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呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、玉泉区、新城区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、蒙自市、石屏县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、建水县)

宝鸡市(凤翔区、麟游县、眉县、千阳县、扶风县、渭滨区、太白县、岐山县、陈仓区、陇县、金台区、凤县)

许昌市(魏都区、建安区、禹州市、鄢陵县、长葛市、襄城县)  泸州市(合江县、泸县、纳溪区、叙永县、江阳区、龙马潭区、古蔺县)

晋中市(左权县、介休市、寿阳县、榆次区、灵石县、太谷区、和顺县、祁县、榆社县、昔阳县、平遥县)

宁波市(江北区、镇海区、象山县、奉化区、海曙区、慈溪市、鄞州区、余姚市、北仑区、宁海县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

铁岭市(西丰县、昌图县、开原市、银州区、清河区、调兵山市、铁岭县)  商丘市(梁园区、永城市、柘城县、睢阳区、民权县、宁陵县、虞城县、睢县、夏邑县)

嘉峪关市

昌都市(卡若区、贡觉县、芒康县、江达县、八宿县、类乌齐县、左贡县、丁青县、边坝县、察雅县、洛隆县)

烟台市(龙口市、莱阳市、莱山区、栖霞市、芝罘区、招远市、福山区、牟平区、莱州市、蓬莱区、海阳市)

林芝市(巴宜区、米林市、波密县、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县)

惠州市(惠城区、博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

绥化市(庆安县、青冈县、明水县、肇东市、兰西县、安达市、绥棱县、海伦市、北林区、望奎县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

那曲市(色尼区、安多县、比如县、班戈县、巴青县、嘉黎县、索县、申扎县、双湖县、尼玛县、聂荣县)

济源市

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

白银市(景泰县、白银区、会宁县、平川区、靖远县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、若尔盖县、理县、红原县、马尔康市、松潘县、汶川县、壤塘县、茂县、阿坝县、九寨沟县、金川县、黑水县)

镇江市(扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、润州区、京口区)

重庆市(忠县、渝北区、垫江县、万州区、梁平区、黔江区、涪陵区、铜梁区、大足区、长寿区、开州区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、永川区、丰都县、潼南区、合川区、巫山县、武隆区、城口县、石柱土家族自治县、巴南区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、巫溪县、南岸区、云阳县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、荣昌区、江津区、南川区、江北区、大渡口区、北碚区、奉节县、璧山区)

邵阳市(大祥区、北塔区、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、邵阳县、洞口县、武冈市、邵东市、隆回县)

漳州市(龙文区、长泰区、华安县、漳浦县、云霄县、芗城区、南靖县、平和县、龙海区、东山县、诏安县)

台州市(天台县、玉环市、临海市、椒江区、仙居县、路桥区、黄岩区、温岭市、三门县)

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昌吉回族自治州(呼图壁县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县)

汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

榆林市(靖边县、佳县、府谷县、横山区、子洲县、清涧县、米脂县、吴堡县、绥德县、神木市、榆阳区、定边县)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、建平县)  南昌市(东湖区、西湖区、南昌县、红谷滩区、青山湖区、新建区、安义县、青云谱区、进贤县)

沧州市(任丘市、献县、盐山县、吴桥县、孟村回族自治县、海兴县、运河区、青县、肃宁县、东光县、沧县、泊头市、新华区、黄骅市、河间市、南皮县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

临汾市(大宁县、襄汾县、曲沃县、乡宁县、尧都区、汾西县、浮山县、侯马市、霍州市、古县、吉县、永和县、安泽县、洪洞县、隰县、翼城县、蒲县)贵阳市(开阳县、白云区、清镇市、云岩区、修文县、南明区、乌当区、花溪区、观山湖区、息烽县)

淄博市(淄川区、临淄区、桓台县、高青县、博山区、沂源县、周村区、张店区)  宜春市(丰城市、宜丰县、奉新县、袁州区、高安市、靖安县、铜鼓县、上高县、万载县、樟树市)

怀化市(通道侗族自治县、芷江侗族自治县、辰溪县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、沅陵县、会同县、鹤城区、麻阳苗族自治县、溆浦县)

三明市(建宁县、泰宁县、尤溪县、将乐县、明溪县、三元区、沙县区、宁化县、永安市、清流县、大田县)

长治市(平顺县、潞城区、黎城县、沁县、沁源县、壶关县、襄垣县、潞州区、长子县、屯留区、武乡县、上党区)南宁市(宾阳县、西乡塘区、隆安县、马山县、青秀区、横州市、兴宁区、江南区、上林县、武鸣区、良庆区、邕宁区)

东营市(垦利区、利津县、河口区、东营区、广饶县)

宜宾市(长宁县、筠连县、翠屏区、珙县、南溪区、叙州区、高县、江安县、兴文县、屏山县)

常德市(津市市、临澧县、桃源县、汉寿县、澧县、石门县、武陵区、安乡县、鼎城区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、抚松县、浑江区、江源区)

安阳市(殷都区、林州市、汤阴县、内黄县、安阳县、北关区、滑县、文峰区、龙安区)

松原市(长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

百色市(田阳区、右江区、乐业县、德保县、平果市、凌云县、田东县、隆林各族自治县、靖西市、田林县、西林县、那坡县)

湛江市(赤坎区、廉江市、霞山区、遂溪县、麻章区、雷州市、吴川市、坡头区、徐闻县)

岳阳市(君山区、临湘市、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、湘阴县、平江县、华容县、岳阳县)

商洛市(山阳县、镇安县、洛南县、柞水县、丹凤县、商州区、商南县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、饶河县、四方台区、友谊县、尖山区、集贤县、宝山区)

大庆市(红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇源县、龙凤区、让胡路区、大同区、肇州县)

赤峰市(红山区、林西县、克什克腾旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗)

汕头市(潮阳区、金平区、潮南区、濠江区、南澳县、龙湖区、澄海区)

五指山市(万宁市、白沙黎族自治县、定安县、屯昌县、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、临高县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

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