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庆阳市(宁县、合水县、华池县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县、环县)

衢州市(龙游县、柯城区、常山县、开化县、衢江区、江山市)

三沙市(南沙区、西沙区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、安图县、图们市、和龙市)  石河子市(图木舒克市、新星市、北屯市、双河市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市、五家渠市、昆玉市)

遵义市(正安县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、桐梓县、习水县、余庆县、播州区、红花岗区、凤冈县、绥阳县、汇川区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县)

宜春市(袁州区、丰城市、万载县、宜丰县、上高县、奉新县、靖安县、樟树市、高安市、铜鼓县)

西安市(碑林区、未央区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、高陵区、雁塔区、长安区、莲湖区、新城区、阎良区、蓝田县、周至县)

绵阳市(涪城区、安州区、北川羌族自治县、平武县、游仙区、盐亭县、三台县、梓潼县、江油市)  昆明市(禄劝彝族苗族自治县、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、西山区、盘龙区、嵩明县、东川区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、宜良县、晋宁区、富民县)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

衡水市(武邑县、深州市、饶阳县、枣强县、安平县、故城县、桃城区、冀州区、景县、阜城县、武强县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区)

三门峡市(灵宝市、义马市、陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县)

韶关市(仁化县、武江区、乐昌市、浈江区、新丰县、翁源县、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区)

淮南市(田家庵区、八公山区、寿县、潘集区、凤台县、谢家集区、大通区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

淄博市(沂源县、高青县、淄川区、张店区、桓台县、临淄区、周村区、博山区)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区、长葛市、魏都区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、睢县、永城市、夏邑县、柘城县、梁园区、民权县、虞城县)

镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、丹徒区、润州区、句容市)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、都匀市、平塘县、福泉市、瓮安县、荔波县、惠水县、贵定县、罗甸县、龙里县、长顺县、独山县)

朔州市(山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、应县、朔城区)

伊春市(伊美区、金林区、南岔县、乌翠区、友好区、铁力市、嘉荫县、丰林县、汤旺县、大箐山县)

西宁市(城西区、城北区、湟中区、城东区、城中区、大通回族土族自治县、湟源县)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县)

阜新市(细河区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、清河门区、彰武县)

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福州市(马尾区、仓山区、福清市、长乐区、闽侯县、永泰县、闽清县、台江区、鼓楼区、晋安区、罗源县、平潭县、连江县)

张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、利川市、建始县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、来凤县、恩施市)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)  娄底市(冷水江市、新化县、双峰县、娄星区、涟源市)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、平舆县、汝南县、泌阳县、确山县、遂平县、驿城区、西平县、正阳县)

洛阳市(栾川县、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、洛宁县、老城区、新安县、涧西区、嵩县、西工区、宜阳县、汝阳县、孟津区、伊川县)

咸阳市(杨陵区、乾县、三原县、长武县、旬邑县、彬州市、渭城区、淳化县、永寿县、兴平市、泾阳县、秦都区、礼泉县、武功县)营口市(老边区、站前区、盖州市、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区)

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)  泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、肥城市、泰山区、新泰市)

荆州市(荆州区、松滋市、洪湖市、公安县、石首市、监利市、沙市区、江陵县)

嘉兴市(海盐县、海宁市、秀洲区、平湖市、嘉善县、桐乡市、南湖区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)郴州市(宜章县、安仁县、桂东县、永兴县、汝城县、苏仙区、桂阳县、临武县、资兴市、北湖区、嘉禾县)

宜宾市(珙县、兴文县、高县、筠连县、长宁县、叙州区、南溪区、屏山县、江安县、翠屏区)

吉安市(吉安县、青原区、泰和县、井冈山市、新干县、吉水县、吉州区、永丰县、永新县、遂川县、峡江县、安福县、万安县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、凯里市、从江县、剑河县、雷山县、施秉县、镇远县、黄平县、丹寨县、锦屏县、麻江县、岑巩县、黎平县、台江县、天柱县、三穗县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

上饶市(鄱阳县、婺源县、横峰县、铅山县、广信区、弋阳县、广丰区、玉山县、信州区、德兴市、余干县、万年县)

南阳市(桐柏县、社旗县、内乡县、西峡县、邓州市、新野县、宛城区、方城县、南召县、镇平县、唐河县、淅川县、卧龙区)

汉中市(佛坪县、洋县、留坝县、镇巴县、宁强县、勉县、西乡县、南郑区、略阳县、城固县、汉台区)

宝鸡市(千阳县、渭滨区、陈仓区、陇县、岐山县、眉县、凤县、太白县、金台区、凤翔区、麟游县、扶风县)

宁德市(寿宁县、古田县、福安市、屏南县、周宁县、蕉城区、柘荣县、福鼎市、霞浦县)

海南藏族自治州(兴海县、贵德县、同德县、共和县、贵南县)

青岛市(莱西市、市北区、即墨区、崂山区、黄岛区、市南区、平度市、李沧区、城阳区、胶州市)

曲靖市(会泽县、马龙区、宣威市、富源县、陆良县、罗平县、师宗县、沾益区、麒麟区)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

铜川市(宜君县、印台区、王益区、耀州区)

黄山市(黟县、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、黄山区、祁门县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、根河市、海拉尔区、阿荣旗)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。