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洛阳市(洛宁县、伊川县、新安县、洛龙区、嵩县、栾川县、汝阳县、瀍河回族区、西工区、宜阳县、涧西区、偃师区、老城区、孟津区)

三沙市(南沙区、西沙区)

绥化市(明水县、绥棱县、肇东市、青冈县、安达市、兰西县、北林区、望奎县、海伦市、庆安县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、大姚县、楚雄市、双柏县、禄丰市、南华县、永仁县、牟定县、元谋县)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特前旗)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)  长春市(公主岭市、朝阳区、九台区、二道区、农安县、榆树市、宽城区、双阳区、南关区、德惠市、绿园区)

娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区)

无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市)

安康市(紫阳县、汉滨区、旬阳市、宁陕县、镇坪县、平利县、石泉县、白河县、汉阴县、岚皋县)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)

济宁市(曲阜市、兖州区、汶上县、任城区、微山县、鱼台县、泗水县、邹城市、金乡县、梁山县、嘉祥县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

大庆市(大同区、林甸县、红岗区、肇州县、龙凤区、肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)

黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区、黄石港区)

阿克苏地区(库车市、拜城县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县、乌什县、阿瓦提县、新和县、温宿县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、同德县、兴海县)

上海市(虹口区、崇明区、宝山区、浦东新区、青浦区、奉贤区、闵行区、徐汇区、长宁区、松江区、普陀区、嘉定区、黄浦区、金山区、杨浦区、静安区)

合肥市(巢湖市、庐阳区、肥西县、庐江县、包河区、瑶海区、肥东县、蜀山区、长丰县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

汉中市(洋县、略阳县、佛坪县、城固县、镇巴县、南郑区、宁强县、留坝县、汉台区、勉县、西乡县)

临沂市(莒南县、沂水县、兰山区、郯城县、费县、临沭县、罗庄区、沂南县、平邑县、河东区、蒙阴县、兰陵县)

杭州市(萧山区、滨江区、建德市、钱塘区、拱墅区、临安区、西湖区、淳安县、余杭区、桐庐县、富阳区、上城区、临平区)

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郑州市(惠济区、管城回族区、巩义市、上街区、登封市、中原区、中牟县、二七区、金水区、新密市、新郑市、荥阳市)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、哈巴河县、吉木乃县)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、南县、资阳区、沅江市)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)  通化市(东昌区、二道江区、柳河县、辉南县、通化县、集安市、梅河口市)

喀什地区(麦盖提县、疏勒县、疏附县、岳普湖县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、喀什市、英吉沙县、莎车县、巴楚县、伽师县)

菏泽市(曹县、鄄城县、成武县、巨野县、定陶区、牡丹区、郓城县、单县、东明县)

大连市(沙河口区、普兰店区、庄河市、金州区、西岗区、甘井子区、长海县、中山区、旅顺口区、瓦房店市)渭南市(华阴市、韩城市、华州区、白水县、富平县、临渭区、合阳县、澄城县、潼关县、大荔县、蒲城县)

成都市(新津区、简阳市、金牛区、蒲江县、成华区、都江堰市、青羊区、大邑县、武侯区、锦江区、青白江区、崇州市、双流区、邛崃市、金堂县、龙泉驿区、温江区、新都区、郫都区、彭州市)  凉山彝族自治州(西昌市、德昌县、宁南县、普格县、喜德县、木里藏族自治县、盐源县、甘洛县、布拖县、昭觉县、会东县、金阳县、冕宁县、越西县、雷波县、美姑县、会理市)

六安市(金寨县、金安区、舒城县、霍山县、叶集区、裕安区、霍邱县)

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衡水市(深州市、安平县、枣强县、饶阳县、阜城县、桃城区、景县、冀州区、武邑县、故城县、武强县)武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

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承德市(宽城满族自治县、隆化县、双滦区、平泉市、双桥区、鹰手营子矿区、兴隆县、丰宁满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、承德县)

濮阳市(台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、南乐县、范县)

商丘市(永城市、夏邑县、柘城县、民权县、睢县、睢阳区、梁园区、宁陵县、虞城县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

平凉市(灵台县、静宁县、庄浪县、泾川县、华亭市、崇信县、崆峒区)

龙岩市(长汀县、漳平市、上杭县、新罗区、武平县、连城县、永定区)

塔城地区(托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县)

长沙市(开福区、长沙县、宁乡市、浏阳市、芙蓉区、望城区、岳麓区、雨花区、天心区)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、贵定县、惠水县、长顺县、荔波县、罗甸县、平塘县、瓮安县、龙里县、都匀市、独山县、三都水族自治县)

宜宾市(江安县、珙县、高县、长宁县、屏山县、兴文县、翠屏区、南溪区、筠连县、叙州区)

盐城市(东台市、响水县、大丰区、滨海县、盐都区、射阳县、亭湖区、建湖县、阜宁县)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

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@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。