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陇南市(礼县、武都区、宕昌县、两当县、西和县、康县、徽县、成县、文县)

玉溪市(江川区、通海县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、红塔区、易门县、华宁县)

大同市(云州区、云冈区、浑源县、广灵县、左云县、灵丘县、平城区、新荣区、阳高县、天镇县)

三沙市(南沙区、西沙区)  济源市

驻马店市(遂平县、正阳县、平舆县、新蔡县、泌阳县、驿城区、汝南县、上蔡县、确山县、西平县)

上饶市(鄱阳县、万年县、横峰县、德兴市、婺源县、广丰区、广信区、铅山县、信州区、余干县、玉山县、弋阳县)

湛江市(遂溪县、吴川市、徐闻县、坡头区、霞山区、麻章区、雷州市、赤坎区、廉江市)

阳泉市(盂县、郊区、矿区、城区、平定县)  石河子市(铁门关市、图木舒克市、昆玉市、阿拉尔市、双河市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、北屯市、白杨市、新星市)

九江市(共青城市、瑞昌市、武宁县、彭泽县、永修县、濂溪区、德安县、浔阳区、庐山市、修水县、都昌县、湖口县、柴桑区)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

安康市(平利县、汉滨区、宁陕县、石泉县、汉阴县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、白河县、岚皋县)

梅州市(梅江区、丰顺县、大埔县、平远县、梅县区、蕉岭县、五华县、兴宁市)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、湟源县、城东区、城北区)

内江市(市中区、隆昌市、威远县、资中县、东兴区)

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、花山区、当涂县、和县)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区)

济宁市(鱼台县、金乡县、微山县、任城区、嘉祥县、汶上县、泗水县、梁山县、曲阜市、兖州区、邹城市)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

金华市(婺城区、武义县、义乌市、浦江县、东阳市、永康市、磐安县、金东区、兰溪市)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

广州市(南沙区、黄埔区、从化区、天河区、增城区、白云区、番禺区、荔湾区、花都区、海珠区、越秀区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、剑川县、大理市、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、云龙县、洱源县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区)

渭南市(临渭区、蒲城县、华阴市、大荔县、白水县、合阳县、华州区、富平县、韩城市、潼关县、澄城县)

赤峰市(林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、红山区、松山区、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗)

运城市(闻喜县、临猗县、永济市、河津市、绛县、稷山县、新绛县、平陆县、夏县、万荣县、芮城县、盐湖区、垣曲县)

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肇庆市(四会市、德庆县、鼎湖区、封开县、广宁县、怀集县、高要区、端州区)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县)

朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区、应县、平鲁区)

池州市(贵池区、石台县、青阳县、东至县)  四平市(梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区、铁东区)

和田地区(和田市、民丰县、于田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、策勒县、和田县)

朝阳市(双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、朝阳县、龙城区、建平县)

来宾市(象州县、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、合山市、兴宾区)攀枝花市(米易县、盐边县、东区、仁和区、西区)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、盖州市、老边区、西市区)  张家口市(张北县、尚义县、宣化区、崇礼区、万全区、康保县、怀安县、赤城县、阳原县、沽源县、蔚县、桥西区、涿鹿县、怀来县、下花园区、桥东区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、船山区、安居区、大英县)咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通城县)

滁州市(琅琊区、天长市、南谯区、来安县、明光市、全椒县、凤阳县、定远县)

宁波市(海曙区、镇海区、象山县、余姚市、宁海县、慈溪市、北仑区、鄞州区、奉化区、江北区)

眉山市(洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、和静县、和硕县、博湖县、尉犁县、若羌县)

澳门特别行政区

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

益阳市(南县、安化县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、天峨县)

通化市(通化县、东昌区、辉南县、梅河口市、二道江区、集安市、柳河县)

宜宾市(屏山县、长宁县、珙县、翠屏区、叙州区、筠连县、南溪区、江安县、兴文县、高县)

深圳市(罗湖区、宝安区、龙华区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、盐田区、南山区)

抚州市(资溪县、黎川县、乐安县、南丰县、东乡区、崇仁县、临川区、金溪县、宜黄县、南城县、广昌县)

天津市(和平区、河北区、南开区、西青区、滨海新区、津南区、北辰区、武清区、河东区、蓟州区、河西区、宝坻区、静海区、宁河区、红桥区、东丽区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市、和政县)

无锡市(梁溪区、锡山区、惠山区、宜兴市、新吴区、江阴市、滨湖区)

河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。