168.77%、-12.22%、-17.96%。其中，人保寿险降幅较大，主要受去年利润基数偏低、今年利润快速增长的影响。

　　不过值得注意的是，2024年，上述险企投资利润的上涨，一方面，得益于资本市场的回暖，另一方面也与会计准则的切换有关。新会计准则实施后，金融资产公允价值波动直接计入当期损益，放大了权益市场表现对利润表的影响。

　　保险服务承压

　　保险服务业绩同比下降6.15%，保险服务利润贡献率回落明显

　　2024年，7家上市人身险公司在投资端整体表现亮眼之外，保险服务业绩则呈现明显分化。虽然负债端整体实现了较高利润贡献，但部分公司保险服务业绩压力犹存，保险服务利润下滑显著，拖累了整体利润结构的均衡性。

　　保险服务收入主要包括保险期间内确认的预计当期发生的保险服务费用、合同服务边际摊销、非金融风险调整变动、保险获取现金流量摊销、保费分配法分摊等。

　　保险服务费用主要包括当期发生的赔款及相关费用、保险获取现金流量摊销、亏损部分的确认及转回等。

　　据“慧保天下”统计，2024年7家上市人身险公司合计实现保险服务业绩2007.51亿元，同比下降6.15%。尽管整体略有回落，但老牌险企凭借业务基本盘的稳健，在利润结构中依然展现出不俗的承保贡献：中国人寿寿险、平安寿险及健康险、太保人寿及健康险、新华保险、人保寿险、太平人寿、阳光人寿的保险服务利润贡献率分别为23.64%、93.15%、71.49%、54.59%、77.98%、103.75%、58.64%，整体平均贡献率达到69%。

　　具体而言，平安寿险及健康险以886.74亿元的保险服务业绩稳居首位，保险服务利润贡献率达到93.15%，对整体利润形成有力支撑。太保人寿及健康险则以298.96亿元的保险服务业绩位居第二，利润率高达71.49%，在去年高基数的基础上继续保持稳健态势。

　　太平人寿亦表现亮眼，2024年实现196.83亿港元的保险服务业绩，同比增长18.44%，保险服务利润率高达103.75%，反映出其承保业务的强劲盈利能力。人保寿险也录得显著增长，保险服务利润由13.45亿元跃升至149.01亿元，贡献率达到77.98%，实现明显反转。

　　相较之下，中国人寿寿险保险服务压力加剧。尽管其实现276.17亿元的保险服务利润，但在承保费用升至1805.41亿元的背景下，该项利润同比下降55.52%，贡献率仅为23.64%，较去年大幅下降35.13个百分点。新华保险与阳光人寿则相对平稳，新华保险2024年实现162.37亿元保险服务利润，贡献率为54.59%；阳光人寿亦保持稳定盈利，保险服务业绩为48.41亿元，贡献率58.64%。

　　从保险服务利润贡献率的变动幅度来看，太保人寿及健康险、太平人寿、阳光人寿构成了保险服务的“稳健阵营”，较去年均实现正向改善；而中国人寿寿险、平安寿险及健康险、新华保险、人保寿险则出现不同程度的回落，贡献率变动幅度分别为-35.13%、-35.68%、-52.13%、-517.15%。其中人保寿险降幅最为显著，与其去年利润基数偏低、今年利润快速增长相关。

　　短期红利难掩长期焦虑

　　行业保费出现负增长、遭遇“开门黑”，部分上市险企未来利润的释放能力或将减弱

　　2024年，在资本市场短暂回暖、投资收益大幅拉升的背景下，上市人身险公司迎来了一轮“大丰收”。然而，通过简单的利源分析，不难发现，在投资端“大赚”的另一面，却是保险服务业绩的普遍承压，甚至公司整体经营层面也面临重重挑战。

　　短期来看，投资收益驱动的利润增长为上市险企财报增色不少，但这难掩未来利润增长压力加大的事实。部分上市险企中，作为利润“蓄水池”的合同服务边际（CSM）已显露疲态。截至2024年末，中国人寿的保险合同CSM为7424.88亿元，同比下降3.5%。平安寿险及健康险的合同服务边际余额为7313.12亿元，亦同比下降4.78%。CSM的下行，也意味着未来利润的释放能力或将减弱。

　　步入2025年，人身险保费收入的增长态势不容乐观，上市险企也未能置身事外。尽管个别险企如中国太保、新华保险在一季度表现出一定韧性，分别同比增长5.9%、28%，但行业整体仍处于负增长区间。2025年前两个月，人身险公司原保险保费为1.2万亿元，同比下降2.6%。同时，中国人保、人寿和平安等公司已不再披露月度保费数据，使得外界对其增长状况更添一分猜测。

　　更令人警觉的是行业一反常态的“开门黑”，新单业务出现近年来罕见的两位数负增长。交流数据显示，2025年前两个月，个险渠道累计新单标保不足400亿元，同比下滑约14%；银保渠道下滑幅度接近25%；而经代渠道跌幅更为剧烈，接近八成。新单三大主力渠道全面承压，其背后既有市场透支、产品转型的阶段性阵痛，也有“报行合一”等监管政策带来的调整冲击。

　　本质上，人身险公司利润来源的特殊性决定了其在资产配置过程中必须对长期负债的匹配问题保持高度敏感。2024年投资拉动下的利润“井喷”固然可喜，但若未来资本市场剧烈波动，其负面效应同样可能被放大。

　　这也可以从上市险企经济假设的调整中窥见一斑。在2024年年报中，中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保和阳光保险均将长期投资回报率假设由4.5%下调至4.0%，并对风险贴现率进行了不同程度的下调。这一系列动作无疑释放出险企对未来市场回报预期的审慎态度，也凸显出行业对“短期红利难掩长期焦虑”的现实认知。

　　欣喜之余，更需理性应对。在转型期的当下，行业更需要的，或许不是庆祝短期业绩的回暖，而是如何穿越周期，稳住基本盘，走出一条可持续的增长路径。

　　<END>