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武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)
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德州市(陵城区、临邑县、禹城市、武城县、庆云县、夏津县、乐陵市、平原县、齐河县、宁津县、德城区)
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肇庆市(封开县、德庆县、端州区、高要区、四会市、广宁县、鼎湖区、怀集县)
长治市(壶关县、黎城县、襄垣县、潞州区、屯留区、武乡县、长子县、上党区、沁源县、潞城区、平顺县、沁县)
抚州市(南城县、资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、南丰县、宜黄县、东乡区、金溪县、临川区、广昌县)
信阳市(商城县、新县、平桥区、固始县、光山县、潢川县、息县、淮滨县、罗山县、浉河区)
唐山市(曹妃甸区、路北区、丰润区、路南区、乐亭县、玉田县、遵化市、迁西县、滦州市、丰南区、迁安市、滦南县、开平区、古冶区)
崇左市(大新县、扶绥县、凭祥市、宁明县、江州区、天等县、龙州县)
百色市(隆林各族自治县、平果市、田东县、田阳区、田林县、德保县、靖西市、乐业县、那坡县、右江区、西林县、凌云县)
鸡西市(虎林市、密山市、麻山区、梨树区、鸡冠区、滴道区、城子河区、鸡东县、恒山区)
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廊坊市(永清县、广阳区、三河市、霸州市、文安县、香河县、固安县、大厂回族自治县、大城县、安次区)
大庆市(肇源县、林甸县、肇州县、萨尔图区、红岗区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、大同区)
武汉市(东西湖区、江岸区、新洲区、江汉区、蔡甸区、洪山区、江夏区、青山区、黄陂区、硚口区、武昌区、汉阳区、汉南区)
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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
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自贡市(沿滩区、荣县、大安区、富顺县、贡井区、自流井区)
嘉峪关市
双鸭山市(尖山区、岭东区、集贤县、饶河县、四方台区、宝清县、友谊县、宝山区)
濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、台前县、清丰县)
黑河市(北安市、嫩江市、逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市)
晋中市(介休市、灵石县、左权县、昔阳县、寿阳县、太谷区、榆次区、和顺县、榆社县、祁县、平遥县)
滁州市(琅琊区、来安县、天长市、定远县、南谯区、全椒县、明光市、凤阳县)
益阳市(南县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县、安化县)
宝鸡市(凤县、麟游县、千阳县、陇县、扶风县、凤翔区、金台区、眉县、太白县、岐山县、渭滨区、陈仓区)
阿里地区(措勤县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县、札达县、革吉县)
保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市)
深圳市(南山区、福田区、光明区、龙岗区、宝安区、龙华区、盐田区、坪山区、罗湖区)
三沙市(西沙区、南沙区)
阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市、陇川县)
喀什地区(巴楚县、莎车县、叶城县、英吉沙县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、喀什市、疏附县)
大同市(新荣区、浑源县、天镇县、阳高县、云冈区、云州区、平城区、广灵县、灵丘县、左云县)
临沧市(云县、永德县、凤庆县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、耿马傣族佤族自治县)
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甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、合作市、迭部县、卓尼县、临潭县、夏河县、碌曲县)
赤峰市(敖汉旗、巴林左旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、克什克腾旗、元宝山区、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、宁城县)
平顶山市(宝丰县、鲁山县、舞钢市、叶县、郏县、卫东区、湛河区、石龙区、汝州市、新华区)
淮南市(谢家集区、凤台县、大通区、寿县、八公山区、潘集区、田家庵区)
徐州市(丰县、邳州市、泉山区、贾汪区、新沂市、睢宁县、鼓楼区、铜山区、云龙区、沛县)
淄博市(沂源县、周村区、临淄区、张店区、高青县、桓台县、博山区、淄川区)
文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、丘北县、广南县、麻栗坡县、砚山县、西畴县、马关县)
兰州市(榆中县、红古区、西固区、七里河区、永登县、安宁区、城关区、皋兰县)
衢州市(龙游县、常山县、江山市、开化县、衢江区、柯城区)
株洲市(茶陵县、攸县、石峰区、荷塘区、渌口区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、天元区)
常德市(津市市、桃源县、鼎城区、临澧县、武陵区、澧县、安乡县、石门县、汉寿县)
延边朝鲜族自治州(图们市、汪清县、延吉市、敦化市、龙井市、和龙市、珲春市、安图县)
贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、开阳县、息烽县、观山湖区、花溪区、南明区、清镇市、修文县)
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贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、钟山县、八步区)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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